投資のポイント
今週の思考:病院の業績考課から投資の方向を見る
事件:2022年4月2日、国家衛生健康委員会は最新版「国家3級公立病院業績考課操作マニュアル(2022版)」を発表した。合理的な薬の使用、収支構造、費用のコントロールは依然として業績考課の重点内容であり、今回の改正とこれまでの最大の違いは、1初めて18種類の医療用消耗品の収入の割合を業績考課指標に組み入れることにある。2散布漢方薬錠剤、小包装漢方薬錠剤、漢方薬処方顆粒剤、医療機関漢方薬製剤、珍しい病気用薬収入、長期処方による薬品収入、および国家医療保険目録に組み込まれた交渉類薬物は医療費の年度全体増加審査制限を受けない。
私たちは次のように考えています。
①「イノベーション+海に出る」ことの重要性が改めて浮き彫りになった。今回の18種類の医療消耗品リストは主に骨科、心血管介入及び整形外科などの重点製品に関連している。リストの中の相応の器械の使用はあるいは業績考課のため少なくて、製品の市場空間も更に縮小します。中国の集采拡面及び控费加圧の大环境の下で、私达は再び“革新+海に出る”の株选びの考え方を强调して、重点的に新しい领域を引き続き开拓することができてそして绝えず新制品と海外の配置が顺调であること(例えば海外の贩売ルートを创立して、制品は海外の认证を获得して、海外の売上高の割合を高めるのが速いなど)の企业に関心を持って、推荐: Iray Technology Company Limited(688301) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) など、提案の関心: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) 3 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 32など。
②漢方薬費用端利好再加速：今回の業績考課指標は医療管理費の大環境下で、漢方薬錠剤などの使用費用の負担を取り除き、漢方薬の優先使用に対する臨床の意欲をさらに強化した。
今週の表現:COVID-19摂動、振動分化
今週の医薬プレートは3.66%下落し、上海深300指数は2.59ポイント下落し、すべての業界で上昇幅は最下位の8位だった。成約額から見ると、今週の成約額の割合は前月比で下がった。成約量を見ると、医薬業界の今週の成約額は3548億元で、A株全体の総成約額に占める割合は12.6%で、先週より3.0%減少し、2018年以来の中枢レベルより4.5 pct高く、成約額は依然として歴史的に高いレベルにある。推定値から見ると、今週の医薬プレート全体の推定値(歴史TTM、全体法、マイナス値を除く)は28.2倍で、環比は1.3 pct低下した。医薬業界の上海深300に対する評価割増率は140%で、先週より9.7 pct低下し、4年間の中枢レベル(182.3%)を明らかに下回った。
Wind中信医薬分類によると、今週の医薬サブプレートは一般的に下落し、そのうち化学原料薬(-6.2%)、医薬流通(-4.9%)および生物医薬(-4.2%)の下落幅が明らかになった。
浙商医薬重点会社の分類プレートによると、今週の医薬商業、研究開発革新型薬企業、医薬サービス及び特色ある原料薬企業の下落幅は明らかで、それぞれ6.7%、6.6%、5.6%、5.6%下落した。具体的に株の表現を見て、医薬商業プレートの中で Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) (-13.0%)、 Realcan Pharmaceutical Group Co.Ltd(002589) (-10.8%)と6039(-7.7%)の下落幅が大きい。研究開発革新型薬企業プレートの中で Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) (-8.3%)、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) (-7.7%)と Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) (-7.6%)の下落幅が明らかになった。医薬サービスプレートでは Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) (-10.5%)、 Shanghai Medicilon Inc(688202) (-10.3%)と Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) (-9.9%)の下落幅が大きい。原料薬プレートの中で Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) (-15.3%)、 Zhe Jiang Hua Hai Pharmaceuticalco.Ltd(600521) (-9.8%)と Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) (-8.2%)の下落幅が明らかで、注意に値するのは、 Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) の逆勢の増加が際立っている(14.9%)、私たちは会社が短期的に明らかに調整した後の推定値の修復と関係があると推測している。同時に、私たちは特に今週のCOVID-19特効薬のテーマ性投資に明らかな変動性が現れた特徴を強調し、前期に上昇した会社は今週明らかな回復が現れ、市場が現在主線に不足している状況下でのテーマ性投資の特徴を体現している。また、4月の年報密集開示期に入った後、短期業績の伸び率が触媒になる可能性があるため、2022 Q 1が比較的高速成長を維持し、中長期産業の進級論理が明確な医薬製造プレートと消費属性プレート、例えばCXO、原料薬、製薬上流、消費(ワクチン/漢方薬)などの会社を引き続き期待している。
2022年医薬投資戦略:製造を握り、革新を迎える
われわれは投資家が「核心資産」と「プレート観念」を打破してこそ、産業チェーンの思考が上流、製造段階の投資機会を見ることができ、革新薬品は移行期間中に引き続き優勝劣敗を続けることを提案し、2022年に医薬は「製造を握り、革新を迎える」投資戦略を堅持しなければならないと考えている。具体的には、以下の点に注目してください。
1）製造プレート：API、CDMOなどの細分化領域、推奨 Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 300 630など。
2)上流:製薬装備、試薬、消耗品などの分野では、森松国際、 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) Shanghai Titan Scientific Co.Ltd(688133) Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) Jenkem Technology Co.Ltd(688356) Zhejiangtailin Bioengineering Co.Ltd(300813) Truking Technology Limited(300358) Iray Technology Company Limited(688301) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) などが推奨されている。
3)革新:国際化能力の器械、薬品会社、推薦 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) 、微傷医療など、注目 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) 、百済神州、信達生物、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 、康方生物など。
4)その他:消費属性、医療サービス、革新関連産業会社、推薦 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Cansino Biologics Inc(688185) Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) Wuhan Huazhong Numerical Control Co.Ltd(300161) 30015、 Topchoice Medical Co.Inc(600763) Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 、など。
リスクのヒント
業界政策の変動;コア製品の値下げが予想を上回った。研究開発の進展は予想に及ばない。
