核心的な観点.
最近の核心的な観点:
業界の角度から、私たちは不動産プレートの投資機会をしっかりと見ています。(1)短期投資の論理は政策演繹にある:現在の不動産販売、土地取得、着工はいずれも弱体化し続け、投資は一時的に靭性があるが構造が悪化している。後続を展望すると、少数の都市は回復しているが、多くの都市では明らかな好転傾向が見られず、後続の政策は引き続きプラスになるだろう。土地が暑くなければ、相場は寒くない。(2)中長期投資の論理はモデルの改善にあり、「遅い時代」ROEの品質の向上:前回の周期の中で、不動産株の根本的な欠陥は速い回転モデルによる業界全体の利益能力の悪化にある。住宅企業の推定値の持続的な殺害は、本質的に不動産金融化に対する否定である。前売り資金の自由な使用が成立しなくなるにつれて、開発業界は金融属性から離れ、遅い回転製造業属性に戻る。しかし同時に、住宅企業は利益率の向上(速い回転の自発的な結果を捨てる)、返済速度の向上、債務コストの低減などの方式を通じて、ROEは変わらないと同時に品質の向上を維持し、業界の評価体系は再構築することが期待され、PBが1より大きいと良質な住宅企業の標準となる。株の角度から、開発業界、低市場価値、低評価の国央企業及び経営リスクはすでに十分な民間企業の境界改善空間を反映している。物管業界では、中国中央企業の開発者の市場占有率が確定的に向上し、その兄弟物業会社は「無償」でより多くの市場シェアを獲得し、同時に一定の優位性を備えていると推定されている。推奨 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
販売:市場は回復せず、100強の住宅企業の販売減少幅は拡大した。
都市の角度から、2022年3月の単月300城の単月住宅の販売面積は3029万㎡、前月比+23%で、前年同期比-51%だった。今年度の累计300都市住宅の贩売面积は8779万㎡で、前年同期比45%増と低迷が続いている。住宅企業の観点から、2022年3月の単月の100強住宅企業の全口径売上高は5795億元で、前年同期比-53%で、本年の累計100強住宅企業の全口径売上高は16279億元で、前年同期-47%で、下落幅はさらに拡大した。
拿地:市場は依然として閑散としていて、割増率は少し暖かくなっています。
2022年3月の単月300都市住宅の土地成約建設面は4034万㎡、前月比+67%で、前年同期-65%だった。本年の累計300都市住宅の土地成約建設面積は11691万㎡で、前年同期比-64%だった。2022年3月の300都市の住宅土地の当月の成約割増率は5.1%で、依然として低いレベルを維持している。
融資:債権融資、信託発行は前年同期比減少を続けている
2022年3月の単月住宅企業の合計債務は949億元で、前月比+185%で、年間総規模は1756億元で、前年同期比-44%だった。2022年3月の単月不動産信託発行額は124億元で、前月比-29%で、年間総規模は411億元で、前年同期-78%だった。
重要なイベント:
①浙江衢州、福建福州、河北秦皇島、甘粛蘭州は購入制限政策を緩和する。2ハルビンは不動産市場のコントロールを緩和し、主城区の販売制限政策を廃止する予定である。③遼寧省大連は定住条件を全面的に開放する予定である。4広東東莞は疫病予防・コントロール期間中に社会養老保険料を時間通りに納付できないことを明らかにし、住宅購入資格の査定に影響を与えない。⑤甘粛蘭州は住宅建設プロジェクトのサポート措置を打ち出した。⑥多城2022年に第1陣の集中供与地が閉幕し、徐州は51億ドルを受け取り、1件の割増金だけが譲渡された。福州は66億ドルを受け取り、7割が成約した。合肥の収入は150億元で、8割以上のブロックがトップを封じて品質を競う。アモイの収入は154億元で、流れがない。武漢の収入は89.35億元で、1つの流拍しかない。成都の収入は393億元で、約1割の土地が流れている。
リスク提示:1、政策が予想を超えて引き締める;2、業界の基本面が予想以上に下がった。3、住宅企業の信用リスク事件が予想を超えた衝撃。
