疫病は曲がり角を迎え、二季報を積極的に配置する見込みだ。ここ1カ月、吉林、上海の疫病は東北と華東に衝撃を与えた。現在、吉林省長春の疫病は徐々に緩和され、ピークの毎日の増加から2000例近くの確定診断があり、4月4日の増加604例に戻り、無症状はピークの3100例から4月4日の1300例余りに戻った。現在、上海の疫病の予防とコントロールも最も重要な1週間を迎えており、全国の医療関係者と物資の強力な支持の下で、予防とコントロールはより秩序正しく、曲がり角を迎える見込みだ。今週も第2四半期の最初の週で、昨年第2四半期の一部の食品企業の業績の低基数を考慮すると、今年の第2四半期の新聞は比較的速い成長を実現する見込みだ。推定値の面では、ロシアとウクライナの戦争と疫病の影響を受けて、申万食品飲料指数は年初から今まで18.39%下落し、多くの核心標の推定値は相対的に安い位置に調整された。例えば、疫病の環比が改善され、第2四半期の業績が加速したり、配置の好機をもたらしたりします。
白酒周追跡: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 1)電子商取引プラットフォームは熱く、試運転期間は50日間である。雲酒のトップ記事と南方都市報によると、今週の「i茅台」電子商取引appは初日にアップルストアの無料ランキング1位にランクインし、その後4日間の運行は延べ2522万人が酒の予約に参加した。3.31-5.19期間中は、「新製品、新ルート、新プラットフォーム」の位置づけでテストを行います。今回の茅台電子商取引プラットフォームの高熱度は茅台が白酒の中で唯一無二の影響力を証明したと考えているが、持続的な高予約者数は実際の需要を代表するのではなく、指導価格と実際の成約価格の間の豊富な利差による投資需要の増加を受けているため、理性的に見なければならない。今日の酒の価格のデータによると、今回オンラインになった4つの製品のうち、珍品の現在の卸売価格は4850元で、指導価格は4599元です。茅台1935の現在の卸売価格は1420元で、指導価格は1188元である。虎年干支酒は現在3880元で、指導価格は2499元です。そのため、お酒を買う資格を得るのは、100元から千元以上のお年玉を直接手に入れるのと同じで、時間のコストは高くありません。2)価格体系は明らかな衝撃を受けず、ディーラーの自信は向上した:これまで資本市場と酒商は電子商取引プラットフォームの発売が既存の市場価格体系に打撃を与え、卸売価格を指導価格に引き上げると予想していた。現在の投入量は大きくないが、現在、電子商取引でオンラインになっている一部の製品の卸売価格は依然として安定していることが観察されている。茅台1935はオンライン前の1380元から小幅に40元上昇し、虎年干支は3880元前後を維持している。珍品茅台の卸売価格は5000元付近から4850元に小幅に下落した。ディーラーの自信も明らかに高まっている。今週の飛天卸売価格は下落を止め、元箱/散瓶茅台卸売価格はそれぞれ150160元から28502660元に上昇した。飛天卸売価格の下落が市場に与える感情的な衝撃はすでに一段落したと考えられており、茅台が強い基本面にプラスされ、需要シーンの回復に伴い、白酒プレートに先頭に立つことが期待されている。
白酒週間追跡: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ::チャネル調査のフィードバック4月の商品はまだ受け取っていないが、引き続き商品を停止すると予想され、一般5ロットの価格は965970元を維持している。これまでの普五の挺価は飛天批価の下落と疫病の二重の抑圧を受けており、現在、競合品の価格要素は初歩的に解除されており、挺価の鍵は疫病とルートの実行力にあると考えている。今後の疫病緩和による需要回復を期待し、年内に5ロットの価格が強くなることを期待している。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ::高さの国蔵1573ロットの価格は環周920元に維持され、低度の国蔵も640元に安定している。4月から新コストで資金を投入し、トン価格の上昇を牽引する見通しで、現在の返利政策はまだ明確ではない。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) :成長が加速し、改革が前進する。