事件:人民銀行は2022年3月の金融データを公開し、3月に3兆1300億元の信用を追加し、前年同期より3951億元増加した。新社融4.65兆元、前年同期より1.28兆元増え、市場の予想を上回った。
\u3000\u30001.住民の信用需要は小幅に回復したが、季節性より弱い。これまでに発表された2月の新規住民の中長期貸付は-459億元にすぎなかった。当時、市場は住宅ローンの需要が急速に下落することを懸念していたが、3月のデータを見ると、新規住民の中長期貸付は3735億元に達し、前月比は明らかに回復し、以下の要因の影響を受ける見通しだ。
①3月の不動産政策が緩和された都市は明らかに増加し、住宅ローン金利の下落を重ね、一部の都市の不動産市場の成約状況は前月比で回復した。
2国有大手銀行、地域銀行は今年も引き続き小口貸付の普及に力を入れており、3月には自営業者、小口オーナーも続々と再稼働し、融資需要はやや回復した。
しかし、前年同期比では、3月の住民信用の増加は依然として弱く、前年同期比2504億元減少し、3カ月連続で季節性に弱体化した。昨年11月以来、各都市は都市の施策によって不動産政策を緩和して以来、商品住宅の販売の前年同期比の伸び率は依然として絶えず低く、今回の不動産緩和都市は3、4線都市を主とし、これらの地域の多くは人口の純流出であり、住民のレバレッジを加える能力と願望は相対的に弱いと予想されている。人口の純流入の一、二線都市の不動産政策はまだ大規模で実質的な緩和が現れず、これらの地域の住民の住宅購入意欲と能力も相対的に強い。
未来を展望すると、住民の信用需要が弱い兆しは依然として転換を急いでいる。一方、最近の疫病は繰り返し続け、特に上海市の疫病情勢は厳しく複雑で、これは多くの住民の消費習慣と消費意欲に影響し、住民のショートローンの増加は疫病の消退を待つ必要がある。一方、不動産政策はより大きな緩和を必要とし、住民の中長期貸付の成長をさらに刺激しなければならない。
\u3000\u30002.企業の短貸と手形融資は明らかに増加し、信用改善を支える核心要素となっている。3月の企業融資状況は比較的に良く、そのうち:
1企業の中長期貸付金は前年同期比ほぼ横ばいで、われわれの草の根調査によると、銀行の公的貸付備蓄は比較的安定しており、戦略新興業界、製造業、基礎建設類に集中しており、国有大手銀行、地域性銀行の投入状況が最も優れている。
2企業のショートローン、手形融資の合計は前年同期比9053億元増加し、3月中旬の金融委員会の特別テーマ会議では「金融政策は積極的に対応し、新規融資は適度な成長を維持しなければならない」と要求された。
\u3000\u30003.社融の伸び率は10.6%に回復し、信用保護の監督管理の意図を明らかにした。信用改善のほか、表外融資の新設、政府債の新設はそれぞれ前年同期比4263億元、3944億元増加し、3月の新社融の前年同期比1.28兆元増加を支えた。具体的には、1資本管理の新規移行期間は昨年末に終了し、今年の表外業務の改善圧力は緩やかになり、新たに増加した表外融資は前年同期比で改善される見通しだ。②今年の地方政府特別債の発行ペースが前置され、4月6日に開かれた国常会は「昨年繰り上げられた額は5月末までに発行済み、今年は9月末までに発行済み」と要求した。後続の政府債は依然として社融成長の重要な支えとなる見通しだ。
2月末に社融存量の伸び率が10.2%に下落した後、市場は後続の信用拡張のリズムと力を懸念し、今回の3月の社融存量の伸び率は0.4 pcから10.6%上昇し、監督管理層の市場安定予想の意図を明らかにした。
\u3000\u30004.全体的に見ると、3月の金融データは市場の予想よりよく、現在の実体経済の需要は依然として弱いが、監督管理層の安定した信用、安定した予想の意図は明らかに強まっている。安定した成長は依然として市場の主線であり、銀行株を配置することは性価が非常に高い選択である。
1現在、第1四半期の業績に焦点を当て、信用投入が比較的速い地域銀行と一部の成長性を備えた国有大行を選ぶことができる。
2安定した成長の視点から見ると、年初以来、基礎建設が力を入れ、基礎建設類の信用成長の恩恵を受けた銀行が明らかに上昇した。後続の不動産政策はさらに緩和され、前期に不動産リスクの暴露を受けて株価に引きずられた銀行の推定値が上昇する見通しだ。
③重点推薦標的：短期（1-2ヶ月）、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 確定性が高い。中期(不動産政策がさらに大幅に緩和されれば)、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Ping An Bank Co.Ltd(000001) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 。
リスク提示:安定成長政策が予想に及ばず、不動産業界のリスクが暴露を加速
