事件:福州、鄭州などの都市不動産政策が緩和された。2022年3月、福州は購入制限政策を緩和し始めた。
購入制限貸付政策を多く緩和し、一部の銀行は住宅ローン金利を引き下げた。2022年の春節後、都市対策の指導方針の下で、住宅購入資格の要求を下げ、頭金の割合を下げ、ローンの要求を緩和し、住宅ローンの金利を下げるなどの方法で不動産政策を緩和することが多い。2022年初め以来、60以上の都市が安定した不動産政策を打ち出した。1)自貢、福州、鄭州などの不動産購入制限政策はある程度緩和されている。2)温州、重慶、赣州、菏沢、南充、徳州などは頭金の割合を下げ、初めて住宅ローンを申請した顧客の頭金の割合を最低20%に調整した。3)寧波、瀘州、南寧などは住宅積立金の最大貸付額を引き上げた。4)広州、杭州、合肥、昆明などで住宅ローン金利を引き下げた。
疫病は需要の釈放を遅らせるだけで、貯蔵室は増量需要を提供する。3月に全国で多くの疫病が発生し、ホームラインの下の店の経営と配送サービスの設置に一定の影響を及ぼした。しかし、過去2年間の疫病の影響を受けて、私たちは1)家庭の需要が剛性に偏り、消えることはなく、遅延するだけでなく、疫病の下で消費者の在宅時間が増加し、家具製品の機能性と品質に対する要求が向上し、ある程度家具の交換、アップグレードを促進すると考えている。2)2020年下半期の家庭業界の修復速度は比較的速く、今回の疫病がコントロールされた後、遅延した需要は1-2月以内に急速に釈放される見込みだ。また、中長期的な観点から見ると、在庫住宅の割合は持続的に向上し、今後5年間の複合成長率は10%に達する見込みで、家具需要の安定した成長を力強く支えている。3)疫病の下で中小ブランドはリスク抵抗能力が弱いため、出清を加速し、トップ企業と業界の分化が激化し、業界の集中度が加速的に向上する見込みである
投資提案:家庭プレートの前期の回復が多く、修復空間が十分であると推定されている。2022/1/1-2022/3/3、住宅プレートは18.4%下落し、トップ企業の推定値はいずれも過去5年間の1倍の標準差以下にあり、不動産政策の境界緩和の下で住宅プレートの推定値には大きな修復空間がある。総合業績の伸び率と評価の弾力性は、トップの優位性が絶えず拡大し、大ホーム戦略がリードしている[ Oppein Home Group Inc(603833) ](2022 PEは22 X)、[ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ](2022 PEは19 X)、管理の最適化、全体戦略の下で成長性が向上した[ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ](2022 PEは12 Xのみ)。また、自社ブランドが急速に発展し、開店がスピードアップする「 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 」(2022 PEは16 Xのみ)を推奨し、業績の伸びが安定している「 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) 」に注目することを提案します。
リスク提示:業界競争が激化し、新築住宅の販売面積が下落し、疫病が騒ぎ、原材料価格の上昇など