今週茅台は2021年年報と2022年第1四半期の主な経営状況を発表した。2021年の収入は109464億元で、前年同期比11.7%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は524.60億元で、前年同期比12.34%増加した。2022 Q 1の営業総収入は331億元前後で、前年同期比18%前後増加する見通しだ。上場企業の株主に帰属する純利益は166億元前後で、前年同期比19%前後増加する見通しだ。1)第1四半期は予想に合致し、引き続き成長を加速させる。会社の通年業績計算ガイドラインによると、21 Q 4の営業総収入は約324.11億元で、前年同期比約14.0%増加し、純利益は約151.94億元で、前年同期比約18.1%増加し、前の3四半期より加速成長が明らかになった。同社の今回の公告では、22 Q 1の収入利益がそれぞれ約18%/19%増加し、21 Q 4の好調を継続する見通しだ。Q 1の増加は主に飛天放量、茅台1935と珍品の新製品貢献、非標準茅台の投入自営ルートへの傾斜、味噌香シリーズの酒貢献の増加に由来すると考えられている。2)年間構造最適化が確立され、成長を加速する圧力は大きくない。ここ3年間の茅台Q 1収入が年間に占める割合はいずれも25-26%の間であり、Q 1成長への貢献要因が引き続き発揮される見込みであることを考慮し、年間Q 1に近い業績成長率を実現する見込みである。第一に、新規割当額を直営ルートに投入する。チャネル調査のフィードバックによると、今年の増加は主に直営チャネルを通じて投入され、収入の増加に貢献すると同時にトン価格の上昇を牽引すると予想されている。第二に、ルート調査のフィードバックによると、今年のディーラーの逸品、干支などの非標準割当額は主に自営店を通じて獲得され、ディーラーの出荷コストの向上を牽引した。第三に、新製品の貢献は著しい:珍品の面:今月、珍品の各ディーラーは40箱の割当額を追加し、これまで珍品はほとんど在庫がなかったため、後続は既存の珍品の投入リズムを維持することが期待されている。茅台1935方面:現在、主にシリーズの酒ディーラーを通じて販売され、電子商取引プラットフォームを通じて茅台専門店に一定の割当額を割り当て、投入リズムも加速傾向を示している。
大衆品業界2022 Q 1業績展望:乳業の野菜搾りなどの需要剛性、疫病のスモッグが散るのを待つ。2022 Q 1大衆品上場企業は依然として圧力に直面しており、一方で1-2月の需要端の表現は比較的良いが、3月以来の疫病の繰り返しは端末需要の萎縮を招いた。一方、包材及び原材料の価格は依然として上昇しており、外部の不確定な環境は後続コストに影響を及ぼし続ける。この背景の下で、私达は需要が疫病の影响を受けるのが小さくて甚だしきに至っては一定の层の利益を受けることに関心を持つことを提案して、同时にコストの端の上升幅が小さくて甚だしきに至っては明确に下落する标的なことに関心を持って、积极的に現在、市場はスモッグが消えるのを待っていて、私たちは後続の疫病の修復後、業界の集中度が加速して向上すると考えています。核心競争力を持つリーダーに注目して、機を選んで配置することをお勧めします。(1)ビール:短期販売量は疫病の繰り返しの影響を受け、値上げはコストの圧力を緩和する。2022年1-2月のビール業界の生産量は530.9万キロリットルで、前年同期比3.6%増加し、2019年の疫病前のレベルに回復した。3月以来、全国的な疫病の繰り返しにより、現在の飲み物のシーンが大きな衝撃を受け、ビールの総量が圧迫される見通しだ。2021年末にビールの蛇口は次々と値上げを開いてコストの上昇圧力に対応し、伝導状況は良好で、2022 Q 1の値上げ配当は報告書の端で十分に体現され、コストの圧力を緩和することが期待されている。(2)調味料:需要改善を期待し、値上げが徐々に伝わる。
