投資のポイント
事件:2022/4/12、国家市場監督管理総局、国家標準化管理委員会は「電子タバコ」の強制的な国家基準を承認し、2022年10月1日から実施する。2017年10月に電子タバコの国標プロジェクトが審査され、その後202111/30と2022/3/11を経て2回の意見募集原稿を発表し、電子タバコの煙具、霧化物などの面に対して強制的な規範を作った。
重点内容整理:「電子タバコ」の国標内容はこれまでの意見募集原稿の2稿とほぼ一致し、国標は1)霧化物にはニコチンが含まれ、未成年者の誘導性に対応せず、製品の特徴的な風味にタバコ以外の風味を呈させてはならないと規定している。2)タバコから抽出したニコチンを使用すべきで、純度は99%(質量点数)を下回ってはならない。3)電子タバコ器具と煙弾は人為的な充填を防止する閉鎖構造を有し、液漏れが発生してはならず、タバコ器具は児童の起動機能と意外な起動を防止する保護機能を有しなければならない。4）霧化領域の温度は350℃を超えてはならない。5)霧化物中のニコチン濃度は20 mg/gを超えてはならず、ニコチン総量は200 mgを超えてはならず、1口当たりの放出量は0.2 mgを超えてはならない。6）霧化物添加剤のホワイトリストは全部で101種類で、甘味剤と冷味剤を含む。
電子タバコの標準細則を明確にし、業界の長期的な健全な発展を規範化するのに役立つ。電子タバコの国標が公布された後、業界は国家標準の生産段階がなく、中国の電子タバコの生産製造を実現する上で基準がある。短期的な政策調整の衝撃は避けられないが、1)タバコの味の豊富さと体験感は絶えず向上し、研究開発実力の強い企業は101種類の添加剤を通じて多くのタバコの味を生み出すことができると強調した。米国のCDCデータによると、2020年初頭の味覚禁止令の公布前後、2020年2月の米国の電子タバコの全体販売台数は月1480万本で、2019年8月2200万本より33%近く減少し、その後の電子タバコの月間販売台数は回復的に増加し、2021年12月までに米国の電子タバコの月間販売台数は2140万本に回復した。2)ニコチンの供給源と使用量を制限する影響は比較的に限られており、EUが2014年に発表したTDP基準(20 mg/ml)に対して、ヨーロッパの電子タバコ業界はこの基準の下で依然として安定した成長を維持しており、ニコチン含有量の制限は業界の成長に与える影響は限られていると考えている。3)減害属性の下で電子タバコの中長期浸透率はさらに向上する見込みで、電子タバコの減害替煙が認められ、製品の品質が絶えずアップグレードされるにつれて、長期的に見ると、中国の伝統的な喫煙者の転化による替煙市場は依然として広い。同時に、技術基準に対する比較的厳しい要求は業界の参入敷居を高め、業界の集中度を高め、中小企業の清算を加速させ、業界は持続的に規範化の発展に向かっている。
移行期を延長し、業界の安定した切り替えを保障し、後続の関連監督管理政策が秩序正しく実施された。2022/3/12国家たばこ局は「電子たばこ管理方法」を発表し、2022年5月1日から実行する。「電子タバコ」の国標実施期間10月1日によると、政策の実施移行期間はこれまでの業界が予想していた5月1日と一定の延長があった。また、恵州、アモイは2022年4月1日から電子タバコ監督管理の試験作業を開始した。2022/4/2、国家たばこ専売局は「電子たばこ産業の発展を規範化するためのいくつかの政策措置(試行)」などの4つの文書と、電子たばこ企業の生産、卸売、小売に関する許可証の申請に関する事項を印刷・配布した。電子タバコの国標の着地は生産許可証などの発行条件をさらに実行し、後続の関連監督管理政策の秩序ある着地を推進した。移行期間内に電子タバコの監督管理と試験作業が順調に展開され、電子タバコ業界の安定した転換を保障することが期待されている。
投資提案:国標が着地した後、業界は合法化、規範化の発展を迎え、短期市場規模は政策の着地によって妨害されたが、中長期浸透率は持続的に向上する見込みだ。コールバック後の評価価格比が際立った「思摩爾国際」を推奨する。ブランドとユーザー量の優位性が持続する見込みのある「霧芯科学技術」に注目することを提案する。産業チェーンの配置が広い Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) 。
リスク提示:業界政策の不確実性、PMTA審査基準の変化、業界競争の激化など。
