なぜ私たちは「不動産後サイクル」相場が年間を貫くと考えているのか。
政策の持続時間は予想を上回る見込みだ。復盤20082011/2014不動産コントロールは緩和され、持続時間はいずれも1年以上である。いずれも不動産販売量の下落から始まり、経済の下落圧力が大きい。ついに分譲住宅の販売量、価格の上昇が加速した。今回の不動産緩和は2021年11月に始まり、現在も政策が絶えずプラスされ、100強の住宅企業の販売圧力が大きい段階にある。
不動産は基本面の改善段階を迎える見込みだ。政策の緩和に基づいて、2021年11、12月の2級市場は予想発酵段階を経験した。政策のプラスコードに伴い、民営住宅企業の信用圧力が緩和され、トップ住宅企業の販売台数が回復し、商品住宅価格の上昇が不動産チェーン相場の演繹の推進力になることが期待されている。
「不動産後サイクル」の需要が新しい住宅販売の下落に伴って崩壊するかどうか
米国の家庭建材業界の消費品の特徴は著しい。米国市場では、現在の中古住宅のリニューアル需要の割合は9割近くで、新築住宅の割合は10%+にすぎない。米国の家庭建材業界(マットレスを例に)は20082009年を除いて、端末小売が着実に増加し、典型的な消費品の特徴を示し、不動産販売の成約セット数との相関性が弱い。中国では毎年2500万セット+内装が常態化している。中国市場では、長期的に見ると、新築住宅の割合は徐々に低下し、古い住宅のリニューアル割合は徐々に増加し、不動産後の周期業界の消費属性が強化され、周期的な特徴が弱化する(本文を参照して詳細に計算することができる)。吸油たばこ機のデータ(基本は新装を代表する)、および中国の在庫3億軒以上の住宅を参考にして、中国の毎年の装飾住宅のカバー数は25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 万軒を維持する見込みだ。同時に、後周期消費はアップグレードの傾向があり、業界の成長を牽引する。
後周期の竜頭は美しい/安踏/宜得利/宣偉の成長経路を演じることができるかどうか
竜頭市の占有率の向上は底辺の論理である。2020年から、中国の「不動産後周期」はすでに強者の恒強加速段階に入っており、トップ企業の成長率は業界の20点を超えている。(2)中国の消費者は徐々にワンストップ式の大ホーム時代に入り、企業のサプライチェーンの統合、デジタル化などの総合能力に対する要求が急速に向上し、トップの優位性が著しく、プラットフォーム化の運営段階に入った。(3)中国のカスタマイズされた家庭とソフトの上位5大集中度は10%(量)未満と試算されている。これは唯一の成熟した消費品の中でトップが統合を実現していない業界であり、トップ市場の占有率は明らかに低い。宜得利/宣偉の成長経路の参考。海外を参照すると、宜得利、宣偉は不動産後の周期の異なる細分化のリーダーとして、ルート、製品、サプライチェーン、ブランドの障壁がますます強くなり、自国が不動産衰退期に入っても持続的な成長を示しており、評価の中枢も絶えず上昇しており、長期的に良質な白馬資産であることは難しい。
なぜ私たちは「不動産後周期」が疫病後に弾力性が大きいと考えているのか。
疫病後の「不動産後周期」の弾力性は著しい。他の消費財とは異なり、疫病期間中に影響を受けた「不動産後周期」の消費は消えず、延期するだけで、疫病が終わった後、注文は集中爆発期を迎える。2020年を参照して、家庭と建材のトップ2020 Q 3/2020 Q 4/2021 Q 1の業績はいずれも大きな弾力性を示している。特に、今回の原料コストの上昇が終わるにつれて、「不動産後サイクル」のリーダーは業績の最良の長期を迎える見込みだ。
投資提案:竜頭白馬と弾性標の並推
一線の蛇口は安定性を備えている。中長期は引き続き竜頭白馬 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) Oppein Home Group Inc(603833) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、竜頭のリード優位性が際立っており、自身の成長には強い確定性があり、シェア向上の論理はよりスムーズである。1 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ::ソフト+カスタマイズ一体化、セット化販売能力が強く、客単値駆動同店成長、卸売から小売モデルへのアップグレード、22年PE 19 X;2 Oppein Home Group Inc(603833) ::CAXA情報化システムとサプライチェーンの優位性が際立っており、ルートの支配力が強く、同店の成長が強く、大ホームの整備が高速で推進され、22年PE 23 X;3 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ::中国はハイエンド化に力を入れ、カサティブランドはハイエンド家電市場をリードし、同時に海外は全面的に収穫シーズンに入り、費用率は利益を実現する能力を改善し、22年PE 14 X;4 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ::B端加速ルート沈下、C端は配当放出期に入り、両発力加速でシェアを獲得し、同時に多品種の開拓が迅速で、初めて規模を備え、2022年PE 21 X。
二線良質標は弾力性を備えている。高成長、過小評価の弾力性基準に注目する投資機会を提案する。1)経営の曲がり角に注目することを提案する Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 、新管理層は製品、ルート、効率などの多層経営の改善をもたらし、全体のカスタマイズ戦略は小売客単価、客流量、転化率の向上を牽引し、22年PE 13 X;2）＊＊ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) に注目することを提案して、内部は3年の百億の収入目標（22-24年の複合成長率は約25%）を制定して、たんす、木戸などのブランドの融合は順調で、大口の業務は高品質に開拓して、整頓業務は投入を増やして量を放出し始めて、22年のPE 13 X。
リスク提示:政策が予想に及ばず、疫病の持続時間が予想を超えた
