事項：
銅、亜鉛精鉱の加工費は明らかに上昇した:1)3月30日、中国銅原料交渉グループCSPTはオンライン会議を開き、2022年第2四半期の銅精鉱現物TCの指導価格は80ドル/乾トンで、第1四半期より10ドル/トン上昇することを確定した。2)SMMによると、テック資源は年間亜鉛精鉱契約を締結し、加工費230ドル/ドライトンは2021年159ドル/ドライトンより44.7%上昇した。
国信有色観点:1)銅、亜鉛精鉱の加工費は鉱石の需給関係を体現している。精鉱加工費の上昇は必ずしも精鉱供給の大幅な緩和を意味するものではなく、この精鉱加工費の上昇は製錬生産能力の相対的な不足をより多く体現している。2)銅:昨年、中国の銅製錬所の制限映画の影響が大きく、4月以降の生産量は下落傾向にある。今年に入ってから、中国の製錬端の騒ぎが絶えず、山東省のある大型民営銅製錬所は債務問題で操業を停止し、東北のある銅製錬所は疫病の原因で減産し、現在の市場がわずかに買い手に傾いている。3)亜鉛:輸入亜鉛精鉱長の単加工費の上昇には主に2つの原因があり、1つは国外のエネルギー価格の高騰がヨーロッパの亜鉛製錬所に減産圧力をもたらし、2つは中国の外亜鉛比価格が低下した。4)投資提案:製錬端の利益は精鉱加工費に対して高い弾力性があり、昨年は低加工費の影響を受けた製錬段階で、今年は精鉱加工費の上昇傾向から利益を受け、硫酸価格の高位維持も著しく製錬段階の利益を厚くする。当社がカバーする関連上場企業: Yunnan Copper Co.Ltd(000878) Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) 5)リスク提示:鉱山生産量が予想を下回ったり、製錬生産能力が拡張したりして加工費が下落し、硫酸価格が下落した。
