今週の核心観点先週、国は経済が直面した新しい情勢に対して、「目標を決めてリラックスせず、安定成長をより際立った位置に置き、経済を安定させる政策は早出速出で、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さない」ことを重点的に提出し、疫病の回復後の安定成長の急迫性を明らかにし、後続の各方面の政策が加速し、さらに強化される見込みだ。われわれは引き続き安定した成長の主線をしっかりと見ており、疫病の衝撃の下で後続の基礎建設と不動産政策はいずれもプラスになる見込みで、政策の支持、疫病後の仕事を急ぐこと、昨年下半期の基数が低いことなどの要素を考慮して、建築業界の下半期の基本面では景気が明らかに上昇すると予想され、板の評価値の拡張を牽引することが期待されている。重点的に価値を過小評価する建築中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (今月の金株、基礎建設不動産の安定成長核心受益標的、中海不動産の良質資産の再評価が急がれる、PE 4.3 X)、 China Railway Group Limited(601390) (PE 4.9 X)、 China Communications Construction Company Limited(601800) (PE 7.0 X)、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) (PE 3.8 X)など、高成長地方国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (PE 4.8 X)を推薦する。製造業チェーン重点推薦 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) (ヘキサジアミン生産の進度が予想を超え、将来のプロジェクトは高利益を維持する見込み)、機械設備賃貸トップ Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (PE 16 X)。また、「建築省エネと再生可能エネルギー利用共通規範」は今月1日に正式に実施され、強制的な規範はグリーン建築の各細分業界の発展を加速させることが期待されている。配電網EPCO蛇口 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (PE 20 X)、熱供給省エネ改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (PE 17 X)。
疫病は繰り返し経済に衝撃を与え、政策はさらに力を入れ、安定した成長の主線をしっかりと見ることができる。3月以来、中国の疫病は反発し、単月に本土の感染者が10.3万例を超え、29の省に波及し、上海、深センなどの経済の重鎮が大規模に閉鎖され、経済に明らかな衝撃を与えた。今週、国は経済が直面する新しい情勢に対して、重点的に提出します:“第1四半期、上半期に経済の安定した運行を維持して、年間の目標を実現することに対して極めて重要で、自信を固めて、目標をしっかりと決めてリラックスしないで、安定した成長をもっと際立った位置に置いて、経済を安定させる政策は早く出て、市場の予想を安定させる措置に不利です。”国は常に現在の安定成長の急迫性を明らかにし、後続の各方面の政策が加速し、力をさらに強化する見込みだ。特に、疫病の消費への衝撃が明らかな状況下で、投資は今年の経済の中で貢献率が著しく向上すると予想されているため、基礎建設と不動産は依然として後続の安定成長の核心方向である。基礎建設の方面:国は常に特定項目の債務の発行を加速することを強調して、今年下達した額は9月末までに発行が終わって、新しい基礎建設を支持して、合理的に使用範囲を拡大して、プロジェクトの着工建設を加速して、できるだけ早く実物量を形成します。発改委員会は最近、部間連席会議を開き、「十四五」102項目の重大プロジェクトの実施を加速させることを提案した。昨年下半期の基礎建設投資の基数が低く、疫病後の建築企業が急いでいることを考慮すると、今年下半期の基礎建設投資は高い景気度を維持する見込みだ。不動産方面:最近6部委員会はすでに積極的に不動産を安定させることを表明し、政策の自信が力強く向上し、不動産業界と経済の広範な関連性を考慮すると、後続の安定成長政策の発力の重心の一つになると予想されている。不動産政策は引き続き緩和され、力が強化される見込みだ。特に、需要側と不動産融資側が力を入れ、業界の基本面の改善を促す可能性がある。
われわれは引き続き安定成長の主線をしっかりと見ており、疫病の衝撃の下で後続の基礎建設と不動産政策はいずれもプラスになる見込みで、政策の支持、疫病後の仕事を急ぐこと、昨年下半期の基数が低いことなどの要素を考慮して、建築業界の下半期の基本面では景気が明らかに上昇すると予想され、プレートの推定値の拡張を牽引することが期待されている。重点推荐过小评価建筑中央企 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Railway Group Limited(601390) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) 、および高成长地方国有企 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) など。
不動産プレートは連続的に上昇し、関連不動産建築企業に注目することを提案し、核心推薦 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) を提案した。3月16日、6部委員会が不動産安定を積極的に表明し、不動産政策の自信を奮い立たせた後、不動産プレートは大幅な反発を迎えた。3月16日-4月1日の区間中信不動産指数の上昇幅は29.2%に達した。不動産開発も一部の建築企業の主業の一つであり、不動産業務の利益が比較的大きく、評価が低い建築企業の修復機会に重点を置くことを提案した。私達は不動産の業務規模の比較的に大きい建築企業を整理して、その中の China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 不動産の業務の粗利益の割合は41%で、割合の最も高い中央企業で、その他は比較的に高いのは601502(割合の18.9%)、 China Railway Group Limited(601390) (割合の10.4%)、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) (割合の9.1%)、 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) (割合の9.5%)などがあって、核心の推薦の不動産の業務は比の最も高い China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) を占めます。
