核心ロジック:生産能力周期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革は過剰生産能力の目標を超えた任務を解消し、供給能力が予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は新運動エネルギーの発展と強大化を加速させ、良質な先進生産能力を育成・発展させることを要求しているが、渇きを癒すことはできない。3-5年の建鉱サイクルの判断によると、将来実際に放出できる石炭の生産能力規模は全体的に限られている。第14次5カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底辺保障作用はさらに際立っており、石炭の絶対消費量は安定的に増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
予想を超えた点:1)増産保証の難しさが予想を超えた:2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増加するのは難しい。2022年3月18日、発改委員会は「作業専用班の設立による石炭増産保供の推進に関する通知」を発表し、増産保供の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2)需要成長靭性が予想を上回った:2022年1-2月の石炭下流のデータはよくないようだが、昨年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまだ可能で、需要成長靭性は依然として強い。国家の「安定成長」措置の持続的な発展に伴い、下流企業の着工率は着実に向上し、石炭下流需要の予想以上の増加を牽引する見込みだ。3)大工場は外注石炭の価格を引き上げ、価格制限の空間が開かれ、予想を超えた: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2022年1月15日から2月11日までの間に5500大カードの石炭の価格が900元を下回らないことを示し、「坑口は700元/トンを超えず、港は900元/トンを超えない」という価格制限令の影響が小さく、現物価格の上昇空間が開かれ、需給の緊張した構造の下で、石炭の価格が上昇しやすく、下落しにくいと予想されている。4)ロシアとウクライナの危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の急騰は予想を上回った:国際三大動力石炭現物価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放の見通しがぼんやりしていることとインドネシアの炭鉱がDMOを履行する必要があることによる輸出が阻害され、輸入石炭は中国市場の供給量に対する補充作用が限られ、石炭の輸入情勢が緊迫している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海の石炭供給の緊張を激化させたりする。
投資提案:業績が高く現金化され、配置価値が際立っている。政策の圧力と閑散期の需要の下落の影響の下で、石炭価格は季節的な回復が現れたが、これは業界の長期的な高景気傾向を変えない。石炭企業は年報と1季報の予告を続々と発表し、業績の伸び率は一般的に速く、予想を超えた表現が多い。トップ会社は高い割合で配当を行い、市場の情緒を奮い立たせ、後市の相場を引き続きよく見ている。重点の関心の标の：动力の石炭会社 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱のエネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 。
石炭価格:動力石炭価格は閑散期に弱く、コークスコークス価格は強気に運行している。
動力石炭では、今週の石炭価格が小幅に下落した。供給端、陝蒙の一部の地区は環境保護検査の影響で生産量が制限されているが、政策と疫情の影響で、炭鉱の出荷は一般的である。大グループの外注価格の引き下げを重ねて、坑口の石炭価格は一定の引き下げがあり、現在は主に長協拉運を主としている。需要端、北方の暖房が終わり、伝統的なオフシーズンが疫病の影響を重ね、需要が弱く、在庫が比較的高い。その後、政策の変化と疫病の影響に注目し続けた。
コークスやコークスでは、価格が引き続き強気だ。供給側では、最近山西省の疫病が繰り返し、一部の生産と出荷が影響を受けている。モンゴル石炭の輸入については、今週甘其毛都港が3日、日平均209車を通関し、周環比15車増加し、短盤運賃と石炭価格が上昇した。需要の端で、下流の仕入れは積極的であるが、疫病の影響で入荷がよくなく、工場内のコークス石炭は受動的に倉庫を下げ、受動的に生産を制限する可能性があり、同時にコークス企業の出荷が阻害され、コークスは一定の倉庫に積み込まれている。鉄鋼工場の生産は徐々に回復し、コークス在庫は低位で、補庫需要は比較的に強く、コークス企業の多くは第5ラウンドの上昇があり、需要は後市の多くの上昇を牽引している。
こうしゅうはデータトラッキング
動力石炭港の価格が下落した。コークス石炭港は横ばいで、坑口が上昇した。4月7日現在、総合平均価格指数:環渤海動力石炭(Q 5500 K)は737.0元/トンで、周環比1.0元/トン(-0.1%)下落した。4月8日現在、総合取引価格:CCTD秦皇島動力石炭(Q 5500)は786.0元/トンで、周環比は横ばいだった。4月8日現在、秦皇島港動力末石炭(Q 5500)山西産平倉価格は1270.0元/トンで、周環比は35.0元/トン下落した(-2.7%)。4月8日現在、 Guangzhou Port Company Limited(601228) インドネシア石炭(Q 5500)倉庫の値上げ価格は1289.0元/トンで、週環比76.0元/トン(-5.6%)下落した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭(Q 5500)倉庫の価格は1294.0元/トンで、週環比76.0元/トン(-5.5%)下落した。コークス石炭については、4月8日現在、京唐港山西産主コークス貯蔵庫の値上げ(税込)が3350.0元/トンで、周環比は横ばいだった。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 山西産主コークス平倉価格(税込)3789.0元/トン、周環比は横ばい。4月8日現在、山西省の主コークス石炭の平均価格は2713.0元/トンで、周環比は11.0元/トン(+0.4%)上昇した。4月8日現在、山西呂梁1/3コークス石炭車の板価格は255.00元/トンで、周環比は横ばいだった。
動力石炭港及び終端在庫が上昇し、コークス石炭港の在庫が上昇し、終端在庫が下落した。4月7日現在、沿海8省の動力石炭の在庫は合計2809.4万トンで、周環比は1.42%増加した。4月9日現在、秦皇島港の石炭在庫は503.0万トンで、週環比3.0万トン(-0.6%)下落した。コークス石炭については、4月8日現在、6大港のコークス石炭の在庫は202.0万トンで、周環比5.0万トン(+2.5%)上昇した。4月8日現在、中国の独立コークス工場(100社)のコークス石炭の総在庫は1102.8万トンで、週環比38.4万トン(-3.4%)下落した。
秦皇島港鉄道の到着量、港のスループットが減少した。石炭の海運費が下がる。4月8日現在、秦皇島港鉄道の到着量は6190.0車で、周環比は944.0車(-13.2%)減少した。秦皇島港の港のスループットは49.0万トンで、周環比は8.4万トン(-14.6%)下落した。4月8日現在、秦皇島-上海(4-5万DWT)海運石炭運賃指数OCFIは31.5元/トンで、週環比2.5元/トン(-7.4%)下落した。秦皇島-広州(5-6万DWT)海運石炭運賃指数OCFI 52.1元/トン、週環比6.7元/トン(-11.4%)下落した。
下流の表現:コークス価格は横ばいで、鉄鋼価格は上昇して、高炉の着工率は上昇して、メタノール価格は下落して、セメントの価格は上昇します。4月8日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金焦平倉価格(税込)3610.0元/トン、周環比は横ばいである。上海ねじ鋼価格(HRB 40200 mm)は5090.0元/トンで、周環比は70.0元/トン(+1.4%)上昇した。全国の高炉着工率(247社)は79.3%で、周環比は1.8%(+2.3%)上昇した。メタノール価格指数は2845.0で、週環比は82.0(-2.8%)下落した。全国セメント価格指数は171.7で、週環比は1.1(-0.6%)下落した。
リスクヒント:政策価格制限リスク;石炭輸入放量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
