市場表現：
今期(2022.3.282022.4.1)非銀(申万)指数+3.56%、業界ランキング8/31、証券会社II指数+3.92%、保険II指数+2.98%;
上証総合指+2.19%、深証成指+1.29%、創業板指+1.10%。
株価上昇・下落幅上位5位: Jingwei Textile Machinery Company Limited(000666) (+13.90%)、 Shenzhen Asia Link Technology Development Co.Ltd(002316) (+13.51%)、 Guoyuan Securities Company Limited(000728) (+0.75%)、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) (+9.92%)、 Hainan Haide Capital Management Co.Ltd(000567) (+9.42%)。株価の下落幅ランキングの上位5位:ST緑庭(-16.80%)、ST易見(-15.22%)、 Chinalin Securities Co.Ltd(002945) (-11.51%)、 Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) (-8.16%)、ST西水(-7.30%)。
核心的な観点.
証券会社:4月1日現在、36の証券会社が年度報告書や業績速報を発表し、頭部証券会社は基本的に年報を発表した。36の証券会社の合計営業収入は596773億元で、前年同期比22.97%増加し、合計帰母純利益は182074億元で、前年同期比30.66%増加した。36の証券会社のうち、帰母純利益は3社だけマイナス成長し、業績は全体的に目立っており、利益能力は著しく向上した。2021年の年度報告書を公開した27社の証券会社を詳しく見ると、明るいところは以下の点が含まれています。
1、利益能力が著しく向上し、計9社の帰母純利益が百億を超えた。27社の上場証券会社のうち、8社の証券会社の営業収入は300億元を超え、前年同期より China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Gf Securities Co.Ltd(000776) China International Capital Corporation Limited(601995) の4社増加した。9社の証券会社の帰母純利益は100億を超え、昨年より China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 、 China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) China Securities Co.Ltd(601066) China International Capital Corporation Limited(601995) を追加した。27の上場証券会社の純資産重み付けROEは10.52%で、前年同期比2.42 pct増加した。このうちROEが10%を超える証券会社は2社から10社に増え、China Stock Market News ROEは20%を突破した。
2、大部分の証券会社は高い成長を実現し、一部の中小証券会社の成長能力が際立っている。36社の業績を発表した証券会社のうち、23社の証券会社の帰母純利益の伸び率は20%を超え、全体の成長能力は強い。その中で、一部の中小証券会社は成長能力が際立っている。 Central China Securities Co.Ltd(601375) 帰母純利益は前年同期比392.04%増加し、 Orient Securities Company Limited(600958) (+97.26%)、China Stock Market News(+79.00%)、 Founder Securities Co.Ltd(601901) (+66.19%)の上昇幅は業界の前列に位置した。 Citic Securities Company Limited(600030) は業界のトップとして、営業収入765億元を実現し、母の純利益231億元を実現し、他の証券会社をはるかに上回っている。この高基数の下で、それぞれ前年同期比40.71%と55.01%増加し、トップの地位は安定している。
3、富管理業績の向上効果は著しい。27の上場証券会社の合計ブローカー、投資銀行、資本管理、信用、自営業務はそれぞれ前年同期比21.02%、7.96%、30.22%、14.56%、12.64%増加した。富管理業務では、2021年の高市場成約額に基づき、証券会社の代理売買証券業務の上昇幅が20%を超え、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) Orient Securities Company Limited(600958) Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) China International Capital Corporation Limited(601995) の上昇幅が30%を超えた。また、2021年の証券会社の資本管理業務の転換効果は著しく、資本管理業務の収入の伸び率は著しい。このうち、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Gf Securities Co.Ltd(000776) の増加幅は50%を超え、 Orient Securities Company Limited(600958) Citic Securities Company Limited(600030) の増加率も40%を超え、大資本の配当金はすでに初歩的に明らかになった。投資業務は中小証券会社に差別化競争のチャンスをもたらした。頭部証券会社の投資銀行の業務収入は基本的に安定しており、 Citic Securities Company Limited(600030) と China International Capital Corporation Limited(601995) が際立っており、投資銀行の収入規模はそれぞれ80億と70億を超え、成長率は18%を超えた。一部の中小型証券会社の2021年の投資銀行業務収入は高速成長を実現し、 Central China Securities Co.Ltd(601375) は前年同期比207.56%、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上昇幅は50%を超えた。全面登録制及び北交所の設立は中小証券会社の投資業務収入の増加量が著しく、証券会社の投資業務はチャンス期を迎え、中小証券会社が投資業務の面で突破を実現するには、そのプロジェクト備蓄及びある分野の差別化競争優位性を備えているかどうかにかかっている。自営業務の分化が著しい。投資収益の増加幅が前と後の証券会社の収益の下落幅の差は192.32%で、証券会社の投資研究能力は市場の持続的な揺れの間にもっと重要だ。全体的に見ると、証券会社が2021年に高成長を実現したのは、主に高市場の成約量による増量収益に基づいている。しかし、従来の通路類業務の持続的な圧縮の大趨勢の下で、証券会社の資本管理業務の転換、および投資実力の重要な新しいことが次第に明らかになって、長期にわたって過小評価値のトップ証券会社を見て、および富管理の優位証券会社、例えば Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 、China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) など。
保険:3月28日、銀保監会は保険業界の2月の経営状況を発表した。今年1-2月、保険業界の累計原保険料収入は12961億元で、前年同期-2.03%で、そのうち財産保険は205437億元で、前年同期+9.83%、人身保険は1090702億元で、前年同期-3.98%だった。2月の単月の原保険料収入は前年同期比+1.04%を実現し、そのうち人身保険は前年同期-0.91%、財産保険は同+9.39%だった。上場保険会社が発表した2021年の年度報告書によると、財保険の景気は回復し、生命保険は依然として低迷している。保険会社は2021年に人員の隊列が萎縮して、販売人員が持続的に縮小して、代理人の隊列が虚しくて深刻で、 China Life Insurance Company Limited(601628) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 従業員の総数はそれぞれ-0.86%、-4.72%、-3.55%、-5.16%と-1.67%下がって、業界の代理人の品質を高めるのは現在の保険会社の品質向上と効率向上の転換の核心です。財保険では、2021年に豪雨や台風などの重大災害事故や自動車保険の総合改修の影響で、賠償率が上昇した。現在、頭部財保険会社の自動車保険の総合改革は基本的に完成し、保険、自動車損害保険の保障範囲が拡大し、自動車保険以外の業務の品質が改善され、一定の粘性を備えた顧客の基礎の上で、率先して暖かさを取り戻す見通しだ。全体的に見ると、保険プレートの資本負担の両端は改善され、推定値は低位にあるが、基礎段階はまだ終わっていない。曲がり角は待つ必要がある。構造的な相場に注目することを提案する。
リスク提示:業界規則の重大な変動、外部市場のリスクの激化、市場の変動、疫情の繰り返し
