最近のセメント業界の動向:先週のセメント指数は7.85%上昇し、建材指数と上海深300に勝った。1-2月のセメント生産量は1.99億トンで、前年同期比17.8%下落した。主に需要の不振のため、1-2月のセメント全体の出荷率の平均値は前年同期比12 pct低く、同時にピークを間違えて生産を停止する力はすべて強化された。先週の全国セメント市場の価格は512元/トンで、前月比3.2元/トン上昇した。価格の上昇地区は主に北京、甘粛、陝西があり、幅は20-50元/トンである。下落区域は湖北、重慶、貴州の一部地区で、幅は10-30元/トンである。3月末4月初め、中国のセメント市場の需要は依然としてよくなく、主に疫病の予防と降雨の天気の影響を受け、異なる地域の企業の出荷は4-8割に維持された。価格の面では、多重の不利な要素の影響を受けて、最近の市場は深刻な供給が需要より大きく、在庫が絶えず上昇し、企業の販売圧力が倍増し、一部の地域の価格は下落傾向にある。短期的な疫病の予防とコントロールの影響が終わらないことと、一部の企業が供給圧力を緩和するために、誤峰生産を続々と開いたり延長したりしていることを考慮すると、後期のセメント価格は振動調整の動きを維持することが多い。また、疫病の予防とコントロールが解除されると、下流の需要も集中的に釈放される。
核心観点:過去10年初めからシーズン終了(5.30)までのセメント指数の最大上昇幅の平均値は35.3%、21年最低は14.5%で、22年初めから現在までのセメント指数の最大上昇幅は10%にすぎない。私たちは年間需要の端にまだ靭性があると判断して、22 Q 1あるいは業界の低点、Q 2から石炭価格の影響が前年同期比で弱まる+値上げが始まって、業績はあるいは季節ごとに改善を迎えます。中長期的にセメントはすでに需要の下行期に入っていることを見て、未来の業界の注目点は「ダブルコントロール」「ダブルカーボン」の目標の下で業界の供給端の変化がもたらす機会に焦点を当てる:a)政策は2025年のベンチマークの生産能力の比重が30%を超え、未来の業界の2500 T/D以下の規模の生産能力が続々と脱退し、総生産能力が8.6%以上縮小することを要求している。b)セメント業界は将来、炭素取引に組み入れることが期待され、炭素税+排出削減改造は小企業のコスト圧力を激化させ、トップの競争優位性が際立っており、合併買収を通じてさらに拡張することが期待され、発言権が強化され、価格の中枢が徐々に上昇することが期待されている。需要側は22年Q 1基建端が好調で、不動産端の底部が暖かくなる見込みで、中長期的に見ると、セメント業界全体が「量値下げ増」の傾向を呈しているか、炭素取引に組み入れた後、供給端の集中度の向上を加速させ、トップシェアの向上は業績の増加を支える見込みだ。配当率と推定値の角度から、セメント会社は高い投資性価格比を持っている。
成长性の优れた[ Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ]、[ Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ]、蛇口[ Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ]、基础建力の受益が期待される江西蛇口[ Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) ]、西北蛇口[ Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ]をお勧めします。
リスク提示:セメント需要が大幅に下落し、最盛期の価格上昇が予想に及ばず、骨材業界の競争が激化した。
