銀行プレート相場の回顧:銀行指数は引き続き強くなり、今週の上昇幅は1.2%で、上海深300指数2.21 pctに勝った。3月16日の金融委員会会議以来、北方向の資金は4週間連続で銀行のプレートを増やし、銀行株の持倉市場価値は累計189.26億元増加し、各業界のプレートは1位となった。個株の表現では、 Qilu Bank Co.Ltd(601665) (+17.6%)、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) (+5.4%)、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) (+4.9%)、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) (+4.1%)などの上昇幅が上位を占めた。
金融安定のトップダウン設計を完備させ、金融安定立法を推進し、安定基金を設立する。今週、人民銀行は「中華人民共和国金融安定法(草案意見募集稿)」を発表し、主な内容は以下の通りである。
1)金融安定活動メカニズムを健全化し、各方面の責任要求を確実にする。国務院金融委員会の統一的な地位を確立し、金融リスクの防止、解消及び処置の3段階における制度の手配を明確にする。各方面の職責を圧縮する:a.金融機関とその主要株主、実際のコントロール者の主体責任を圧縮し、参入と監督管理の要求を強化する。b.地方政府の属地と安定維持の責任を圧縮し、地域金融リスクをタイムリーに自発的に解消する。c.金融監督管理部門の監督管理責任を圧縮し、リスクを厳密に防ぎ、早期に是正し、適時に処置する。
2)処分資金プールを構築し、金融安定保障基金を設立する。「リスクの処置は金融機関が自ら救済・救済した後、外部救助を行い、公共資金への依存を減らす」という原則を堅持し、「被処置機関の自己救済-市場化資金の買収合併・再編-地方公共資源-金融安定保障基金」を段階的に順次リスクを解消する。金融安定保障基金を設立し、既存の預金保険基金と業界保障基金と2階建てで運行し、協同して協力する。金融安定保障基金は金融機関、金融インフラなどの主体に調達した資金及び国務院が規定したその他の資金から構成され、国務院金融委員会が統一的に管理する。
3)市場化、法制化のリスク処置メカニズムを確立し、違法・違反行為に対して責任追及を強化する。株式、債権の減記順位、株主、債権者と関連利益主体の合法的権益などの内容を明確にした。「意見募集原稿」に対する初歩的な分析は:1)意見募集が終わった後、原稿に改訂され、司法手続きに基づいて対外的に発表された。同時に、金融安定保障基金は人民銀行が先頭に立ち、財政部、銀保監会などは職責によって分業して責任を負い、9月末までに基金の調達に関する仕事を完成し、年内に引き続き推進する。2)現在のリスク情勢に基づいて金融安定立法を推進し、全国金融安定工作会議の前に意見を求め、ある程度政策信号を釈放し、金融工作会議は金融リスクの防止と処置問題に焦点を当てる可能性がある。
国常会は金融政策の新しい方向を指摘する:4月6日、国常会は再貸付などの多種の金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済に対する支持を強化しなければならないと指摘した。われわれは:1)総量から見ると、安定貸付は依然として当面の急務であり、2022年の新規貸付投入が「安定増量」から「安定成長率」に切り替わるという判断を維持し、年間21.5-22兆元の貸付が増加し、貸付成長率は11.5%前後になると予想している。2)構造的に見ると、金融政策は構造的な手配を強調することに力を入れ、農業支援の小再貸付に力を入れ、科学技術革新と養老特別項目の再貸付を新設し、人民銀行は貸付元金に対してそれぞれ60%、100%の再貸付支援を提供する。今週、銀保監会は農村の振興を推進し、中小企業の発展を支持する仕事の通知を発表し、関連分野の信用投入を強化し、信用資源を経済重点分野と弱い部分に流すことにも言及した。3)定価の面では、有効な信用需要がまだ修復され、信用供給が増加している背景の下で、需給矛盾は新たな貸付金利の下落を推進する。
銀行株投資の提案:1)2 Qに入り、「安定成長」は肝心な時期に入り、「寛信用」は依然として核心的な手がかりであり、監督管理の面では銀行の信用投入を増やすことを奨励し、より多くの基礎建設投資プロジェクトの着地を重ねて有効な需要を形成する。2)資産側の価格設定の下押し圧力は大きいが、負債コストの管理制御或いは新しい政策があり、銀行NIMを安定させる。3)不動産プレートは政策の暖かい風の下で持続的に表現され、銀行株と共鳴し、疫病が回復するにつれて、不動産販売は2 Qで回復する可能性があり、ローン需要の毎月の回復を推進する。4)一部の潜在問題ローンは「発展できる」が、1 Q財務報告シーズンの上場銀行の資産品質は大きく変化しないと予想されている。銀行株の相場は継続する見込みで、引き続き2つの主線を推薦する:1)「親周期、高成長」の江蘇省浙江地区の良質な銀行、南京、常熟、江蘇省、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ;;2)クレジット投入「雁」、負債端の優位性が明らかな大行主線は、重点的に Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) を推薦し、H株大行に注目することを提案する。
リスク提示:経済成長率は予想に及ばない。不動産リスク情勢が乱れている。金融は利益エンティティを予想を超えた。
