事件:2022年4月11日、中央銀行は3月の金融データを発表した。3月には4.65兆元の社融が新たに増加し、前年同期より1.27兆元増加した。金融機関の人民元貸付金は3兆13億元増加し、前年同期より0.40兆元増加した。M 1は前年同期+4.7%,M 2は同+9.7%であった。
社融は前年同期比で増加し、短貸ストローク+基数効果の結果である。2022年3月、社融は前年同期比1.27兆元増加し、主に3つに増加した:貸付+0.48兆元、表外+0.43兆元、政府債+0.39兆元。構造を細かく分解すると、融資需要は依然として著しく回復していないことが分かった。その上で、社融の成長率は+0.4 pctから10.6%、人民元ローンの成長率は+0.1 pctから11.3%だった。
対公短貸+手形で3月まで相変わらず。2022年1-3月、公短貸付+手形融資の2項目は、それぞれ前年同期比0.75兆元、0.65兆元、0.91兆元増加した。一方、公中長期貸付については、1月、3月は前年同期と横ばいで、2月は0.59兆元の増加が少なかったため、Q 1全体は増加が少なく、需要は前月比で改善されたが、明らかではない。住民の中長期貸付金は、1-3月に前年同期比で減少した態勢は変わっておらず、それぞれ-0.20兆元、-0.46兆元、-0.25兆元で、現在の一部の不動産基盤政策が密集しているにもかかわらず、3月の住宅販売は依然として低迷していることを示している。銀行にとって、信用拡張は順調で、収益を牽引することができる。
政府債は6カ月連続で前年同期比で増加し、基数的な要因がある。今年の特別債の発行ペースが前置され、昨年1-3月の発行ペースが遅く、3月末までの発行ペースは1%にすぎず、それに比べて増加しやすい。このような増加傾向は4月、5月まで続く見込みだ。企業債の発行は比較的平板で、4カ月連続の増加態勢を終え、純増加量は2021年同期とほぼ横ばいだった。
表外圧降下圧力は昨年より小さく、前年同期比の増加量を構成した。2021年の融資信託は計1兆3000億ドル下落し、今年初めに定められた20%下落目標は、換算で0.7兆ドルで、昨年の約半分に相当する。昨年は毎月信託ローンが純減少し、今年3月の信託ローンは純133億元増加したため、前年同期より増加した。
投資提案:第1四半期に「安定」を報告し、安定した成長には力が必要である。
銀行にとって:1)融資の伸び率が回復したことは、第1四半期の業績が「安定している」ことを示している。2)不動産販売はまだ底をついていないが、増量政策が期待できる。推定値の修復は継続することができて、引き続き2本の主線を推薦します:高拡張城の農業商は Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 、良質な株式行は Industrial Bank Co.Ltd(601166) Ping An Bank Co.Ltd(000001) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 。
リスクヒント:安定成長政策は予想に及ばない。資産の質が悪化する。疫病の衝撃は経済を圧迫した。
