今週の相場の回顧:
中信鉄鋼指数は186304ポイント上昇し、2.63%上昇し、上海深300指数0.2 pctに勝って、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング11位にランクインした。
重点領域分析：
鉄鋼工場の産出は短時間で下落し、疫病の背景の下で後置需要は徐々に釈放された。今週、全国の高炉生産能力の利用率と鋼材生産量は予定通り小幅に下落し、中国の247社の製鉄所の製鉄生産能力の利用率は83.8%に下落し、環比-1.7 pct、前年同期-3.2 pct、中国の5大品種の鋼材の週生産量は962.6万トンに低下し、環比-0.9%、前年同期-8.4%となった。同時に、電気炉のコストの上昇と圧縮の短いプロセスの産出は、管理制御措置の段階が緩和され、供給がやや回復すると予想されているが、強度は例年に及ばない。在庫面では、今週金曜日の大鋼材品種の社会在庫は季節性が1686.2万トンに下がり、前月比-1.3%となり、前年同期-14.4%となり、社庫周の減少幅はやや回復した。生産量と総在庫データをまとめた鋼材の見かけ消費は今週970.4万トンに増加し、前月比+2.3%となり、前年同期比-18.2%となった。今週の建材の1日平均成約量は17.7万トンに回復し、環比+17.6%に回復し、週中成約量は一時20万トン以上に上昇し、現物取引の情緒は改善した。今週の鉄鉱とコークスの現物価格と成材は引き続き逆勢が強くなり、主流の鋼材の即期毛利は依然として微利区間にあり、原料が3週間遅れて毛利が引き続き下がり、電気炉の利益は廃鋼、電気料金及び補助材料の価格が強くなる影響を受けて微利状態にあり、電気炉の生産能力利用率は引き続き下落した。われわれは2022年に粗鋼の生産量を引き続き削減する政策を打ち出す可能性は大きくないと考えている。一方、2021年の粗鋼の削減の背景は「需給の二重制御」であり、現在の「安定成長」政策の導きの下で、粗鋼の生産量を圧縮する政策の収縮効果と鋼の価格の強さを助長する可能性のある結果は下流の基礎建設などの鋼業界の安定した運行に不利である。一方、現在の鉄鉱価格は依然として2年来の変動区間の低い位置にあり、鋼企業の利益はここ1年来著しく改善され、引き続き削減する必要性は強くなく、後期の粗鋼の生産量が制限されても、低い1-2月の生産量は増産に空間を提供している。4月の鉄鋼工場の生産量が小幅に回復すると予想されると同時に、疫病の影響を受けて後置の需要も政策の暖かい風の下で徐々に回復し、需給情勢や境界が好転する見込みだ。
政策の底を再確認し、弱い現実や十分な価格を計算した。今週、国は再び安定成長を決めることが多く、政策の底にはすでに現れている。「目標を決めてリラックスせず、安定成長をより際立った位置に置く」や「経済を安定させる政策は早く出て、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さない」などの表現は市場の自信をさらに強化し、3月中旬の金融委員会会議の「市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮性政策を慎重に打ち出す」などの表現と結びつけている。われわれは政策の底が再び確認されたと考えている。鉄鋼プレートにとって、弱い現実はすでに月余続いており、プレートの推定値に対するマイナスの影響や市場の十分な価格計算が行われている。時間が経つにつれて、安定した成長の主線による需要の転換はプレートの予想差を出すことが期待され、業界の推定値には大きな修復空間がある。特に最近、住宅ローン、開発ローンの緩和調整に対して、政策側は不動産業界が良性循環に入ることを推進することが期待されている。
加工基準は依然として第一選択であり、管材または受益基盤の建設は予想を上回った。普鋼の需要が弱い背景の下で、ステンレス鋼の加工基準は依然として著しい比較優位性を持っており、販売注文の経営モデルと高成長特性で利益の安定向上を駆動する基礎となり、加工コースが持つ技術障壁の特徴も評価値の割増額を効果的に支持することができる。また、都市管網の改造に関するプロジェクトは、基礎建設プロジェクトの重要な構成部分となり、排水、ガスパイプの関連基準にも基礎建設投資の増加の期待がある。
投資戦略。短期的な鉄鋼工場の増産傾向は継続し、同時に業界の需給情勢は辺境に改善され、最盛期の需要は依然として検証されなければならない。加工コースをしっかり守って、技術障壁と高成長特性を兼ね備えた標的をよく見て、あるいは評価値と利益の同時上昇を迎えて、注目することを提案します: Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) 。また、都市管網の改造から著しく恩恵を受けた Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) も長期的な注目に値する。
リスク提示:中国の生産量コントロール政策は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、原料価格は予想を超えて上昇した。