政策は太陽光発電建築の発展を加速させ、鋼構造の竜頭はBIPV/BAPVの成長風口を迎えた。今週、国家エネルギー局は「2022年エネルギー活動指導意見」を印刷、配布し、「県全体の屋根分布式太陽光発電の開発建設を引き続き実施する」、「石油・ガス鉱区、工鉱場区、工業団地の土地、屋根資源を十分に利用し、分布式風力発電、太陽光発電を開発する」ことを要求した。同時に住建部が発表した「建築省エネと再生可能エネルギー利用共通規範」は今月1日に正式に実施され、その中で「新築建築は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) システムを設置すべきだ」と提案した。この「規範」は強制的な工事建設規範であり、すべての条文は厳格に実行しなければならない。全体的に見ると、今年の太陽光発電建築政策は密集し、推進力が大きく、後続のBIPV/BAPV業界は著しい放量が期待され、業界のトップは成長を加速させる見込みだ。建筑上场会社が公开した情报によると、现在、钢构造のトップ企业は光伏建筑业务の配置を加速し続けている:1 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) ::専门子会社の精工绿炭光エネルギー科学技术を设立する予定で、その后、会社の専门が分布式光伏発电所の建设を提供する主体になる。 Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) と提携協定を締結し、BIPV製品の研究開発、製品調達、業務提携及び普及などの分野で提携を展開し、BIPV業務の開拓は引き続き積極的な進展を遂げる予定である。2 Center International Group Co.Ltd(603098) ::最近、隆基傘下の隆基緑エネルギー光起電力工事会社を買収し、同業競争問題を解決する予定で、未来 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 金属防護分野で受けた建築光起電力プロジェクトはすべて会社が実施し、会社が優位資源を集中し、BIPV業務の開拓を加速するのに有利である。3 Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) グループと7.7億EPC契約を締結し、プロジェクトは「組立式鋼構造+BIPV太陽光発電建築一体」建設方式を採用し、超低エネルギー消費/近零エネルギー消費建築を構築する予定である。同時に、同社の落札規模が39億元に達した蕭山西電電子科学技術産業園EPCプロジェクトは、2021年の売上高の35%を占め、そのうち屋根などの防護システムもBIPV建設モデルを採用する。
同社は昨年から現在まで、BIPV業務で大型注文を連続して取得しており、その後のBIPV収入は加速する見込みだ。
China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) :ヘキサジアミンの順調な産出進度は予想を超え、プロジェクトは将来高い利益を維持する見込みである。会社は3月31日に天辰斉翔ナイロン新材料プロジェクトのヘキサジアミン装置が一度に運転に成功し、装置は順調に第1陣の合格製品を産出し、製品の品質は優級品に達し、進度は前の公告の4月上旬の産出時間より速く、予想を超えた。ナイロン66産業チェーンのほとんどの利益はブタジエン-ヘキサジニトリル-ヘキサジニルアミンに集中し、ヘキサジニルは公開オファーがないため、簡略化のため、このプロジェクトの生産開始後、満期になると、対外販売製品は30万トンのヘキサジニルアミン(アクリロニトリルなどの製品利益を考慮せず、ヘキサジニル-ナイロン66段階利益も考慮しない)であると仮定する。われわれの試算によると、現在の原料価格によって、会社のヘキサジニトリル単トンの原料コストは約11839元/トンであり、水素添加を考慮すると、ヘキサジアミン単トンの原料コストは約13839元/トンであり、損益バランス点の対応するヘキサジアミンの価格は18000元/トン(現在の価格は約50000元/トン)であり、利益空間は大きい。ヘキサジアミンの対外販売価格が30000元/トンであると仮定すると、第1期プロジェクトの満産後の営業収入は90億元、税後利益は27.6億元、帰母純利益は20.7億元、帰母純金利は23%で、利益能力が強い。英威达上海の40万トンのヘキサニトリル新设プロジェクトは疫病などの原因で市场の予想より遅い生产が予想されるため、现在のヨーロッパの主要なヘキサニトリル生产能力はロシアとウクライナの情势による天然ガスの不足の影响を受けて、中国下流のナイロン66の重合生产能力の増加は比较的に速いため、今年の会社のヘキサニトリルなどの制品の価格は高位を维持することが期待されて、会社の新材料プロジェクトは着実に推進され、「十四五」計画は実業発展の決意を明確にし、第二成長曲線は再評価を加速させ、持続的に重点的に推薦する。
投資提案:われわれは引き続き安定した成長の主線をしっかりと見ており、疫病の衝撃の下で後続の基礎建設と不動産政策はいずれもコードを追加することが期待されている。重点的に過小評価値の建築中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Railway Group Limited(601390) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) 、および高成長地方国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 。製造業チェーン重点推薦 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) 、機械設備賃貸トップ Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) 。また、建筑省エネ强制规范は4月1日に正式に実施され、グリーン建筑业界の発展を加速させることが期待されている。光伏建筑とグリーン建筑方式の急速な発展を受けた钢构造の蛇口 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、建筑省エネ・消费需求の増加を受けた微电网の蛇口 Acrel Co.Ltd(300286) 、配电网EPCOの蛇口 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 、供热省エネルギー改造の蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) 。
リスク提示:政策推進が予想に及ばないリスク、疫病の影響が予想を超えたリスク、売掛金リスク、海外経営リスクなど。
