コア結論
富管理と自営投資業務の共振は上場証券会社の業績の増加を推進している。統計範囲内の26の上場証券会社は2021年に営業収入5339億元を実現し、前年同期比23.3%増加した。帰母純利益は1583億元で、前年同期比30.1%増加した。ROEレベルは8.05%で、業界平均0.61ポイントを上回った。営業支出の面では、26の上場証券会社が調整した営業支出は前年同期比10.2%増の2243億元だった。このうち、業務と管理費は前年同期比20.5%増の2075億元に達した。信用減損損失は63%から104億元に大幅に下落した。
機構コミッションと代理販売収入はマネージャー業務収入に影響を与える核心要素となっている。2021年、上場証券会社の仲介業務の収入は前年同期比21%増の1113億元に達した。このうち、機構業務と富管理業務の収入の伸び率は伝統的な純通路コミッションより著しく高く、代理購入、座席賃貸、代理販売の純収入は前年同期比それぞれ+1.4%/+47.2%/+54.1%で、占める割合はそれぞれ74.9%/13.6%/11.6%だった。富管理ビジネスモデルの探求の面では、一部の証券会社は顧客の需要を中心とした買い手の投資モデルを重視し始め、 China International Capital Corporation Limited(601995) の富管理買い手の有料資産は800億元近くで、前年同期比180%以上増加した。
また、公募基金の利益貢献が向上し、証券会社の資本管理が新たな段階に入ったことを示しています。 Orient Securities Company Limited(600958) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) Gf Securities Co.Ltd(000776) 傘下の公募基金の業績貢献率はそれぞれ48.3%/28.2%/22.6%で、各証券会社の資本管理業務の収入分化の核心原因となっている。証券会社の資本管理全体の管理規模は8.24兆元に圧縮され、 Citic Securities Company Limited(600030) と China International Capital Corporation Limited(601995) の市場シェアは絶対的にリードしており、公募基金のナンバープレートを求めて各証券会社の転換の重点となっている。
客需業務の井噴は金融投資規模の向上を推進し、さらに業務収入を向上させる。統計範囲内の上場証券会社の自営投資業務収入は1492億元で、前年同期比13.5%増加した。規模は、21年末現在、上場証券会社の金融投資資産規模が4.2兆元に達し、20年末より12.6%増加し、規模は自営投資収入を駆動する核心要素となっている。 Citic Securities Company Limited(600030) China International Capital Corporation Limited(601995) の場外派生品のヘッジ持倉規模はいずれも千億元を超え、関連業務の収入の増加を推進している。
投資業務は高純価値顧客の入り口となり、資本仲介業務は顧客の需要に順応する。利益政策の駆動の下で、証券会社の投資業務は持続的に高い成長を続け、IPOの集中度はさらに向上し、頭部機関の人員拡張は業界より著しく速い。21年末現在、両融の残高は1兆8300億元に達し、前年同期比+13.2%だった。株式の質押買い戻し資金は2270億元で、20年末より24.6%減少し、資産の質は着実に向上した。
投資提案:2022年を展望し、全面登録制改革の推進に伴い、後続市場は引き続き拡大し、頭部証券会社に利益の増加をもたらす見通しだ。私達は頭部の証券会社が2022年にROEが10%以上のレベルを維持することができることを予想して、引き続き Gf Securities Co.Ltd(000776) Citic Securities Company Limited(600030) 、China Stock Market Newsを推薦して、注意することを提案します China International Capital Corporation Limited(601995) (H)。
リスク提示:資本市場の改革の進度は予想に及ばず、政策の実施効果は予想に及ばず、業界競争がリスクを激化させ、信用業務のリスクを高める。
