投資のポイント
今週の重点事件:1)新材料業界の景気が続く。中復神鷹はすでに4月6日に科学創板で正式に取引され、高性能炭素繊維のリーダーであり、「神鷹」は「1-N」の発展の新しい章を開く見込みである。 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 及び持株子会社は近日から秩序正しく再生産した。これまで会社は防疫の要求に応じて3月11日から一部の生産工程の臨時的な操業停止を実施してきたが、今回の減産手配は22年度の業績に限られていると予想している。中国の炭素繊維企業は国産代替の歴史的チャンスをしっかりとつかみ、生産能力の拡張を加速させた。恒神株式は陝西プロジェクトの第1期投資額は13億2000万元(土地使用権を含む)で、建設期間は20ヶ月と予想されている。
2)ブランド建材株式激励は経営活力の解放を助力する。PVCフロアリーダーの収入は最高を更新しました。 Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) 21年の売上高、帰母純利益は18.0/1.0億ドルで、前年同期+46.9%/-48.5%だった。会社のPVC床の輸出注文の需要は持続的に旺盛で、中国の募集プロジェクト、ベトナムの第3工場の後続の生産は会社の22年の経営成長に重要な支持を提供することが期待されている。タイルの竜頭は株式の激励を押します。 Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) は6名の役員、236名のコア管理/技術者などの激励対象者に株式オプションを計4000万部授与し、総株式の約3.4%を占める予定である。計画初行権価格は9.09元/株である。会社レベルの業績(100%行権)の審査要求は、21年を基数とし、22-24年の売上高の増加率は10%/20%/30%を下回らない。3)販売量が減少し、コストが上昇し、セメント企業の22 Q 1業績が減少し、その後の金融政策が安定的に増加し、業界の需要が回復する見込みである。 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) 業績予想減の公告を発表し、22 Q 1の帰母純利益はそれぞれ前年同期比86%~80%/87%~99%減少し、COVID-19の疫病と施工回復は比較的遅い影響でセメントの販売量に影響し、そのうち Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) の販売量は25%下落し、石炭価格の上昇で利益能力が低下した。4月6日、国常会は、多種類の金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済への支持を強化し、基礎建設、不動産チェーンプレートは持続的に利益を得ることができると指摘した。4)フローティングリーダーの業績は過去最高を記録し、光起電力ガラスの価格は引き続き上昇している。 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 21年に収入、帰母純利益145.7/42.3億、yoy+51.1%/+13.4%を実現し、業績は過去最高を記録した。会社は5本の1200 t/d光伏ガラスの生産ラインを追加することを公告して、私達は23年末に会社の中国の外で合計13000 d/t光伏ガラスの生産能力を持って、生産能力の規模は業界の第1段階のチームに入ると予想します。今週の光伏ガラス3.2 mmめっき膜の主流オファーは27.5元/平(環比+6%、前年同期-2%)で、業界周期の底部には価格の弾力性がある。
今週の観点:現在の時点で、建材&新材料投資のいくつかの主線に注目することを提案します。一つは景気と業績の現金化度で炭素繊維、石英砂、ガラス業界を選ぶことです。第二に、不動産政策の境界改善、ブランド建材の重点的な配置。三つ目は安定成長主線セメントと減水剤である。第四に、光伏ガラス産業の周期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りリスクがない。フロートガラスは需要の回復を待って価格が安定して回復した。1)新材料分野では、「海外供給が制限されている」、炭素繊維下流の風、光、水素などの新エネルギー分野での需要が爆発し、中国のトップの「十年一剣を磨く」。国産のトップはすでに追跡を完了し、未来は生産能力の拡張、コストの低下が民用分野の超越をもたらす。中小糸束分野の景気継続度が高いと考えられている。炭素繊維の竜頭中復神鷹はすでに4月6日に上場して取引して、重点的に注目することを提案します(詳しくは外発の深さ《中復神鷹:高性能炭素繊維の竜頭、“神鷹”が“1—N”の発展の新しい章を開きます)を参照して、同時に炭素繊維産業チェーンのその他の標的に注目することを提案して、例えば吉林炭素谷、 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) など。高純石英砂/電子カバーガラスは需要高増+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎えた。2)ブランド建材の配置は当時のものである。21年下半期以来、需要が弱まって+資金圧力+コストが高い企業の下でブランド建材の評価と業績が両殺された。不動産の基本面で明らかな改善が見られず、政策は持続的に予想を緩和し、不動産チェーンがこれまで直面していた信用リスクと市場需要の悲観的な予想が修復され、プレート全体に反発相場が現れた。歴史の再盤から見ると、一般不動産政策の底はブランド建材の評価に対応し、今回の政策の底/評価の底は21 Q 4に現れ、基本面の底は22 Q 1に現れる見込みだ。