平安の観点:
証券会社の業績は安定的に増加し、資本管理、仲介業務の伸び率はリードしている。2)2022年4月3日までに26社の上場証券会社が発表した年報(以下同)によると、自営業務は依然として最大の収入源であり、ブローカー、投資銀行、信用、自営業務の収入の割合は前年同期よりそれぞれ1つ、1つ、1つ、2ポイントから21%、10%、9%、26%減少し、資本管理業務は前年同期より2ポイントから9%増加した。
ROEはレバレッジ倍数とともに上昇し、資本補充は業界内部の競争を激化させた:1)業界CR 10の純利益市場シェアは73.55%に達し、前年同期と横ばいで、頭部の構造は比較的安定している。2)2021年末、上場証券会社の合計レバレッジ倍数は4.13倍で、ROEは9.87%に達し、前年同期比1.30 pct上昇した。そのうち、 China Securities Co.Ltd(601066) China International Capital Corporation Limited(601995) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) ROEはそれぞれ13.88%、13.81%、12.02%で、上位3位にランクインし、大手証券会社はより強い資金運用効率を持っている。3)2021年の上場証券会社の再融資の実際の募金額は423.10億元に達し、主に信用、自営業務の発展に用いられ、業界内部の競争圧力はさらに増加する。
富管理のモデルチェンジが加速し、場外派生品業務が急速に拡大した:1)2021年に市場の取引が活発になり、中証協のデータによると、全業界のブローカー業務の純収入は前年同期比19.27%増加した。富管理の転換が加速し、代理販売金融製品の純収入は前年同期比53.96%増加し、ブローカー業務の収入の中で13.39%に上昇した。2)IPO規模は15.47%増加し、542675億元に達し、全業界の投資業務の純収入は前年同期比4.12%増加した。3)資本管理規模は8.24兆元に下落し、前年同期比3.72%減少し、収縮幅は減速し、構造が最適化され、全業界の資本管理業務の純収入は前年同期比6.10%増加し、公募基金子会社の証券会社の利益への貢献は明らかに向上した。4)自営収入の増加は安定しており、26の上場証券会社の合計で自営業務の純収入は137049億元で、前年同期比12.64%増加した。全業界の純資産は2兆5700億元で、前年同期比11.26%増加した。リスクヘッジ需要駆動場外派生品市場は急速に拡大し、2021年末現在、場外オプション、収益交換初期元金はそれぞれ前年同期比30.87%、96.91%増加した。5)両融の規模は1億8300万元に急速に上昇し、26の上場証券会社の信用業務の純収入は前年同期比15.04%増の508.13億元に達した。
投資提案:中国の多層資本市場システムのアーキテクチャは絶えず完備し、証券業界の政策の利益は絶えず着地し、業界の推定値に対して長期的な支持を形成している。現在の業界の平均PBは1.81倍で、歴史的評価の中枢より低く、長期的な配置価値を備えている。現在の疫病が繰り返し、国際情勢が変化する大環境の下で、市場の変動が大きく、強い抗周期能力を持つトップ企業 Citic Securities Company Limited(600030) China International Capital Corporation Limited(601995) 、長期にわたって富管理の主線が明確なChina Stock Market Newsを引き続き見ている。
リスク提示:1)資本市場の改革は予想に及ばない。2)権益市場は大幅に変動している。3)疫病は投資家のリスク嗜好に繰り返し影響する。4)マクロ経済の下行リスク。
