業界の核心観点:政策の偏りを是正し、改善を期待し、評価修復を引き続き期待している。現在発表されている上場銀行の年報によると、21年4四半期の経済の下押し圧力の下で、ほとんどの上場銀行の基本面は安定しており、売上高の伸び率は安定している。2022年第2四半期を展望すると、安定成長政策の発力と不動産政策の偏りに伴い、業界は依然としてマイナスの予想改善通路にあり、現在のプレートの静的評価レベルは0.63 xにすぎず、依然として歴史の絶対的な低位にあり、安全の境界は十分であり、私たちは依然として銀行プレートの評価修復機会を期待している。個株推薦:1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) に代表される基本面の境界改善が明らかで、成長性が同業の良質な地域性銀行より優れている。2 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) を代表とする資産品質表現と富管理能力を兼ね備えた銀行。
業界のホットスポットの追跡:上場銀行の年報が公開され、業績は高増加を維持している。2021年の22の主要上場銀行の純利益は前年同期比13.2%増加し、成長率は2021年前の第3四半期の14.0%より0.8 pct減速した。株から見ると、大中型銀行では平安、興業、招商の伸び率が速い。規模の面では、主要上場銀行の2021年末の全体資産規模の伸び率はQ 3より上昇し、総資産は前年同期比7.8%(vs 6.9%、21 Q 3)増加し、そのうち貸付の伸び率は前年同期比11.3%(vs 10.9%、21 Q 3)増加し、安定的に回復し、これまでの貸付政策の効果に対する期待に合致し、その中で、大手銀行の規模の伸び率の修復が最も明らかになった。金利差の面では、主な上場銀行期の初期末口径は2021年の年間純金利差2.16%を測定し、上半期より2 BP下落した。資産の質の面では、業界全体の表現は安定しており、2021年末の主要上場銀行の不良率は環比5 BPから1.34%低下し続け、疫病前のレベルを下回っている。資産の質の表現は安定していることが期待されている。
市場動向の回顧:3月の銀行プレートの下落幅は1.5%で、上海の深さ300指数の6.3ポイントに勝って、中信の1級業界の順位によって30のプレートの7位に位置しています。株の面では、銀行株の上昇と下落が分化し、蘭州、中信、江陰の上昇幅が前を占め、単月はそれぞれ11.4%、10.7%、10.0%上昇し、西安、興業、招商の下落幅が前を占め、単月はそれぞれ6.4%、6.3%、6.0%下落した。
マクロと流動性の追跡:1)3月の製造業PMIは49.5%で、先月より0.7ポイント低下し、製造業の景気水準はやや上昇し、そのうち大/中/小企業PMIはそれぞれ51.3%/48.5%/46.6%で、前月比-0.5%/-2.9%/1.5%で、大中型企業の経営圧力は増大し、小型企業はやや景気が悪化した。2022年2月のPPI指数は引き続き下落し、CPI指数は横ばいを維持し、PPIは前年同期比0.3ポイント下落して8.80%に達し、CPIは前年同期比0.9%だった。インフレ圧力の境界が緩和される。2)3月の1年期MLF金利は2.85%を維持し、LPR 1年期/5年期は前月より横ばいで、それぞれ3.70%/4.60%だった。市場金利は上昇し、3月1年期/10年期の国債収益率は前月より8.57 bp/1.28 bp上昇して2.13%/2.79%に達した。3)2022年2月の貸付データは予想を下回り、単月に人民元貸付金が1兆2300億元増加し、前年同期より1300億元少なく増加し、在庫増加率は前年同期比11.4%増加し、前月より0.1ポイント低く、7カ月連続で下落した。
リスク提示:1)経済の下落により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
