主な観点:
今週の観点:
3月30日、厨電蛇口 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 重ポンドは初の高性能集積かまどの新製品を発表した。社長の集積かまどは「2大突破(油を積まないで分解・洗浄を免除し、23°中制御窓)」、「4大アップグレード(78 L専門蒸焼・揚げ、125 L全腔消毒、20 m 3/min大吸力、5.0 kW大火力)」を主な製品のハイライトとし、社長の大吸力、猛火力油煙機の技術優位性を伝承し、市場の同業者の製品に比べて、会社の新製品は「揚げ」機能を増加し、ここ2年来盛んな空気爆発の需要に合致した。製品の工業設計の上で、簡潔で、丸みのある外観設計は現在の主流の審美と伝統的な中国式哲学に合致し、23°の中制御窓の設計も人間的な考慮を明らかにし、腰を曲げない使用体験を作り上げた。従来の主なチャネル駆動から現在の主な製品駆動への転換を背景に、従来の油煙機と反発する集積かまどの新品種を収容するには、新しい0から1の過程と見なすことができるかもしれないが、この過程では技術面ではなく、チャネル利益関係の整理に重点を置く必要があり、従来の価格体系と利益分割規則の調整を含む。関連面が広く複雑である。喜ばしいことに、今回の2つの統合かまどの新製品の発売は、上述の問題がある程度解決されたことを示しており、私たちはこの転換が会社のガバナンス能力の向上に深い意義を持っていることを期待しています。
全国で不動産緩和政策が多く公表され、不動産の境界回復の確定性が強まっている。3月27日に国務院金融委員会が特別会議を開いて以来、安定成長の予想は絶えず強化され、全国の多くの場所で不動産緩和政策が相次いで発表された。このうち、河北秦皇島、浙江衢州などは率先して購入制限政策を廃止し、鄭州、ハルビン、福州などは相次いで購入制限条件を緩和し、不動産の境界回復の確定性は絶えず強まっている。私たちは、不動産後の周期産業チェーンの中で、白電と厨電は不動産との関連性が最も強く、今回の不動産の下りによる推定値が最も抑えられていると考えています。その中で、 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Midea Group Co.Ltd(000333) 60069 Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1の短期推定値は最低16、13、16、8倍のPEまで下がり、いずれも歴史推定値の下部区間にあります。不動産政策の緩和に伴い、最近、白電、厨電の推定値の修復が予想され、反応したが、業績の曲がり角の確定は21年報と22 Q 1財報の状況を引き続き追跡しなければならない。
プレート観点
白電プレート:白電修復の主な支えは:1)疫病による高基数圧力が徐々に弱まり、2)大口商品の値上げ傾向が緩和され、3)運航価格の上昇が止まり、4)ハイエンド化消費傾向が徐々に形成されている。しかし、依然として長期的な要因に悩まされている:1)マクロ経済の下落;2)不動産の牽引が弱まるなど。対比から見ると、短期間の支持要素が白電企業の経営成果に与える影響は直接的で効果的であり、白電のトップの短期利益能力の修復は可能である。
中長期的に見ると、中国の白電市場はすでに需要の更新を主とする在庫競争市場に徐々に転換している。この背景の下で、私たちは白電のリーダーがブランド、ルート、研究開発、管理などの基礎能力の面で構築した深い障壁をよりよく見ており、白電という継続的な革新品類の中で、優位性を蓄積することで強者の恒強を実現できると信じている。同時に、製品力が優れ、サプライチェーンが成熟し、海外運営経験が豊富な白電のリーダーは海外市場の浸透率向上の機会を備え、海外市場の空間が広い。
厨電プレート:厨電プレート全体の需要は比較的弱いが、サブプレート間の表現は分化しており、低浸透、高成長の集積かまどサブプレートに注目することを提案している。現段階の集積かまどの浸透率はまだ低く、現存する在庫住宅市場の規模は大きく、十分な浸透空間があると考えている。同時に、集積かまど類は前期の消費者教育を経て(特に、2020年に4つのトップ企業が率先して上場した後、品宣は集積かまどの知名度をさらに向上させる)、ここ2年間の盛んな発展は、一部のトップ企業が1から10までの蓄積を完成させることを推進した。ルートの構築、製品の品種の日増しに完備に伴い、伝統的なコックの発展軌跡を参照すると、集積かまどは10から100までの飛躍的な発展が期待できる。
クリーン電気プレート:掃除機と洗濯機の品目類は低在庫、供給が需要を決定する業界の特徴の下で、新製品の頻出は浸透率の向上に大きな推進作用を持っている。 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) が発売した新型のモップ付き掃除機U 10と洗濯機G 10 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) の新型の掃除+自集塵+自乾燥の掃除機地宝X 1と、雲鯨の第2世代の掃除+自換水+自乾燥の新製品掃除機J 2は、従来より製品性能や工業設計が著しく改善され、現在の消費アップグレードの傾向に合致し、端末の販売をさらに刺激する見通しだ。同时に、洗地机の急速な放量も美しい、ライク、九阳、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 、新宝などの企业の急速なフォローアップを引きつけて、22年上半期にもっと多くの企业が関连する制品を出して、洗地机などの新兴の清洁电器のプレートの高い景气度の确定性は强いです。
投資アドバイス
競争構造の持続的な最適化に注目し、下半期の利益能力の修復が期待される白電蛇口 Midea Group Co.Ltd(000333) 60069 Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1。
製品、ブランド、ルート、管理などの多次元組織能力の向上を全面的に推進する集積かまどのリーダー Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) に注目することを提案し、22上半期に集積かまどの新製品を発売する伝統的な厨電のリーダー Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) と、製品構造の持続的な最適化、多元ルートの安定した開拓の集積かまどのリーダー Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) を期待している。
総合的な優位性が際立って、インテリジェントな生活電器を利用して第2の成長極の掃地30024竜頭 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) を作ることを提案して、および技術の障壁が深くて、海外のルートが急速に開拓する掃地30024竜頭 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) を提案します。
リスクのヒント
マクロ経済の成長が予想に及ばず、住民の購買力が低下した。不動産コントロールの厳しさは下流の家電需要にマイナスの影響を及ぼしている。疫病の繰り返しは復産復工などに影響する。
