核心的な観点.
相場の回顧:3月の変動は明らかで、プレートは揺れて下りた。3月のA株の食品飲料プレートは15.1%下落した。各サブプレートの分化は明らかで、肉製品の上昇幅は最大(+2.3%)である。非乳飲料の下落幅は最大(-15.2%)だった。
3月の大衆食品プレートの需要とコストの圧力は明らかだ。Q 1から全国各地で頻繁に発生し、プレート需要の回復に一定の影響を及ぼした。同時に、原材料、包材の価格は最近急速に上昇し、業界にコスト圧力をもたらした。しかし、視点を長くすると、疫病の予防・コントロールの経験の蓄積、管理・コントロール措置の精細化の下で、消費需要は疫病の影響を受けて徐々に弱まるだろう。原材料価格の上昇は突発的な事件による短期的な需給のアンバランスであり、トップ企業は製品の値上げ、サプライチェーンの値上げ、原材料のロック価格などの手段で逆勢でシェアを拡大することができ、コストの下落を待って業績の弾力性を解放することが期待されている。
一季報の業績展望:業績環比が改善し、細分化プレートの分化が激化した。①ビール：値上げの伝導は全体的に順調で、Q 1報告書で十分に体現する見込みがある；2022年1-2月のビール生産量は前年同期比3.6%増加し、回復は良好であった。しかし、3月以降の飲用シーンは大きな衝撃を受け、ビール業界の販売台数が圧迫される見通しだ。②調味料：21 Q 4業界性の値上げは収入に増量をもたらしたが、価格の伝達状況の分化は明らかで、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 価格の伝達は順調で、その他のブランドは依然として伝導段階にあり、同時に疫病の繰り返しによる飲食業界の損傷は明らかにコストの増加を重ね続け、22 Q 1業界の利益能力は依然として大きな圧力に直面すると予想されている。3冷凍食品:高基数の下で圧力は依然としてあるが、春節後のディーラーの在庫補充動作は積極的で、疫病の影響で需要は毎月改善されているが、コストの上昇は短期利益を牽引している。④レジャー食品：春節末の販売状況は良好で、オフシーズンに入った後、中国の疫病は爆発し、一部の地区の封鎖は家庭消費を刺激したが、出荷リズムにも一定の影響を与えた。現在、原材料価格と輸送費率はさらに上昇し、コスト端の圧力は明らかである。
投資提案:プレートは前期の回復を経て、推定値はすでに合理的な区間に入り、Q 2業績の見かけの伸び率は明らかに回復し、需要とコストの曲がり角に密接に注目しなければならない。2020年とは異なり、今年の疫病の受益品種は限られており、コストが予想を上回る利益を受けている端は引き続き圧力を受けている。しかし、前期の回復を経て、現在、プレートの推定値は現在合理的な区間に入っている。同時にQ 1以降、大衆品は基数が下がるにつれて、見かけの増速圧力が有効に放出される。我々は、推定値が合理的な区間に下落し、長期的な競争優位性が際立ったトップマークに積極的に注目すべきだと考えている。以上の投資の主線に基づいて、私達は重点的にハイエンド化のプロセスが着実に推進する Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ;を推薦します;原乳高福収窄の背景の下で利益の弾力性の大きい Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、市場空間の広いチーズの竜頭 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ;調味料の中で業績の弾力性の大きい Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ;良質なコースは安定して成長する竜頭 Ligao Foods Co.Ltd(300973) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ;改革の成果が徐々に現れる見込みのある Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) など。
リスク提示:マクロ経済は予想に達しず、疫病は持続的に繰り返し、食品安全問題