2022年1-2月の飲食業界の収入は7717.8億元で、前年同期比8.9%増加し、2019年同期比4.7%増加したが、疫病前の10%近くの業界の成長率に回復していない。3月の疫病が繰り返され、飲食業界の被害は明らかになる見通しだ。1-2月の調味料春節シーズンの間、市場を奪うために開門紅を実現し、業界の値上げは全面的に反映されていないが、コストの上昇が続いており、2022 Q 1調味料会社の利益能力は依然として圧力に直面する見通しだ。(3)乳製品:需要が安定し、コスト圧力が緩和され、費用投入が理性的である。乳製品の需要剛性は、主に疫病の背景の下で消費傾向の健康化が白乳に対する需要を促進した。今年は故郷に帰って新年を祝うのは明らかな雰囲気がもっと濃くて、贈り物の効果はもっと明らかで、低基数の下で液乳はあるいは相対的に明るい目の表現があります。原乳コストの圧力が緩和され、業界内の費用投入は相対的に理性を維持している。乳製品企業の収入業績はQ 1で比較的明るいと予想されている。(4)冷凍食品:需要の境界が改善され、コスト圧力はまだ緩和されていない。22 Q 1春節後、多重要因の影響で予想を上回る表現があり、全体的に需要は境界改善の態勢を呈し、同時に3月以来、華東などの地域の疫病の比較的深刻な繰り返しによってC端米麺類製品の需要が急速に増加した。油脂、大豆タンパク質などの原材料は今年も上昇態勢を維持し、コスト圧力は著しいが、値上げや一部のコスト衝撃をある程度カバーすることができる。冷凍食品企業Q 1の業績は依然として著しいと予想されている。(5)レジャー食品:春節のずれは収入の増加率に影響し、コストの圧力はまだ残っている。1月の春節期間中、端末の販売状況は良好で、ナッツの炒め物ラインの下商の売上高は2倍の増加を実現した。2月が伝統的な節句後の閑散期であることを考慮して、昨年の高基数の影響を重ねて、今年2月の動販は下落する見通しだ。3月の中国では疫病が発生し、一部の地域が封鎖され、在宅消費を刺激し、端末とルートの在庫除去を加速させる一方で、出荷リズムにも一定の影響を及ぼす見通しだ。一部のレジャー菓子メーカーは昨年4四半期に出荷価格を値上げし、値上げは相対的に順調だった。今年に入ってから、パーム油、豆油などの原材料は依然として高位の上昇を維持し、疫病の影響を受けて、輸送費率はさらに上昇し、コストに一定の圧力があると予想されている。
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) :ハイエンド化が着実に進み、短期的な変動を理性的に見ている。会社は2021年に301.67億元の収入を実現し、前年同期比8.67%増加した。帰母純利益は31.55億元で、前年同期比43.34%増加した。土地徴収補償金+関工場がもたらした固定資産の減価償却+株式激励費用の影響を還元し、2021年の核心帰母純利益は30.45億元で、前年同期比27%増加した。非課税後の純利益は22.07億元で、前年同期比21.54%増加した。そのうち2021 Q 4の収入は33.95億元で、前年同期比1.73%増加した。帰母純利益-4.55億元を実現し、還元土地徴収補償金は-8.91億元、2020年同期は-7.77億元である。非返還後の純利益-10.09億元を実現し、2020年同期は-8.62億元だった。(1)製品構造は持続的に向上し、Q 4販売量は短期的に圧力を受けている。2021年、同社はビールの販売台数793万キロリットルを実現し、前年同期比1.38%増加した。ビール収入は296.73億元で、前年同期比8.54%増加した。トンの酒の収入は前年同期比7.06%増の3743元/キロリットルに達した。会社のトン酒収入は良性の成長を維持し、主に製品構造の持続的な向上から利益を得ている。2021年、会社の主なブランドの販売台数は433万キロリットルで、前年同期比11.62%増加し、そのうち高級以上の製品の販売台数は52万キロリットルで、前年同期比14.2%増加した。他のブランドの販売台数は360万キロリットルで、前年同期比8.68%減少したが、他のブランドの平均価格は前年同期比7.2%上昇し、主に崂山の値上げとローエンド地域のブランドの崂山への急速なアップグレードの恩恵を受けた。2021 Q 4会社はビールの販売台数が84.6万キロリットルで、前年同期比3.65%減少した。(2)コストの上昇が顕著で、費用率全体のコントロールが良好である。2021年、同社のトン酒コストは前年同期比4.94%上昇し、2368元/キロリットルに達し、主な包材、特に缶詰め、ダンボール箱などの価格が上昇した。総合的に見ると、2021年のビール事業の粗利率は前年同期比1.28 pctから36.73%上昇した。