要点
需要端利好:「安定成長」政策は鋼材需要の予想境界の好転を牽引する:2022年1-2月の不動産新着工面積は前年同期比12%大幅に減少したにもかかわらず、以下の3つの原因に基づき、年間鋼材需要に対して悲観的にならない:(1)「安定成長」政策の下で、政府の仕事報告はさらに「2022年の中国総生産(GDP)の予想成長5.5%前後」を提出した。不動産と基礎建設(2017年の投資額がGDPに占める割合は34%)の投資予想は引き続き改善される見通しだ。(2)不動産用鋼は住宅の新着工、施工、竣工面積の3つと密接に関係しており、不動産政策の境界緩和に伴い、住宅企業の融資環境が改善され、2021年下半期の不動産関連データの基数が低く、不動産用鋼の表現が徐々に回復する見通しである。(3)基礎建設用鋼:1-2月の地方政府の特別債の投入割合は26.63%に達し、過去3年間の平均レベル(13.04%)をはるかに上回り、特別債の前置はできるだけ早く実物の仕事量を形成するのに役立つ。以上より、2022年の鋼材需要の前年同期比減少幅は1000万トン前後と予想されている。
世界鉄鋼協会の予測によると、2022年の海外鋼材需要は9.11億トンで、前年同期比4.71%増加したが、ヨーロッパの地政学的要因の影響で、海外鋼材の生産量が減少し、需給が不足する可能性がある。EU地域の熱巻き価格を例にとると、4月1日の価格は1555ドル/トンに上昇し、中国の熱巻き価格より88%以上高い。中国の鋼材は明らかな輸出優位性があり、年間輸出の前年同期比増加量は1000万トンに達する見込みだ。
供給端利好:鉄鉱石価格は150ドル/トン以上に上昇し、鉄鋼業の減産予想は再び強まった。2022年4月、鉄鉱石は154ドル/トンの歴史的な高位に戻った。
鉄鋼業界の需給構造の改善予想が強まり、プレートの推定値は低位にあり、上向きの成長空間が大きい:2022年4月8日現在、普鋼プレートPBは0.97で、2013年以来16%のポイントにあり、2015年6月の最高値より155%の空間があり、2013年7月の最低点より44.78%高い。普鋼プレートPBの上海と深センの2市PBに対する比は0.54で、2013年以来39%のポイントにあり、2017年8月の最高値より51%の空間がある。「炭素中和、炭素達峰」の背景の下で、鉄鋼業界の生産能力生産量の二重制御は常態となり、業界の合併再編が持続的に推進され、普鋼プレートPBの下落空間は限られており、上昇空間は大きく、安全境界は高いと考えている。
投資提案:「安定成長」の予想の下で、鉄鋼業界の需給改善の予想が強化され、現在の普鋼プレートの評価値は2013年以来の低位レベルにあり、安全境界が高く、依然として大きな向上空間があり、会社の業績の弾力性と中長期の利益能力を結びつけて、 Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) 60051、 Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) 、に注目することを提案する。同時に水利、地下管網の投資機会を重視し、 Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) に注目することを提案する。
リスク分析:粗鋼の生産制限は予想に及ばない。原料価格が大幅に上昇した。鉄鋼価格の上昇は政府のコントロールリスクを引き起こした。
