投資の概要:
毎週1談:上場国有銀行2021年年報コメント
今週までに、A株の6つの国有銀行はいずれも2021年の年報を発表し、今週は主に6つの上場国有銀行に対して分析を行った。
帰母純利益の伸び率は前月比で下落した。
2021年、4つの銀行の売上高の伸び率は21 Q 3より上昇した。個株の分化が大きく、具体的に見ると、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の売上高は前年同期比11.4%増、成長率は前月比1.2%増、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of China Limited(601988) Agricultural Bank Of China Limited(601288) の売上高は前月比で上昇したが、 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) と China Construction Bank Corporation(601939) の売上高は前月比で下落した。2つの上場国有銀行2021の帰母純利益の伸び率は21 Q 3より上昇した。個株の分化が大きく、具体的に見ると、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 帰母純利益の伸び率は比較的速く、18.6%に達し、 Bank Of China Limited(601988) と Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) 帰母純利益の伸び率は環比的にわずかに上昇し、残りの4社の帰母純利益の伸び率は環比的に低下した。
私たちは6つの上場国有銀行に対して業績の帰因を行った。
帰母純利益の前年同期比成長率は主に資産減価償却準備因子によって駆動され、そのうち China Construction Bank Corporation(601939) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Bank Of China Limited(601988) 資産減価償却準備の帰母純利益への貢献はそれぞれ15.9%、14.8%、12.3%に達し、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 資産減価償却準備の帰母純利益への貢献は2%で最も少なかった。
6つの上場銀行の純金利差は前年同期比でいずれも減少し、純金利差の帰母純利益への貢献はいずれもマイナスであり、そのうち交通純金利差は前年同期比1 bp減少し、純金利差因子は帰母純利益-0.4%を牽引しただけで、主に Bank Of Communications Co.Ltd(601328) の利息負債コスト率が6つの銀行の中で最も高く、負債端コストを抑える背景に、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) の利息負債コスト率の低下幅が大きい。
6つの銀行2021の融資規模と預金規模の伸び率はいずれも21 Q 3より上昇した。基礎建設の発展力のおかげで、2022年の国有銀行の信用は前年同期より増加する見通しだ。
資産品質分析:利益を解放する空間を備える
資産の質は持続的に好転している。不良債権率と調達カバー率の観点から見ると、 Bank Of China Limited(601988) を除いて、残りの5つの上場国有銀行の不良債権率はいずれも前月比で下落した。 Bank Of China Limited(601988) と Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) を除いて、残りの4つの上場銀行の調達カバー率はいずれも回復し、資産の品質が好転し、調達がより堅固であることを示している。不良債権の先行指標が貸付率に注目していることから見ると、 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) の貸付率が小幅に上昇しただけで、資産の品質に一定の潜在リスクがあることを示している。
利益を解放する空間を備える。調達計画の観点から見ると、6つの銀行の調達計画はいずれも業績の増加を駆動している。最近の政策は安定維持の基調を持続的に釈放し、不動産政策の境界微調整に加え、後続の銀行業の経営環境が持続的に良好になり、資産品質の潜在リスクが低下し、利益を釈放する空間を備えている。
投資戦略:すでに発表された上場国有銀行の年報を見ると、銀行の資産の質は引き続き好転し、その後、政策の実行に伴って徐々に着地し、不動産政策の緩和の予想は次第に上昇し、経済の安定成長の予想は強化され、銀行の資産の質の予想は引き続き向上する。基礎建設投資は今回の安定した成長の核心的な推進要素であり、これにより、国有銀行の信用投入は引き続き前年同期比で増加すると予想されている。
リスクヒント:政策リスク;マクロ経済の回復は予想されるリスクに及ばない。COVID-19疫病の持続的な悪化リスク。
