1-3月のトップ10の住宅企業の売上高は前年同期比47.0%減少した。ケルリーが発表した2022年1-3月の販売業績ランキングによると、トップ10の住宅企業の口径販売額は143819億元で、前年同期比47.0%減少し、減少幅は1-2月より3.8ポイント拡大した。権益口径の販売金額は113097億元で、前年同期比48.6%減少し、減少幅は1-2月より3.8ポイント拡大し、権益比78.6%だった。
各階段隊の1-3月の累計販売額は前年同期比で増加し、敷居はいずれも大幅に下落し、腰部の住宅企業の下落幅が最も大きい。販売規模については、2022年1-3月のトップ10の住宅企業の口径販売額は6329億6000万元で、前年同期比41.4%減少した。TOP 11-20住宅企業の操盤口径販売額は2371.0億元で、前年同期比50.7%減少した。敷居の面では、10強の敷居は608.0億元から333.0億元に下がり、前年同期比45.2%減少し、各階段隊の中で最も減少した。20強の敷居は396.9億元から181.2億元に下がり、前年同期比54.3%減少した。
トップ企業では、3月の単月売上高は前月比で上昇したが、前年同期比で低迷を維持し、TOP 20は1社だけ前年同期比で増加している。3月の単月の操盤口径の販売金額を見ると、碧桂園は最高385.7億元で、次いで万科不動産、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、融創中国、緑城中国で、それぞれ販売金額393.6、362.8、209.0、208.0億元を実現した。単月の操盤口径の販売金額の伸び率を見ると、仁恒置地は前年同期比13.5%増加し、次いで Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 14.8%、華潤置地-17.6%、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 19.0%、緑城中国-2.8%だった。龍光グループ、 Greenland Holdings Corporation Limited(600606) 、美の置業表現が最も悪い。
販売が冷え込むのは主に以下の3つの原因がある:(1)業界は依然として困難な時期にあり、昨年の「3つの赤い線」、貸付集中度、前売り資金の監督管理などの政策が流動性に影響を与えた。供地端の「二集中」政策は住宅企業の回転リズムを乱した。財政部は今年、不動産税改革の試行都市を拡大する条件を備えていないことを明らかにしたが、融資側の政策力は限られており、一部の住宅企業、特に民間企業は政策の程度が限られており、キャッシュフローの状況は依然として圧力を受けている。(2)疫病の影響で、上海、深センなどの地域や周辺都市などの需要が強い不動産市場は氷点下に陥り、前年同期の基数が高く、全国の販売データに影響を及ぼした。(3)「都市対策のため」を背景に、全国の多くの都市が住宅需要の政策を緩和しているが、力はまだ不足している。同時に、鄭州、ハルビンなど、一部の二線の中核都市では「四限」政策の緩和が現れ、政策が緩和された都市は主に三四線に集中しており、これらの地域全体の購買力は弱く、政策の境界緩和は販売の振興作用が弱い。
投資提案:売上高の前年同期比減少幅は依然として拡大しており、基本面は依然として底をついているが、政策緩和の方向は明らかで、不動産開発プレートの「増持」格付けを維持している。われわれは、今回の政策の力がまだ不足していると判断し、より多くの政策の利益が道にあると予想し、主な方向は企業の資金面、需要側などを改善することである。われわれは、「政策面の持続的な利益–業界の基本面の基礎を築き、その後の回復が期待される–国央企業と良質な民間企業が土地を回復し、土地を取る粗利率の修復」は2022年の主線論理であり、後期には基本面、業界面、企業面の3段階の共振向上に達すると考えている。信用資質が良好で、流動性に余裕があり、土貯蔵量が十分に優れている住宅企業が主な選択方向である。提案注目住宅企業は以下の通りである:A株 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 6 Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) 00325 Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ;H株中国海外発展、緑城中国、華潤置地、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングスグループ、中国海外宏洋。
リスク提示:疫病の影響は予想を超え、販売は予想を超えて下り、政策の緩和は予想を下回った。
