投資のポイント
需要端政策緩和持続発酵:1)衢州は同時に購入制限販売を取り消した:4月1日衢州市は新政を発表し、住宅の合理的な需要を支持し、区域購入制限政策を最適化し、住宅の前売り管理を完備するなどの6つの面で関連政策を提出した。このうち合理的な住宅需要を支持する面では、区の中で、本市の戸籍ではない場合、本市の戸籍と同じように住宅購入政策を実行することができ、21年に施行された大戸型5年限販売政策を取り消すことができると明らかにした。2)秦皇島の購入制限解除:4月2日、秦皇島は2017年のコントロール政策を廃止し、その中には本市の戸籍制限購入2セット、非本市の戸籍制限購入1セットが含まれ、12ヶ月の社会保障証明書が必要な購入制限政策が含まれている。3)蘭州市は4月4日、強省会の戦略を実行するためのいくつかの措置の通知を印刷、配布した。
需要の修復は予想に及ばず、政策の緩和速度が加速し、等級が向上した。21年12月以来、各都市の需要端政策の緩和は22年3月になってやっと購入制限、貸付制限、販売制限の段階に入った。1-3月の100強の住宅企業の販売データと結びつけて、私たちは需要の修復が予想に及ばないと考えている。
民間企業の救済は段階的な進展を遂げた:1)融創:国内債「20融創01」の延長案は82%の所有者の支持を得て通過し、元金は18カ月間の延長期間を両替し、元の額面金利を維持した。2 China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) ::会社は累計1048億元の債務再編を実現し、資産売却は着実に行われ、債務再編はまだ推進されている。3)中国奥園:国資戦投を導入し、現在は職務遂行調査中であり、4大国資AMCはすでに会社の良質な資産と交渉しており、福州、成都、珠海などのプロジェクトは率先して1対1の救済協力を得ることが期待されている。4)佳兆業:4月5日 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 公告を発表し、長城AMC、佳兆業と都市更新、商住開発、商業運営、文旅、遊覧船フェリーの面で協力する。私たちは、今回の政策の緩和は需要と供給の組み合わせの拳であり、需要だけを緩和して住宅企業をタイムリーに救済しないと、最終的には業界の成約量は依然として修復しにくく、22 Q 2は住宅企業の救済と良質な民間企業を支持する政策が加速する見込みだと考えています。
投資提案:安定した成長が持続し、政策の緩和と基本面の修復が予想に及ばない剪刀差を推進し、Beta相場のスタートを推進した。22 Q 2重点推薦：
1)开発:业界政策の缓和から利益を得てBetaはAlpha: China Vanke Co.Ltd(000002) (経営と业绩の2つの曲がり角、総合开発の実力が强い); Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) (換帥利好不動産業務、Q 2疫情終了文旅業務受益) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) (苦境が反転した良質な民営で、粗利率は最適化の機会がある)。
2)不動産:住宅企業のリスクコントロール強化+疫病の強化顧客の粘性強化、業界のBetaは物管コースに広がる見込みで、重点的に推薦する:A株の希少な不動産標的の- China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) (脱重から軽加速への発展、積極的に買収合併の機会を探す)、およびH株の高成長、過小評価の標的の-碧桂園サービス(「5年千億」の目標は変わらず、規模は持続的にリードしている)、金科サービス(独立した外拓能力が際立っており、評価値は極めて価格比が高い)。
リスク提示:政策の発表速度と力が予想に及ばず、疫病が深刻化し、需要の修復に影響を及ぼしている。