コスト端では、トップの低価格の原材料備蓄量は一般的に22 Q 1をカバーすることができ、最近のロシアとウクライナ情勢の緩和や原油価格の引き下げをもたらし、コストと原油価格の関連性の高い細分コースに重点を置くことができる。3)セメント配置性価格比が高く、安定成長下の基礎建設力と不動産境界回復はいずれもセメント需要の高位プラットフォーム維持を支持することを望んでいるが、22年のセメントコアロジックの供給端でのさらなる協同と最適化は、今年のピーク範囲と力が昨年より強く、価格の中で枢高位の利益靭性を維持している。4)減水剤は基礎建設の牽引+粗利率の上昇+機能性材料を見て成長空間を開く。5)光伏ガラスはコスト圧力を伝導するため、価格は引き続き上昇し、業界周期の底部には依然として価格の弾力性があり、トップ企業の逆勢拡張とコスト競争力をよく見て、伝統的なガラスから光伏ガラス分野への開拓がもたらした利益の弾力性と長期成長性を重点的に推薦する。フロートガラスの価格はやや下落し、その後、需要が徐々に回復し、価格は安定して回復することを望んでいる。6)ガラス繊維の周期が弱化し、粗糸景気が続く見込み(風力発電、自動車などの需要に強い支持をもたらす)、電子布の価格はすでに底部区間に下落し、現在の安全限界が高い。
新材料分野:1)炭素繊維景気の継続:今週末の炭素繊維市場の平均価格は18.6万元/トン(前月比横ばい、前年同期+3.1)、大糸束の平均価格は14.5万元/トン(前月比横ばい、前年同期+1.5)、小糸束の平均価格は22.5万元/トン(前月比横ばい、前年同期+4.5)である。週末の炭素繊維工場の在庫は12トン(前月比横ばい、前年同期-2)だった。原料アクリロニトリルの価格は環比が横ばいで、原糸の価格は安定して運行している。民用炭素繊維業界の投資論理は需要の増加(風、光、水素など)だけでなく、「天時、地利、人和」の下でリーダーがチャンスをつかんで追いかけた後、規模とコストの優位性をさらに拡大し、「国産代替」と超越の歴史的チャンスを実現することにあると考えている。ハイテク、工芸、資金の障壁の下で、「原糸」を得た者は天下を得た。中長期的には、ガラスを参照して、業界の浸透率が上昇したり、「価格」で「需要」に依存したりしています。当社は炭素繊維業界の良質なリーダーであり、技術、規模とコスト、製品、人材、株主の優位性が明らかであることを提案し、IPOの着地、西寧基地の万トンラインの全面的な生産開始に伴い、会社の販売量の増加とコストの低下が高速道路に入り、炭素繊維の国産代替を持続的に推進する見通しである。 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 、恒神株式;炭素繊維設備メーカー Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ;下流複合材料メーカー Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Kbc Corporation Ltd(688598) Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) 、宏発新材など。
2)石英ガラス業界に対して、光起電力発電設備の増加/光起電力電池P型のN型転換を受益し、高純石英砂の需要が急速に増加し、「二つの海外+中国一大」の供給構造は業界に新たに制御可能になり、需給はバランスを保つことが期待されている。半導体、軍需産業用石英材料の需要は景気が向上し、資質認証の障壁が高く、トップ企業は市場占有率を持続的に向上させることが期待されている。3）電子蓋板ガラス：中国企業は技術突破を実現し、下流認証を通過し、国産携帯電話の浸透率向上+サプライチェーン安全保障の下で、国産代替が加速的に行われ、電子蓋板技術の反復突破を実現し、下流携帯電話メーカーの検証を完成する南玻Aに注目することを提案する。4)UTG:折りたたみスクリーン携帯電話の浸透加速+代替CPIの傾向が明らかで、需要が爆発を迎えている。率先して技術突破と量産企業の利益を実現し、UTG量産出荷を実現する Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) に注目することを提案する。
ブランド建材:業界の圧力の下でブランド建材の最も難しい時はすでに過ぎて、竜頭は軽装して陣に上がる+逆勢の拡張を迎えます。1)21 Q 4以来、「不動産政策の底+広義不動産市場(保障住宅など)」+信用リスクの着地+原材料価格が安定して下落し、ブランド建材の予想の底が確立した。2)14年と18年の再盤から見ると、不動産予想の底はブランド建材の評価の底に対応している。3)トップ企業は業界の圧力期に競争力を強化し、成長性を際立たせ(品類の拡張と応用の開拓)、21年の主要企業の信用減損はいずれも着地し、22年に業績と評価を迎えて共振を修復することを望んでいる。ブランド建材トップ企業はブランド/ルート/コスト/資金などの面で優位性を備えており、競争力や成長性にかかわらず、周期を越える能力を備えており、基礎を築く過程で率先してトップを獲得し、積極的にトップを配置している。 Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) 、中国聯塑、 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) D&O Home Collection Co.Ltd(002798) に注目することをお勧めします。
