投資のポイント：
3月の動力石炭価格は急騰して下落し、月内の最高上昇幅は41%に達した。3月10日、秦皇島港の動力石炭の平倉価格は1664元/トンの段階的な高値に触れ、3月初めより41%上昇した。4月2日現在、1295元/トンに下落した。
最近の石炭価格の変動性の上昇原因は3つある。その1つは、ロシアとウクライナの衝突が世界の石炭市場を混乱させたことだ。国際石炭価格は大幅に上昇し、ヨーロッパARA港の動力石炭の現在の価格は週環比で上昇幅が約87ドル/トンに達し、日韓などの国はロシアの石炭購入を一時停止し、供給が需要に追いつかない石炭市場の需給関係をさらに緊張させた。二つ目は、石炭の需給が緊迫しており、在庫が低位にある。3月25日現在、環渤海四港の在庫は1888.5トンで、前年同期比2021年の在庫は475.6トン減少し、3月の石炭在庫は年間低位で、短期需要が旺盛で、需給が緊迫していることが石炭価格の上昇の主な支持要素である。三つ目は、中国の疫病が広範囲に反発し、疫病の厳格な予防とコントロールが輸送のボトルネックをもたらした。3月以来、中国の疫病は広い範囲で反発し、疫病の予防とコントロールが厳しく、蒸気輸送効率が低下した。同時に、最近の原油価格の上昇も輸送コストを著しく向上させ、石炭価格をさらに高めた。
保供基調の下で石炭価格の監督管理が厳しくなり、後続の石炭価格の下落+長協履行率の向上を期待している。2022年4月から、発改委員会は少し前に発表された「石炭市場価格モニタリング案」と「石炭生産コスト調査案」を実行し始め、石炭価格の監督管理はさらに厳しくなる。基本面では、2022年1-2月、全国の原炭生産量は6.87億トンで、前年同期比10.3%増加し、生産量は前年同期より明らかに高かった。第2四半期を展望すると、暖房期間が終わった後、動力石炭の需要が段階的に下落することは避けられず、後続の需給は境界緩和が期待され、さらに現物価格を下げていく。発改委の通知によると、5月1日から石炭の長協価格を執行し、長協の履行率の向上は電力企業のコスト端の圧力をさらに緩和する見込みだ。
我々の試算によると、長協の割合が10%上昇するごとに、石炭を燃やす度の電気コストは約0.02元/キロワット時減少した。第2四半期の動力石炭の現物価格は1300元/トン、長協価格は720元/トン、平均電力供給石炭消費量は307グラム/キロワットで、50%の長協履行率の場合、度電コストは0.3946元/キロワットで、長協履行率が50%から100%に上昇すると、度電コストは0.2813元/キロワットに下がる見込みだ。2022年第2四半期の発電量が前年同期と同じであると仮定し、税率と少数株主の損益を考慮した後、もし長協の割合が10%上昇すれば、60 Anhui Fengxing Wear Resistant Materials Co.Ltd(002760) 001 1 Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) Gd Power Development Co.Ltd(600795) Zhejiang Zheneng Electric Power Co.Ltd(600023) Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 、華潤電力、中国電力の第2四半期はそれぞれ純利益5.30、10.95、6.63、3.68、4.81、1.17、4.55、1.26億元を釈放する。
投資提案:業界では、暖房期間が終わった後、動力石炭の需要が段階的に下落することは避けられない。石炭の監督管理が厳しくなり、後続の需給の境界が緩和され、石炭の現物価格が下落する見込みだ。同時に、長協石炭の履行率の向上は電力企業のコストを効果的に緩和し、利益を改善する。業界の推奨評価を維持します。
株の方面、推荐 Huaneng Power International Inc(600011) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) Yutong Heavy Industries Co.Ltd(600817) 60 Jiangsu Alcha Aluminium Group Co.Ltd(002160) 0483、华润电力、中国电力、 Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) Shenergy Company Limited(600642) 、绿电优质标的龙源电力、 Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) Nyocor Co.Ltd(600821) China Yangtze Power Co.Ltd(600900) Cecep Wind-Power Corporation(601016) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) 、中広核新エネルギー。
リスクヒント:会社の業績改善に重点を置くのは予想に及ばない。電気価格の下落リスク;政策変動リスク;石炭長協の履行状況は予想に及ばない。市場競争が激化する。
