観点:今週金曜日、大行は疫病の影響を受けた個人住宅ローンの顧客が返済を延期できることを提出し、重慶は住宅購入条件に合致する新市民の住宅ローン基準を明確に合理的に確定し、3月4日に中央銀行、銀保監が発表した「新市民金融サービスの強化に関する通知」を実行するために、後続の住宅ローンの支持がさらに強化される見通しだ。「新市民」の潜在的な住宅購入需要の加速的な釈放も、ビル市に一定の支持を提供することができる。投資提案の面では、現在の業界の下行圧力、住宅企業の資金端のリスクは依然として存在し、良性循環と「三安定」の背景の下で、不動産市場の不安定政策は止まらず、政策端が牽引した評価値の修復は持続する見込みだと考えている。中長期的に見ると、今回の陣痛期における一部の住宅企業の脱退や収縮に伴い、業界全体の構造が最適化され、融資、管理制御の優位性を備えたブランド住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは主に注目しており、短期的な受益政策の緩和と地端粗利率の改善、中長期的に市場シェアの獲得が期待される強い運営、高信頼企業、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) などである。一種類は基本面に一定の支持があり、政策ゲームの弾力性標の例えば Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) などである。物管プレートの推定値はすでに歴史の低位に達し、年報シーズン中期のガイドラインの引き下げの圧力も徐々に解放され、政策の持続的な緩和に伴い、開発企業の資金端の改善に伴い、良質な物管企業の推定値の修復をもたらすことが期待され、碧桂園サービス、保利物業、新城悦サービス、金科サービス、星盛商業などに注目している。
政策環境モニタリング:1)重慶:新市民初の住宅ローン貸付基準を合理的に確定する。2)杭州:2022年度の国有建設用地供給計画を発表する。
市場運行モニタリング:1)成約は前月比で下落し、短期的には圧力を受ける。今週(4.2-4.8)の新築住宅の成約は2.5万セットで、前月比39.4%減少した。中古住宅の成約は0.9万セットで、前月比28.3%減少した。4月の新築住宅の1日平均成約は前年同期比57%減少し、減少幅は3月より13.7 pct拡大した。短期的には疫病の繰り返し、需給の慎重な影響を受け、後続の成約は依然として圧迫される。2)改善型需要の割合は前月比で上昇した。2022年2月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比1.7 pctから77.1%に上昇した。3)在庫リング比が回復し、短期的には安定している。16城取証在庫は10121万平で、環比は0.1%上昇した。資金と不動産市場の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を脱化し、短期在庫規模は安定的に低下している。4)土地の成約、割増率が下落し、一三線の割合が向上した。先週、百城の土地供給建設面は2818万平、成約建設面は1377.1万平で、環比は35.5%、20.3%減少した。成約割増率は0.9%で、環比は3.9 pct下がった。そのうち、1、2、3線の成約建設面はそれぞれ9.5%、26%、64.5%を占め、環比はそれぞれ5.3 pct、7.1 pct、1.8 pct上昇した。
資本市場モニタリング:1)不動産債:今週、大陸部の産債発行額は13.5億元で、前月比66.9億元減少した。海外債の発行額は6.71億ドルで、前月比3.1億ドル減少した。重点住宅企業の発行金利区間は6.95%-13%だった。2)信託:今週集合信託は6.3億元発行され、前月比1.3億元増加した。3)地産株:今週、不動産プレートは1.64%上昇し、上海深300(-1.06%)に勝った。現在の不動産プレートPE(TTM)は11.29倍で、推定値はここ5年間73.32%の分位にある。今周の沪深港株の北への资金流入の前の3つの住宅企业は60606 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 00000 2;;南向き資金は前の3つの住宅企業に純流入し、中国の海外発展、碧桂園サービス、華潤置地である。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
