Q 1社融流入基建の試算は同24%増加し、基建景気の回復を助力する見込みだ。2022 Q 1に社融12.06兆元を追加し、過去最高を更新し、前年同期より1.77兆元増加し、主に政府債、貸付及び企業債に貢献した。Q 1の人民元貸付金は8兆3400億元増加し、前年同期より6700億元増加した。住民側の貸付金は前年同期比1.3兆元減少し、そのうち中長期は9100億元減少し、住宅購入需要の圧力を示している。企業ローンは前年同期比1.73兆元増加し、主に短貸付と手形貸付量に依存し、中長期貸付は前年同期比5200億元減少し、金融機関の供給意欲が強いことを示したが、実体経済の需要は依然として観察期間にある。私たちが構築した社融が基礎建設資金に投資した計算の枠組みに基づき、この指標が地方債、企業ローン、企業債、非標的の4つの部分から構成されていると仮定し、具体的にはQ 1地方債が基礎建設に11060億元流入し、前年同期より6451億元増加した。企業ローンの流入額は13825億元で、前年同期比1820億元減少した。企業債の流入額は6138億元で、前年同期より520億元増えた。非標準投資の基礎建設資金は431億元縮小し、収縮幅は837億元減少した。4項目の合計試算Q 1社融の基礎建設資金は約30592億元で、前年同期比24.3%増加し、3月の単月11032億元で、前年同期比32.7%増加し、2月の2.3%の成長率より大幅に改善し、基礎建設景気の回復を助力する見込みだ。
疫病はサプライチェーンに衝撃を与え、製造業、対外貿易への影響はさらに大きくなった。最近、寧波、昆山、嘉興、広州など多くの地域で予防・コントロール措置がアップグレードされ、疫病の影響範囲は絶えず拡大している。全国の多くの地域は疫病の輸入を厳重に防ぎ、一部の高速道路の輸出を閉鎖し、道路の輸送が滞っている。また、上海は製造業と物流センターであり、長期的な閉鎖制御は物流の減速やサプライチェーンの中断をもたらし、製造業と対外貿易にさらに大きな衝撃を与える可能性がある。蔚来自動車はサプライチェーンの影響で一時的に生産を停止すると発表した。一部の対外貿易注文は他の国に移転する兆しがあり、疫病が経済に与える影響がさらに発酵していることを示している。
新しい情勢の下で安定した成長政策は「大いに力を入れる」必要があり、建築プレートの推定値の持続的な拡張を牽引することが期待されている。管理職は中国経済が疫病の衝撃、大口商品の価格上昇などの複雑な環境に直面していることを指摘し、「不確実性は予想を上回っている」と指摘し、経済の下落圧力はさらに増大している。同時に、地方政府は「緊迫感を強め、特定債の発行使用、重点プロジェクトの着工建設などの措置はすべて前の手配とリズムを速め、上半期には頭を下げ、より多くの実物の仕事量を形成しなければならない」と明確にし、「予案に対応することをタイムリーに研究し、必要に応じてより大きな政策措置をとる」と明らかにした。最近のシリーズの態度は管理層の安定した成長態度が確固として急迫していることを示しており、後続の政策は「力を入れなければならない」ことを示してこそ、経済を「合理的な運行区間」に安定させることができる。そのため、われわれは引き続き安定した成長の主線をしっかりと見ており、基礎建設と不動産が主な手がかりになると予想されている。政策の支持、疫病後の着工、昨年下半期の低基数などの要素を考慮すると、建築業界の下半期の景気度は明らかに上昇し、プレートの推定値の持続的な拡張を牽引することが期待されている。
投資提案:重点関心と推薦:1)過小評価値建築中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (基礎建設+不動産安定成長核心受益標的、中海不動産良質資産の再評価が急がれる、PE 4.7 X)、 China Railway Group Limited(601390) (PE 5.5 X、Q 1注文の大幅成長84%が予想を上回った)、 China Communications Construction Company Limited(601800) (PE 7.7 X、核心受益基礎建設REITs普及)、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (PE 12 X)、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) (PE 4.2 X)など;2)高成長地方国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (PE 5.8 X);3)基礎建設設計蛇口 China Design Group Co.Ltd(603018) (PE 9 X)、 Jsti Group(300284) (PE 14 X);4)鋼構造の蛇口は基礎建設のプラスコードと太陽光発電建築の需要の急速な放量から利益を得て、 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (PE 11 X)、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (PE 16 X)をよく見ている。
リスク提示:安定成長政策の力が予想に達しず、疫病が工事の進度に繰り返し影響し、売掛金の減価リスク、不動産需要の大幅な下落リスク、モデル計算データの誤差リスク。