安定成長予想昇温下では、セメントプレートの配置性価比が突き出ている。22年の需要は小位数の下落があったが、依然として20億トン以上の高位プラットフォーム期を維持する見通しで、需要の収縮の下で企業の供給協同意欲が向上する見込みで、トップ企業の交差持株は共に業界の最適化をリードし、石炭価格は依然として上昇して価格の高位維持を促す見込みだと考えている。中長期に二重炭素政策とエネルギー消費の二重制御を見て、業界の構造の最適化を促し、業界が統合期に入って競争に徐々に取って代わり、トップ企業は骨材、商混などの市場を積極的に配置し、成長性に貢献し、評価値の低位下の性価格比が際立っている。今週、全国のセメント市場の価格は下落し、前月比0.6%下落した。価格の下落区域は主に華東、中南地区に集中し、幅は20-30元/トンである。価格の上昇地区は主に重慶で、幅は70-80元/トンです。清明節後、中国のセメント市場の需要は前月比でやや上昇し、セメント価格は揺れ調整の動きを維持した。今週の全国セメント倉庫容量比は67.1%、環比+2.0 pctで、前年同期比+18.7 pctだった。出荷率は61.1%、前月比+3.0 pctで、前年同期-26.3 pctだった。重点推荐 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) 、中国の建材、 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) 。
中国のコンクリート減水剤業界のトップ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) を引き続き重点的に推薦します。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 推薦ロジック:会社の生産能力計画ははっきりしていて、今後3年間持続的に増加する見込みで、市の占有率は絶えず向上します;原材料のエチレンオキシド価格が低位で運行され、9月末に会社の値上げが徐々に実施され、22年の粗金利が明らかに上昇した。会社の機能性材料(例えば、クラック防止剤、風力発電スラリーなど)は高増加を維持し、添加剤プラットフォーム型企業に成長する見込みである。
光伏ガラスの価格が上昇した。建築ガラスの価格は下落を続けている。光伏ガラスについては、今週末3.2 mmめっき膜の主流オファーは27.5元/平(環比+6%、前年同期-2%)だった。在庫日数は約19.4日(前月比+1%、前年同期-21%)であった。生産能力は4.8万t/d(環比+7%、前年同期-21%)であった。光起電力ガラスの場合、エネルギー消費の二重制御の下で新たに供給されるか、予想より少ないか、産業サイクルの底部価格は上向きの弾力性がある。伝統的なガラス企業の太陽光発電ガラス分野での収入の割合が+コスト競争力を向上させることを期待している。今週のフロートガラスの平均価格は2046元/トン(環比-13、前年同期-245);週末の在庫は5713万箱(前月比+89、前年同期+2798)。ガラス生成能力は17.2万t/d(環比−0.05)であった。今週、中国のフロートガラス市場は上昇と下落が互いに現れ、全体の価格は大きく変動せず、成約は依然として柔軟である。一部の地域では下流の補充が一段落し、週内に多くの地域で在庫が増加した。最近、市場の不確定な影響要因が上昇し、一部の地域では出荷が制限され、市場の見通しが濃い。需要の改善が不足し、全体の市場予想は依然として弱く、利益はわずかで、短期的な調整空間は一時的に制限され、後期物流と成約の変化に注目している。不動産の「保証交付」の下で、ガラス需要の靭性は維持される見込みだと考えています。供給側は、業界の生産能力利用率が高位にあることを考慮し、後続の新規生産能力が限られている。また、現在、生産ラインにおいて、8-10年/10-12年/12年以上の窯齢生産能力の割合はそれぞれ13.2%/8.3%/5.9%であり、高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらしている。年間ガラス価格は比較的良いレベルに維持される見込みです。継続的に重点的に Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を推薦して、信義ガラス、南玻A、 Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) Luoyang Glass Company Limited(600876) などに注目することを提案します;同時に、光起電力ガラスの蛇口の信義光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) を引き続き推奨します。
ガラス:業界サイクルが弱まり、景気が続く見込みだ。今週の巻き付け直接糸2400 texの平均価格は6100元/トン(前年同期-83)だった。電子糸G 75の平均価格は8875元/トン(環比-500、前年同期-6875)である。電子布の主流オファーは3.5元/メートル上下(環比-0.2)。私たちは22年に業界で粗糸/電子糸の生産能力がそれぞれ約54.5/10.1万トン増加すると予想し、生産ラインの生産開始時間がより分散している。22 Q 1-22 Q 4の境界新生産能力はそれぞれ1.7/3.8/4.4/1.3万トン/四半期で、発生した衝撃は比較的穏やかであると予想している。私たちは22年に世界の粗糸の需給がバランスを取ることが期待され、在庫が低位で、価格景気が続くことが期待されています。ガラス繊維のエネルギーコストは約20%を占め、エネルギー消費は依然として高く、エネルギー消費の二重制御の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地リズムの不確実性が向上した。新生産能力は依然としてトップ企業を主とし、業界構造は引き続き最適化される見込みだと考えています。リーダーはコスト、技術などの核心競争力を備えており、製品構造の持続的なアップグレードはある程度のヘッジ周期性を有している。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;需要が予想を下回る。生産能力の増加が多すぎる。資金繰りが悪い。
