市場表現の回顧
3月の China Citic Bank Corporation Limited(601998) 指数は1.5%下落し、上海深300指数に6.3ポイント勝った。月末の銀行プレートの平均PB(MRQ)は0.71 x、平均PE(TTM)は5.7 xだった。月算術平均収益率-0.8%を最初に組み合わせた。
業界の重要な動向
(1)中央銀行は「2022年第1四半期の銀行家アンケート調査報告」を発表し、信用需要は前年同期比で下落したが、前月比で回復した。(2)中央銀行は「2021年第4四半期の中央銀行金融機関の格付け結果」を発表し、銀行業のリスクは持続的に低下している。
主な収益要因の追跡
(1)業界の総資産規模は前年同期比の伸び率が安定している。商業銀行の2月の総資産は前年同期比9.3%増加し、高い桁数のレベルで変動し続けた。そのうち、大行、株式行、城商行の総資産の伸び率はそれぞれ9.7%/7.1%/9.5%だった。
(2)市場金利は安定している。1)先月の10年債の利回りは月平均3.12%で、前月比34 bps上昇した。Shibor 3 Mの月平均値は2.37%で,環比は4 bps低下した。長期的に見ると、ここ数ヶ月の長期金利、同業金利はいずれもほぼ安定している。2）最新LPR 1 Yオファー3.70%、5 Y 4.60%。
(3)工業企業の債務返済能力は小幅に低下し、今年の銀行の不良生成率は安定していると予想されている。2月の全国規模以上の工業企業の利息保障倍数(12カ月移動平均)は小幅に838%に減少し、主にPPI基数の上昇に伴い、工業企業の利益成長率が下落し、債務返済能力がさらに改善される空間も減少した。それに応じて、工業企業の損失面も小幅に上昇した。限界の変化から見ると、銀行の不良生成率は今年安定し、さらに改善する余地は少ないと考えています。
投資アドバイス
われわれは2022年に業界の基本面が安定していると予想し、現在のプレートの推定値が低位にあることと、その後の安定した成長、信用の広い政策の方向性を考慮し、プレートの後続の表現をよく見て、業界の「超配」格付けを維持する。株の方面は引き続き Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) 。
リスクのヒント
マクロ経済が大幅に下がれば、銀行業に多方面から影響を及ぼす可能性がある。
