中国の疫病は依然として繰り返しており、旅客輸送需要は短期的に圧力を受けている。私たちは非製造業PMI指数、社零成長率、主要国の中国人観光客の入国人数、免税品の輸出入金額を追跡することによって、未来の旅客輸送需要の変化傾向を観察した。2022年3月の非製造業PMI指数は前月比3.2 pctから48.4%減少し、2021年9月以来、非製造業の景気度は初めて収縮区間に下がり、サービス業の景気指数が弱くなったのは非製造業のビジネス活動の収縮を駆動する主な原因であり、そのうち3月のサービス業PMIは3.8 pctから46.7%減少した。主な原因は中国の疫病の影響で、サービス業の市場活動が減速し、鉄道輸送、航空輸送、宿泊、飲食などの接触性集積性業界は疫病の影響が大きい。2022年1-2月の社零は前年同期比6.7%上昇し、前の2年間の基数の低さによる妨害を除いて、今年1、2月の環比成長率はそれぞれ0.9%と0.3%で、いずれも2021年12月の0.1%より高く、消費全体が改善していることを示している。2022年1-2月の全国免税品輸出入金額の合計は前年同期比12.8%増加した。香港・台湾地区、日本の中国人観光客の2022年2月の入国者数は引き続き1万人(以下)の低位を維持し、2022年2月の大陸部住民のオーストラリアへの入国者数は60.9万人で、前月比5.1%減少した。
輸出入の伸び率は下落し、貨物輸送需要の伸び率は前年同期比で低下した。我々は製造業PMI指数、輸出入の伸び率、工業増加値の伸び率、固定資産投資の伸び率を追跡することによって、未来の貨物輸送量の変化傾向を観察した。2022年3月の製造業PMI指数は49.5%で、環比は0.7 pct低下し、主に中国の疫病と地縁政治の変化の影響で、一部の地域の企業の臨時減産と物流効率の低下を招いた。また、3月の新規受注PMIは48.8%で、前月比1.9 pct下落し、需給両端が同期して低下した。2022年1-2月の規模以上の工業増加値は前年同期比7.5%(前値4.3%)増加し、2019年をベースに3年平均2.5%増加した。2022年1-2月の固定資産投資の累計成長率は前年同期比12.2%(前値4.9%)で、2019年をベースに、3年平均成長率は4.6%にすぎなかった。環比成長率から見ると、固定資産投資全体は改善過程にある。2022年1-2月の輸出入金額は前年同期比8.1%増加し、そのうち1-2月の輸出は前年同期比16.3%増加し、昨年末より高位に下落した。2、春節前後の中国の疫病は繰り返している。3、欧米年以降、労働力とサプライチェーンの回復が加速し、需給不足が収束し始めた。
人民元のドルに対する為替レートは小幅に振動し、原油価格は高位に揺れた。運送会社のコスト構造に基づいて、私たちは7日間の買い戻し金利、5年以上のLPR、ドルの為替レートを追跡して財務費用の変化傾向を観察します。原油価格を追跡して運営コストの変化傾向を観察する。全体的に見ると、7日間の買い戻し金利は小幅に振動し、5年以上のLPRは22年3月に調整されなかった。人民元のドルに対する為替レートは最近小幅に振動し、現在6.35人民元/ドル前後である。ブレント原油価格は高位に振動し、現在100ドル/バレルの上にある。
投資提案:中国の疫病は依然として繰り返しており、旅客輸送需要は短期的に圧力を受けている。COVID-19ワクチン/治療技術の推進に伴い、今後2年間の航空旅客輸送需要は徐々に回復し、関連会社の価値再評価は確定的な事件であると考えています。私達は業界の“増加して持ちます”の格付けを維持して、 Air China Limited(601111) Spring Airlines Co.Ltd(601021) 6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) S.F.Holding Co.Ltd(002352) Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) 60 Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) 03885 Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) China Express Airlines Co.Ltd(002928) に関心を持つことを提案します。
リスク分析:COVID-19疫病の持続時間は市場の予想を超えた。マクロ経済の大幅な下落は業界の需要の低下を招いた。中米貿易摩擦が発酵し続け、人民元の為替レートに大きな変動が現れた。原油価格が大幅に上昇した。
