レポートの概要
今週、ハイギア医療の競争優位性と投資価値について議論します。
1、海吉亜医療:中国腫瘍医療サービスリーダー、内生外延全面拡張海吉亜医療は現在中国最大の民営腫瘍医療サービスグループであり、会社は放射線治療業務で起業し、腫瘍科を核心とする病院と放射線治療センターネットワークを徐々に構築し、目前会社傘下には10軒の民営営利性病院があり、2軒の民営非営利性病院を管理し、18軒の病院パートナーに放射線治療センターサービスを提供している。業務配置は18の省・市に広がっている。会社の業績は安定しており、2017年から2021年までに、会社の売上高は5.97億元から23.15億元に増加し、複合成長率は40.33%に達し、帰母純利益は-0.46億元から4.41億元に増加し、調整された帰母純利益は0.49億元から4.51億元に増加し、複合増加率は74.18%に達した。
2、内部運営管理システムは効率的で、外部拡張モデルが成熟し、業務は極めて強い複製性を備えている
(1)海吉亜医療内部管理システムは成熟して効率的で、双院長制と管理高度モジュール制は会社の新築病院の運営効率を有効に保障し、新院の準備周期と利益周期は業界平均を著しく下回っている。また、会社は病院の買収に対して成熟した統合措置を持っており、買収後の協同効果の実現を効果的に保障している。
(2)放業務は高毛利、高標準化、高患者粘性の特徴を備え、新開病院に安定した高品質キャッシュフローを提供することができ、病院拡張の理想的な先導業務であり、会社は自身の放射線治療設備配置のコスト優位性と技術優位性を十分に利用し、大量に第三者放射線治療センターを配置し、現地の患者、医者、政府関係資源を効果的に蓄積し、後続の自建病院のために基礎を築く。
3、外延は持続的に医療ネットワークサービス能力を拡大し、核心病院の経営状況は安定している。
(1)内生増加:単県海吉亜、重慶海吉亜、成武海吉亜の二期プロジェクトは20222023年に続々と使用される予定で、新築病院聊城海吉亜はすでに使用され、徳州海吉亜、無錫海吉亜、竜岩海吉亜、常熟海吉亜と安陽海吉亜は20222024年に続々と開業する予定である。2023年までに、会社のベッド数は1万枚に達すると予想されています。(2)外延買収合併:会社は毎年1-2軒の病院の買収合併のリズムを維持し、2021年に蘇州永鼎病院と賀州広済病院を買収合併し、2022年の会社の業績を著しく増加させる。
関連企業:ハイギア医療。
相場の回顧:今週(4月4日-4月8日)の生物医薬プレートは3.66%下落し、上海深300指数2.59 pct、創業板指数0.02 pctに負け、30の中信1級業界の中で上昇幅は22位だった。今週、中信医薬のサブプレートはいずれもある程度下落し、漢方薬の錠剤、漢方薬、医療機器、医療サービス、生物医薬、化学原料薬、医薬流通と化学製剤はそれぞれ1.71%、2.16%、3.25%、3.49%、3.66%、4.18%、4.87%、6.15%下落した。
投資アドバイス：
最近の観点:良質な会社の回復性価格比はますます顕著になっている。短期的には2つの考え方を引き続き提案し、好ましい:
1、急速に成長し、業績は引き続き好調で、推定値は合理的な区間にある。
1）ワクチン： Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ;
2)口腔消耗品： Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) (活性生物骨が承認され次第);時代の天使(本土のステルス正畸龍頭)
3)生命関連上流: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) (PEG誘導体)、 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) (分子酵素)、 Acrobiosystems Co.Ltd(301080) (組換えタンパク質試薬)。
2、下りリスクは限られており、基本面の触媒を待つ。
1)血液製品プレート(トップ企業は複数の省のパルプステーションの十四五計画から利益を得ることが期待され、パルプ量の成長性がさらに開き、関連標的は Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) と Hualan Biological Engineering Inc(002007) を含む。
2）薬局プレート（ Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ）、 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) （短期政策の乱れは長期発展のロジックを変えない）、
3)民営サービスリーダー:海吉亜医療、錦欣生殖;
4)中国舌下脱敏蛇口 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ;;
5）中国薬用ガラストップ企業 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) 。
3、引き続きCOVID-19抗原検査に注目する。1）推薦： Guangzhou Wondfo Biotech Co.Ltd(300482) Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) Sino Biological Inc(301047)
中長期的な観点:変化の中の不変に注目し、相対的な確定性を探す機会集採の影響の持続的な拡大、投資面の機会は:集採が設立された基礎は「複数の企業が互いに代替可能な品種を供給し、生産能力は理論的に無限に供給できる」ことにある。企業が製品価格と利益空間の基礎を維持できるのは競争構造であり、動態的な優れた競争構造は製品と製品の反復を持続的に開発する能力にあり、これは変わらない。
2022はDRG/DIP改革を開始する。DRGsは1種の支払い手段として、核心的な役割は医療保険の管理を精細化することを通じて、診療効率と品質の向上と医療保険の持続可能な保障の上でバランスを取って、自発的にゲームの規則に適応できない病院は淘汰されて、投資の方面の機会は:優秀な民営医療機関は長期以来更にコストの管理制御に関心を持って、経営効率は更に高くて、更に競争の優位性を備えている。
産業発展の不変の大趨勢は: China Meheco Group Co.Ltd(600056) 産業製造のアップグレード、競争力は絶えず向上して、全世界の生産価値チェーンの中で上流に移転します。
上流原材料の競争力が明らかになった：
1）生物「芯」-生命科学サポート産業チェーン：国産企業は迅速に試薬品質を国際トップレベルに達し、競争力が絶えず向上し、世界の比較優位を通じて海外市場に進出し、中国は国産代替ロジックに受益し、高い成長性を備え、発展潜在力が大きい。
2)IVD原料と消耗品:COVID-19疫情は世界のIVD原料と消耗品生産サプライチェーンの中国への移転窓口を開いた。国際化のプロセスが加速する:中国企業の肝心な技術の突破に伴い、中国市場の国産化率が加速しているだけでなく、一部の良質企業はすでに国際大手と競争する実力を備えている。
1、医薬産業の製造が進級し、競争力が絶えず向上する。
上流:生命科学は産業チェーンを支持して、IVD原料と消耗品、関連する標的: Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) Sino Biological Inc(301047) Acrobiosystems Co.Ltd(301080) Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ;;ハイエンド医療機器:内視鏡とシーケンシング計、関連標: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) Sonoscape Medical Corp(300633) 、オーストラリア内視鏡、 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) ;華大智造(IPO申請中);医療器械の国際化の配置、関連する標的: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ;
その他: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) 。
2、供给构造に注目:血液制品、関连标准: Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) ;脱敏剤、関連標的: Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) 。
3、差別化競争の民営医療サービスプレート。眼科、30015;;歯科、 Topchoice Medical Co.Inc(600763) ;;補助生殖、錦欣生殖;腫瘍治療サービス、ハイギア。
4、薬局プレート。関連する表示： Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) 。
5、高齢化と消費のアップグレード。
2種類のワクチン、関連する標的: Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ;ステルス正畸、関連標:時代の天使;
リスク提示:政策リスク、価格リスク、業績が予想に及ばないリスク、製品研究開発リスク、拡張進度が予想に及ばないリスク、医療事故リスク、海外COVID-19ウイルス疫情の不確実性、買収合併統合が予想に及ばないなどのリスク。
