核心的な観点.
全体の表現:利益が安定して増加し、EVの運動エネルギーが弱まる。投資側は利益の増加を駆動し、運営利益の表現は安定しており、割引率の下で準備金の新規計上を推進し、税前利益に約15%-78%のマイナス影響を及ぼし、新業務の低迷は残りの境界成長を牽引し、2021年の残りの境界残高はいずれもマイナス成長態勢を呈し、利益の放出または一定の圧力を維持している。EVの成長運動エネルギーが弱まり、一部の保険企業の成長率は5%前後に低下し、その中でNBVの貢献度が低下し、EVの予想収益の牽引効果が弱まり、運営経験と投資経験の負の偏差が牽引されたのはいずれも下落の影響要素である。市場の変動は大きいが、配当率は全体的に安定しており、株主のリターンレベルは大きい。
人身保険:NBVはマイナス成長を続け、チームの低規模で質の増加を図る。総保険料の伸び率は分化しているが、一部の保険会社は90%近くに達している。疫病が多発している住民の収入の不安定性は依然として残っており、継続率は下落傾向にあり、退保率も小幅に上昇している。新単はMarginと同期して圧力を受け、NBVの表現を引きずり、上場保険企業はいずれも20%+の下落幅を示し、総量的には2015年までの水準に戻った。代理人チームの下半期の規模は縮小し続け、年末のチームの規模は年初より30%下落したが、各大危険企業がモデルチェンジを推進し、質の向上の方向を変えず、生産能力の向上はすでに初歩的な効果を示しており、未来の重点は依然として顧客の需要と代理人の収入をバランスさせ、生産能力と残存率を向上させることだと考えている。
財産保険:自動車保険の運動エネルギーが回復し、非自動車は強い成長を維持している。自動車保険の成長率は全体的に下落したが、第4四半期から境界改善が著しく、業界レベルより優れており、今年は2桁の規模成長を維持できると予想されている。総合改革の誘導の下で費用率の下落、件平均保険料の下落は賠償率の上昇を推進し、頭部の大型保険企業のコスト管理の優位性が現れ、市場のマタイ効果が徐々に強化され、競争構造がさらに最適化される見込みだと考えている。非自動車保険の成長運動エネルギーは強く、占有比の持続的な向上を推進している。細分化された危険種を見ると、イタリアの健康保険、農業保険と責任保険は3つの柱として強い成長を維持しているが、信用保証保険は風制御が引き締まった環境の下で体量を圧縮し、すでに損益を黒字に転換することを実現している。
投資端:総投資収益率は安定しており、金利の下落は純投資収益率の下落を推進している。2021年資本市場の変動が激しく、各大危険企業は資産配置を柔軟に調整し、平安に China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) プロジェクトの減価償却を計上したほか、その他の危険企業の総投資収益率は相対的に安定している。中国の金融政策とマクロ環境の影響を受けて、市場金利はある程度下がって、10年期の国債の収益率は年間で約37 bps下がって、危険企業の純投資の収益率は圧力を受けて、大部分は約0.2-0.5 pp下がって、債券の配置の策略の上で分化があります。
投資提案と投資目標の
1)生命保険負債の転換は依然として推進されており、代理人の生産能力の向上はすでに効果が現れているが、規模の大幅な下落は依然として一定の悲観的な予想を伝えており、安定した規模での生産能力の上昇、および保障意識の活性化後の需要の解放に引き続き注目すべきであると考えている。2)自動車保険の量と質が一致し、ロジックが堅固になり、非自動車保険の成長エネルギーが強く、空間が広く、財政保険の配置のチャンスを再確認する。3)投資側から見ると、権益市場の展望は楽観的で、投資上限の開放はさらに弾力性を増している。大型保険企業は市場の変動の背景の下で、養老コミュニティ、商業不動産などの外延拡張を加速させ、市場の利差損に対する悲観的な予想を緩和すると同時に、生命保険の主業を反哺し、医療と養生の結合を実現し、顧客の粘性と二次開発を向上させることを期待している。
業界の好評価を維持する。財政保険の成長論理の打ち固めに注目し、市の占有率の向上とCORの改善をリードする財政保険会社の中国の財政保険(02328、格付けされていない)に注目することを提案した。生命保険の改革を固め、投資収益率が徐々に回復している Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 、購入);同時に、「長航パートナー」計画を発表し、良質な代理人チームを構築する China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 、格付けされていない)に注目することを提案します。また、「分改子」に注目した後、地域拡張、銀保協力によるルート沈下を探る友邦保険(01299、未格付け)を提案した。
リスクのヒント
新単販売は予想に及ばず、長端金利が下落し、権益市場が変動し、株式投資が減価リスクを計上し、自動車保険の総合改革の進展が予想に及ばず、政策リスク、仮定が成立しないリスクである。
