毎週話します:塗料:圧力を受ける中流業界の上下流の予想はすべて改善する見込みがあります
塗料業界:業界は暗い時まで、下流の不動産の低迷は需要を理想的ではなく、上流の原材料コストは歴史的な高位にある。業界構造は高度に分散しており、2020年の年間塗料業界の主な業務収入は305434億元で、主な上場企業 Skshu Paint Co.Ltd(603737) Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) の市の割合は2.68%、1.15%にすぎない。海外企業が主要市場を占め、国産プレイヤーが台頭している。収益規模とブランドイメージから見ると、立邦、多楽士などの海外ブランドはいずれも大きな優位を占めており、国産プレイヤーは依然として大きな追跡と成長空間を持っている。
下流需要端の建築の新築と改造は同時に重要である:塗料上場企業の売上高の伸び率の中枢は20%以上で、変動方向は不動産周期と共振し、売上高の伸び率の変動は不動産の新着工2-5四半期に遅れ、不動産竣工1-2四半期をリードしている。新築需要のほか、塗料は住宅時代に最も安定した建材製品を必要とし、長いライフサイクルを持っているかもしれない。2021年の古い団地の改造数は5.3万件に達し、また在庫住宅の室内改造もあり、長期的な需要は高い景気を維持する。
上流原材料の価格変動が大きい: Skshu Paint Co.Ltd(603737) を例にとると、その原材料コストが総コストに占める割合は83%を超えている。原材料価格の変動は企業の利益能力に大きな影響を及ぼす。各原材料のうち、単位用量から見ると顔充填剤、乳液が高く、価値量から見ると乳液、顔充填剤、助剤の購入費が上位3位にランクされている。乳液、トルエンなどの原材料はいずれも石化下流の制品で、価格は石油価格の影响を受けて比较的に明らかで、原油の持続的な値上げの影响を受けて、 Skshu Paint Co.Ltd(603737) 前の第3四半期の乳液の仕入れ価格は41%上升して、チタンの白粉の価格は51%上升して、単位の制品の原材料のコストは约2480元/トンで、全体の圧力はわりに大きいです。2022年の年間コスト端は依然として大きな圧力があると予想され、楽観的な仮定の下で単位製品の原材料コストは2836元/トンであり、悲観的な仮定の下で単位製品の原材料コストは3237元/トンに達し、31%上昇した。
重点サブ業界追跡：
ガラス:需要回復在庫が下落し、短期的に底が現れた。4月1日現在、全国の最新ガラスの平均価格は205.89元/トンで、前の週より1.96%下落し、下落幅は減速した。需要の回復は例年より緩やかで、下流の加工工場の新規注文は一般的で、清明休暇に適しており、一部の地域では小増計画が保存されており、補充が必要なのが主である。重点モニタリング省の生産企業の在庫総量は5624万重量箱で、先週より21万重量箱減少し、下落幅は0.37%で、初めて在庫削減が発生した。価格予想の回復には、下流の実際の需要が予想を超えたり、供給端が収縮したりする2つの主線論理触媒が必要で、短期的には市場を揺さぶったり、主導したりします。竣工需要は客観的に存在するが、不動産資金チェーンの改善触媒が必要である。先週の平均業界の純利益は下落し、利益は低位に下がり、一部の地域メーカーの価格はすでにコストラインに近く、コスト圧力の下でさらに値下げする意欲は強くなかった。短期的な揺れはガラス業界の長期的な景気サイクルを変えず、新成長期の Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 、市占率が持続的に向上する一体化のリーダーである信義ガラスを引き続き重点的に推薦している。
セメント:価格が下落し、需要の回復が例年より遅い。4月1日現在、全国のセメントの平均価格は454.99元/トンで、前週比0.39%下落した。セメント価格は徐々に安定し、供給は徐々に回復するが、需要の増加は減速し、価格の上昇空間は縮小する。企業在庫は先週より上昇し、全国の熟料庫容比は平均59.06%で、先週に比べて3.37 pcts上昇した。ミル着工負荷は42.98%で,リング比は0.88 pcts低下した。今期のセメント-石炭価格の差は平均303.82元/トンで、先週の木曜日より11.23%上昇した。セメント石炭の価格差は前年同期比8.11%下落した。
消費建材:段階的な反発の窓口が現れ、原油価格の下落が重なり、不動産購入制限政策が解除され、消費建材が急速に反発し、全体的な反発は1季報の公開前まで持続する見通しだ。業績は依然として底打ち期にあり、業界内の分化の情勢は依然として続いており、より確実な防水と管材の蛇口が好ましいことを提案します。業界の減損危機後、経営の質を重視することで、成長のアクセルが少し緩むだろう。しかし、拡品類や集中度の向上の大きな論理は変わっていないと考えられており、Alpha属性を備えた良質な企業、例えば雨虹、偉星は依然として希少品種であり、コストの上昇は短期的な摂動にすぎない。引き続き消費建材トップ Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) をお勧めします。
市場の回顧:4月1日の終値まで、建材プレートは週6.29%上昇し、上海深300指数は1.24%上昇した。プレートランキングを見ると、建材プレートは先週、申万31プレートのうち2位で、年初から現在までの上昇幅は-11.41%で、申万31プレートのうち14位だった。
株の上げ幅の上位5位: Xiamen Wanli Stone Stock Co.Ltd(002785) Shenzhen Universe (Group) Co.Ltd(000023) Hainan Ruize New Building Material Co.Ltd(002596) Skshu Paint Co.Ltd(603737) Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) 。
株の下落幅の上位5位: Luoyang Northglass Technology Co.Ltd(002613) Luoyang Glass Company Limited(600876) Shanghai Yaohua Pilkingyon Glass Group Co.Ltd(600819) Jiangsu Jingxue Insulation Technology Co.Ltd(301010) 、正威新材。
投資戦略：重点的に建材の中で消費属性が優れている Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 、強者恒強の Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、規模の配当金が持続的に現金化する鋼構造のリーダー Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、伝統的な業務は高景気を維持する同時に新成長期の Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 、市占率が持続的に向上する産業のリーダーの信義ガラスを推薦する。堅実な業績を誇る板材のトップ Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) に注目することをお勧めします。
リスク提示:不動産チェーンの需要が下落し、基礎建設投資が減速し、原材料価格が変動している。
