投資のポイント
事件：中国移動、 Xinjiang Korla Pear Co.Ltd(600506) 01728が2021年の業績報告を相次いで発表し、中国移動の営業収入は848258億元、yoy+10.4%、60050の営業収入は327854億元、yoy+7.9%に達した。 China Telecom Corporation Limited(601728) の営業収入は434159億元に達し、yoy+1.3%に達し、業績はいずれも安定した成長を実現した。
3大キャリアの業績は明るく、伝統的な業務は安定しており、革新的な業務動力は十分である:中国のモバイル営業収入の伸び率はここ10年で最高を記録し、 Xinjiang Korla Pear Co.Ltd(600506) 01728帰母純利益はいずれも2桁の成長を実現した。2021年末現在、3大事業者の5 G浸透率はいずれも40%を超え、そのうち China Telecom Corporation Limited(601728) 浸透率は50.4%に達した。次に、イノベーション業務の原動力は十分で、中国移動デジタル化の転換収入yoy+26.3%は、主な業務収入に占める割合は21.2%で、主な業務収入の増加量に59.5%貢献した。2021年 China United Network Communications Limited(600050) 産業インターネット業務yoy+28%は、会社の主な業務収入の増加に貢献度が59%に達し、すでに収入の増加の「第一エンジン」となっている。2021年 China Telecom Corporation Limited(601728) 産業デジタル化業務収入yoy+19.4%、増量サービス収入への貢献度は51.6%に達した。
計算力ネットワークの建設を強化し、より強い核心科学技術の駆動力を構築する:革新業務の増量貢献が徐々に増加するにつれて、IDC、サーバーなどの計算力ネットワークの建設を強化し、中国移動公告によると2022年に約480億元を計算力ネットワークの建設に投資する予定で、2022年に累計45万台のラックに達し、クラウドサーバーは累計66万台に達する予定である。2021年末までに、対外利用可能なIDCラックは47万台に達し、yoy+1.90%に達した。クラウド業務の面では、 China Telecom Corporation Limited(601728) と中国移動は2021年に2倍の成長を実現し、売上高の伸び率はそれぞれ102%と114%に達し、現在、中国移動全体のレベルは第一陣への歩みを加速させており、天翼雲も業界内のリード地位にあり、公有雲が1位にランクされている。
業務の境界を広げ、産業の中核生態圏を構築する:三大事業者は互恵・ウィンウィンの生態圏を積極的に構築し、発展モデルと成長方式を転換し、産業チェーンの上流の中核能力企業と下流業界の応用企業に焦点を当て、その中で中国移動は特別生産投資基金を設立し、投資版図の広範なカバーを実現し、すでに40余りのプロジェクトに投資し、規模は1800億元を超えた。 China Telecom Corporation Limited(601728) はモバイル通信、スマートファミリーなどの分野で持続的に拡大し、同時に天翼雲は株式多元化改革を展開し、クラウドコンピューティング生態資源の統合を推進し、産業デジタル化分野における市場開拓能力を強化する。
2021年 China Telecom Corporation Limited(601728) (H株)、中国移動(H株)、および60050(H株)の配当割合はそれぞれ60%、60%、46%に達し、 China Telecom Corporation Limited(601728) はA株の上場3年後に配当割合を70%に引き上げ、中国移動は2021年から3年以内に配当割合を70%に引き上げた。中国移動(A株、2022年)、 China Telecom Corporation Limited(601728) (A株2021年)はそれぞれ増資計画を発表し、増資額はそれぞれ30億元(50億元を超えない)、40億元を超えず、中国移動(香港株)は2022年初頭に買い戻し計画を発表し、買い戻し総数はすでに発行された香港株の総数の10%を超えず、2022年初頭に60050も制限株激励計画を発表した。私たちは、運営者が株主のリターンと従業員の激励を十分に重視し、革新業務の急速な発展に伴い、業績の自信が十分であると考えています。
投資提案:3月30日現在、中国移動(A/H)のPB評価値は1.23 X/0.79 X、 China Telecom Corporation Limited(601728) (A/H)のPB評価値は0.86 X/0.54 X、 China United Network Communications Limited(600050) (A/H)のPB評価値は0.74 X/0.29 Xで、現在の3大事業者のPB評価値はいずれも歴史的な評価値の低位にあり、C端業務の改善と革新業務の急速な成長に伴い、評価値の修復と向上にはまだ空間がある。B端業務の改善に伴い、収益力は着実に向上しており、総合ソリューション会社及び海外キャリアと比較して、キャリアのPE評価もさらに向上する見込みであり、中国移動(カバー済み)、 China Telecom Corporation Limited(601728) (カバー済み)、60050(カバー済み)に注目することを提案する。
リスクヒント:スピードアップと料金降下の圧力が増加する。クラウド業務の発展は予想に及ばない。ARPUの向上は予想に及ばない。5 G浸透率は予想に及ばなかった。
