核心的な観点：
1、供給先：生産能力にボトルネックがあり、供給が拡張して天井に残る
中国の一次エネルギー消費構造では石炭の割合が60%近くを占めているが、炭素排出エネルギー源構造では石炭の割合が70%を超えているため、中国の炭素排出ピークのほとんどは石炭消費のピークに依存する可能性があり、クリーンエネルギーを発展させて石炭の代わりに消費する消費を発展させることで、炭素排出の継続的な増加をコントロールすることができる。そのため、「2030達峰」戦略の制定は、中国の石炭消費絶対量の頂点である時空位置の導きを提供しているかもしれない。では、このような強い戦略と明確な目標が実現する前に、エネルギー苦境の破局はクリーンエネルギーの発展速度を加速させ、石炭の利用効率を高めることを主な道とする可能性がある。これは短期的な困難と長期的な戦略実現の矛盾かもしれない。矛盾の導きは長期戦略を根本とする可能性がある。これは現在のエネルギー苦境の下で石炭業界が生産能力を大幅に拡大しない論理的背景である。
2、需要端：経済が安定的に成長し、動力石炭消費が保障される
2021年に景気回復と輸出の牽引の情況の下で、エネルギーの需要は歴史の天量に達して、供給の弾力性の不足は動力の石炭の社会の在庫を大幅に除去して、エネルギーの備蓄の安全なマットは下がって、石炭の価格は歴史の最高記録を作り出して、第4四半期の強保供給政策の押し出しに従って、市場の不足は次第に補って、社会の在庫は蓄積し始めて、“石炭の荒れ”の問題は緩和されます。しかし、エネルギー供給問題の緩和は緩和されていない。中国の生産能力の増加量は限られており、過度な発掘は未来の生産増加量を貸すに違いない。海外の地縁衝突が絶えず、国際エネルギー貿易システムがさらに悪化し、需給関係がアンバランスになっている。内憂外患の下で、電気石炭端のエネルギー安定を優先的に保証するのもやむを得ないが、現物価格の弾力性の拡大も必然的な論理結果である。従って、電気石炭長協が十分に保証する前提の下で、2022年の非電気石炭現物調達価格の中枢は2021年の1000元/トンから1400元/トンに上昇し、最高価格は依然として革新的で高い可能性があると予想されている。
3、業界の展望：高利潤、強現金、黒金価値の再構築
市場投資家が新エネルギーの発展が高速道路に入ったと考えているとき、伝統的な化石エネルギーの開発サイクルが終わりに近づいていることを認識した。「炭素達峰炭素中和」がもたらしたエネルギー変革の恩恵は、新エネルギー設備業界だけでなく、伝統的な化石エネルギー採掘業界も含まれている。ただ、新エネルギー設備業界の投資収益率は需要の弾力性の急速な拡張に由来し、政策の支持下の顕著な要素に属し、伝統的な化石エネルギー採掘業界の投資収益率は供給の弾力性の持続的な低迷に由来している。われわれは未来の炭素がピークに達する10年は、伝統的な化石エネルギー企業の最後の輝かしい10年かもしれないと考えている。中国の化石エネルギー採掘企業のほとんどは石炭採掘企業であり、石炭エネルギーの需給の持続的なバランスが石炭価格の持続的な高位と企業の利益率の持続的な高位をもたらしている。高利益の強いキャッシュフローの下で、石炭業界の利益周期はもっと長く、資本投入後のリターンももっと安定している。
リスク提示:経済成長が予想に及ばない"住宅建設の回復が予想に及ばない;建設中の生産能力の投入が予想を超えた
