投資のポイント
業界全体の概要:乗聯会口径:3月の狭義乗用車生産台数は182.3万台(前年同期-0.3%、環比+22.0%)を実現し、卸売販売台数は181.4万台(前年同期-1.6%、環比+23.6%)を実現した。チップの供給は2月より回復したため、3月の生産と販売の回復には比較的良い基礎があるが、3月の深セン+吉利+上海などの多くの疫病要素の影響で生産量と卸売は全体的に私たちの予想を下回った。交強保険口径(初歩データ):3月の業界交強保険は139.53万台で、同環比はそれぞれ-16.52%/+25.08%だった。2022年4月の展望:疫病の影響を考慮して引き続き、私たちは連合会業界全体の生産量と卸売環比がそれぞれ150150万台で、前年同期比それぞれ-9.53%/-9.58%だったと予想している。輸出量は全体的に10万台を予想している。新エネルギー卸売は40万台を予想している。
新エネルギー自動車の浸透率は25%を突破した。乗聯会口径3月の新エネルギー自動車生産台数は43.7万台(前年同期+124.2%、前月比+24.9%)で、卸売販売台数は45.5万台(前年同期+122.4%、前月比+43.6%)を実現した。3月の新エネルギー自動車卸売浸透率は25.08%で、環比は3.30 pct上昇し、上り状態は持続した。自主ブランド/高級ブランド/主流合弁ブランドの新エネルギー浸透率はそれぞれ41%/34%/3%で、それぞれ環比+3.0 pct/+4.6 pct/-0.3 pctである。乗用車の輸出は前年同期比高成長を続けた。乗用車の輸出(全車とCKDを含む)は10.7万台で、前年同期比+14%、前月比-20%で、そのうち新エネルギー車の輸出は1.1万台、前月比-76%で、前月比の下落の主な原因はシーズン末のテスラ中国の輸出は60台で、前月比2月の輸出は3.3万台の下落が多い。
車企業レベル:ルートの補庫が多く、新エネルギー車企業の卸売が美しい。3月の疫病の影响の下で吉林、上海などの贩売店の入店と成约は一定の影响を受けて、业界のルートの在库は+31万台で、上汽通用五菱/ Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) //上汽乗用车/奇瑞自动车/広汽トヨタ/上汽大众ルートの补库は多くて、それぞれ+7.74/+7.03/+3.30/+3.15/+2.72/+2.65万台です。3月卸:1)前年同期比で见ると、多くの车企业の卸売贩売台数は前年同期比プラスで、自主车企业は合弁よりよく、新エネルギーは伝统的な车より良い。 Byd Company Limited(002594) //理想/小鵬/艾安の表現は比較的に良くて、増幅は100%を超えます;一部の自動車企業の卸売は前年同期比マイナスで、主に2021年同期の基数が高く、今月のチップ不足の影響が持続している。2)環比を見ると、自主ブランドの中で上汽乗用車を除いた残りの車企業はいずれも環比的に増加し、主に2月の春節休暇の影響は基数より低い。一汽フォルクスワーゲン/上汽乗用車の環比はそれぞれ-5.43%/-3.41%であった。
今回のオミク戎疫情は乗用車の生産販売に影響を及ぼす試算(リアルタイム更新)。4月10日までに約30都市の詳細な防疫政策と周期日数を統計し、深刻度によって異なる都市を4段階に分けた。1)核心仮定:所在都市の自動車企業の生産能力は疫情の深刻な等級によって生産能力の利用率の低下を仮定してそれぞれ:1等級(80%)、2等級(40%)、3等級(10%)、4等級(0%)である。管理制御で外出できないことによる直接消費力の低下は、都市別で1段階(100%)、2段階(50%)、3段階(10%)、4段階(0%)であった。
2)試算の結論:今回の疫病が4月末に明らかに好転すれば、乗用車の生産能力端の直接的な影響は49.5万台である。乗用車販売側の影響絶対値(直接+間接)悲観/中性/楽観情景はそれぞれ99万/77万/55万台で、そのうち新エネルギーの影響悲観/中性/楽観情景はそれぞれ20/15/11万台である。2022年の乗用車生産・販売予測調整(中性仮説)2022年の乗用車生産量/卸売/交通保険はそれぞれ22282238/2003万台で、前年同期比+6.5%/+6.3%/-0.9%(前期予測より約4ポイント引き下げ)だった。2022年新エネルギー卸売/納入保険販売台数:555万/505万台(前予測は570520万台)。
投資提案:短期的な疫病は変動をもたらし、長期的に自動車プレートを見る論理は依然として成立している。2022年8大金株:完成車理想+ Byd Company Limited(002594) +小鵬+長城、部品[ Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Foryou Corporation(002906) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ]。次に、全車広汽+吉利+長安+蔚来+上汽+小康+江淮など、部品[ Ikd Co.Ltd(600933) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) +トーチテクノロジー+ Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) ]、注目[ Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) 60699]。
リスク提示:下流需要の回復は予想を下回り、疫病のコントロールは予想を下回った。
