投資アドバイス
今週のテーマ:疫病後の配置の次のハイエンドの白酒。地域分布から見ると、サブハイエンド標的の省内基本盤は疫病の影響が小さく、省外は分化しているが、影響はコントロールできる。1)汾酒:省内市場は疫病の影響が小さく(40%を占めている)、環山西地区の影響は主に山東、京津冀地区に源を発し、新興市場の影響は主に華東地区に源を発している。比較的良いルートの在庫と結びつけて、相対的に汾酒の影響は小さい。2 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) :省内のナマコ/酒飲みの割合はそれぞれ約55%/30%で、疫病の影響は小さい。省外山東地区は予想より10%近くを占めているが、疫病の影響はすでに緩やかになっている。京津冀、華南、華東地区は予想より中位数程度を占め、段階的な影響は全面的に考慮すると程度が限られている。3)惜しむ:省内の占有率は次のハイエンドの中で低い;省外東北地区、京津冀、山東、環太湖地区はいずれも異なる程度の影響を受けているが、安徽、浙江地区の割合は相対的に小さく、全体の影響はやや高い。
全体的に私たちはこの疫病が次のハイエンドの動販に与える影響はコントロールできると考えており、自身の3~4月の白酒消費処は閑散期で、動販は約13%前後を占め、省内の基本盤は安定しており、省外分布は分散化している。最近、ルートのフィードバックの一部の地区のQ 2の支払いのリズムは後回しになって、酒企業は普遍的に商品をコントロールするなどの措置を通じてルートの良性を維持して、価格盤は比較的に節後に依然として安定を維持して、ブランドの勢いは減らないことができて、集中度は向上する見込みです。私たちは短く見て長くすることを提案して、14、5期間のハイエンドの白酒はずっと白酒プレート内の成長中枢の比較的高いサブプレートで、業績も一定の弾力性があって、現在の推定値はすでに整合性を備えています。
白酒:周内のプレートの感情が圧迫され、疫病の影響が続くと予想され、市場は白酒の販売に影響を与えることを懸念している。3~4月は白酒消費の最盛期ではないと考えられているが、疫情管理の下で消費シーンの欠如が年間の販売に与える影響を考慮すると、ハイエンド酒の影響は相対的に低く(茅台にはほとんど影響がない)、次ハイエンドの影響は小さな桁数(汾酒の影響は相対的に低い)であると予想されている。不動産酒は蘇皖地区の疫病の影響で中大位数前後になると予想されているが、一部の剛性のある宴席の需要のたぶん率は後続で補充される。疫病の影響が緩やかになると、販売の影響は主に月間リズムの乱れと予想され、後続のシーズンの需要放出状況に引き続き注目することを提案した。現在、私たちは依然としてハイエンドを推し進め、次のハイエンドと地産酒に注目しています。
ビール:私たちは、ビールは疫病修復の主線の中で上位のサブプレートであり、需要の曲がり角が現れるのを待っていると考えています。3-4月は依然として閑散期で、4月中下旬にルートが最盛期の準備を開始し、最盛期の疫病の予防とコントロールが適切であると仮定し、昨年の基数が低く、一部の補償性需要が回復し、現在の量の増加を期待する論理である。同時に、前期の値上げの伝導は比較的にスムーズで、ロシアとウクライナの衝突は大口商品の価格変動を激化させたが、コスト圧力は心配する必要はなく、動的制御費、2ラウンドの値上げはコストの予想以上の上昇を緩和する積極的な措置であり、利益の弾力性は依然として釈放できる。中長期ハイエンド化+経営効率向上の論理は変わらず、短期的な妨害を弱めることを提案した。
乳製品:Q 1伊利、蒙牛の売上高の伸び率はいずれも2桁以上と予想され、原乳価格は需給関係から見ると22年ほどで徐々に下がっているが、最近農作物の高騰で乳牛の飼育コストが上昇し、短期的には乳価格に支障をきたしている。21年、原乳価格の高位を背景に、伊利、蒙牛は依然として粗販売差、純金利の上昇を実現し、今年の純金利の上昇傾向は依然として明確である。
食品総合:ほとんどの食品会社の業績圧力はQ 1で集中的に釈放され、その後、疫病の好転と基数圧力の消退に伴い、境界改善が期待されている。このうち、 Chacha Food Company Limited(002557) は比較的安定しており、Q 1の収益端は高い成長を実現し、利益の伸び率は収益より高いと予想されている。また、 Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) の新製品投入の進展に引き続き注目することをお勧めします。
調味料:現在、疫病と国際情勢の影響を受け、調味料業界の圧力が多く、4-5月の値上げが着地するか、短期的に確定性の強い要素となっている。大きな環境が厳しい状況で短期的な業績要求を緩和し、調味料業界に対する長期的な自信を維持し、消費の回復、コストの低下による境界改善に引き続き注目することを提案します。値上げが率先して実施される業界のトップマークをお勧めします。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク/疫情の持続的な繰り返しリスク/地域市場競争リスク。