2021年の会社の販売、管理、研究開発、財務費用率は前年同期比それぞれ+0.71、-0.43、+0.02、+0.89個のpctから13.58%、5.61%、0.10%、-0.81%に達し、全体のコントロールは良好である。このうち2021 Q 4の粗販売差は前年同期比9.49 pct減少し、主にQ 4コストが大幅に上昇し続け、冬季五輪の広告費用の投入を確認した。2021 Q 4会社の管理、研究開発、財務費用率は前年同期比それぞれ-7.10、+0.21、+1.78個のpctから16.50%、0.51%、-1.45%に達した。2021年、会社は引き続きサプライチェーンを最適化し、ナツメ荘の2つの小さな工場を閉鎖し、1つの大きな工場に合併して効率を高める。(3)会社のハイエンド化プロセスが加速し、コスト駆動の値上げを重ね、2022年にASPは急速な成長を維持する。2022年のコスト端は依然として上昇圧力に直面しており、会社は平均価格の向上と積極的なコスト削減と効率の向上を通じて消化することが期待されている。短期的な疫病はビールの販売量に影響を与え続けているが、平均価格の上昇は利益の釈放論理を推進し、会社のハイエンド化を引き続き見ている。
Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) :販売量は短期的に圧力を受け、Q 4の利益の改善は著しい。試験準備の口径の下で、会社は2021年に131.19億元の収入を実現し、前年同期比19.90%増加した。帰母純利益は11億6600万元で、前年同期比38.82%増加した。非課税後の純利益は11億4300万元で、前年同期比76.14%増加した。2021 Q 4の収入は19.33億元で、前年同期比1.08%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期は-0.07億元だった。非課税後の純利益は1億1700万元で、前年同期は-0.19億元だった。(1)疫病はQ 4の販売量に繰り返し影響し、ハイエンド化は平均価格の向上を推進する。2021 Q 4会社はビール収入18.62億元を実現し、前年同期比2.24%増加した。ビールの販売台数は37.26万キロリットルで、前年同期比-2.08%増加し、前第3四半期の18.29%の増加率より明らかに減速し、主にQ 4疫情の繰り返しの影響を受けた。第4四半期のトン酒収入は前年同期比4.41%から4997元/キロリットルに上昇し、ハイエンド化の恩恵を受け続け、同社は昨年下半期に値上げ措置を開始し、原材料の上昇圧力を緩和した。等級別に見ると、2021 Q 4社の高級、主流、経済はそれぞれ7.17、10.10、1.34億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ4.39%、-0.27%、11.17%増加した。地域別に見ると、2021 Q 4社の西北区、中区、南区はそれぞれ4.12、7.08、7.42億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ-12.34%、-6.89%、25.62%増加した。(2)粗利率の上昇+販売費用率の低下は、Q 4利益の弾力性の放出を推進する。2021 Q 4会社のトン酒コスト(口径比)は前年同期比17.82%減少し、主に会社が組織構造最適化プロジェクトを継続的に推進し、運営コスト管理プロジェクトを展開することによる節約の恩恵を受け、平均価格の上昇を重ね、第4四半期の口径粗利率は前年同期比10.31 pctから59.73%上昇した。2021 Q 4会社の販売(口径比可)、管理、研究開発、財務費用率は前年同期比それぞれ-4.47、-6.50、+1.76、+0個のpctから28.15%、5.49%、2.81%、-0.24%に達した。販売費用率の低下は主に第4四半期の疫病が強く繰り返し、業界全体の販売が圧迫され、会社は適切に費用の投入を減らした。管理費用率の低下は主に2020 Q 4が資産再編の費用を多く計上することである。2021 Q 4社の非後帰母純金利は前年同期比7.04 pct上昇した。（3）疫病の会社の販売量に対する衝撃は短期的であり、持続的な大都市戦略の恩恵を受け、会社の販売量は中期的に増加傾向を維持し、業界全体での生産と販売量は平均的である。
