社融は前年同期より多く市場の予想を上回った。
3月の単月社融は前年同期比1.28兆元増加し、市場予想の2532億元を超えた。社融の伸び率は2月に下落した後、再び上昇し、3月末の在庫量は前年同期比10.55%増加し、先月より0.34 pct増加した。このうち人民元貸付、直接融資、間接融資は前年同期比4000億元以上増加した。
3月のクレジットの投入のリズムは前が低くて後が高いです
これまで、新たな疫病が多発し、不動産市場が萎縮し続けていたため、市場は3月の信用を懸念していた。しかし、実際には3月のクレジットの前年同期比の増加量が際立っており、13カ月ぶりの高値を記録した。2月の短い調整に続いて、3月のクレジットは再び量を投入するリズムを示している。
企業側短期貸付+手形融資+未割引銀行引受為替手形の合計は前年同期比1.16兆元増加し、人民元貸付の全新増量の91%を占めた。私たちは国有大手銀行が先頭に立って、3月中下旬に信用投入を増やすと予想しています。実際、手形割引金利は3月24日以降直線的に上昇し、安定成長の訴えが改められず、信用緩和が定着しなければならないという明確な政策態度を反映している。また、企業の中長期貸付金は前年同期比148億元増加したが、2月の増加傾向を変えると、良い信号への意義が注目される。財政政策と金融政策は力を合わせ、疫病を重ねて徐々にコントロールされ、経済の基本面が好転した下で、企業の中長期貸付は回復的な成長中にある。
住民側の融資は低迷しており、短期貸付と中長期貸付は前年同期比で減少した。短期貸付の弱体化は現在の環境の下で住民の消費が依然として理性的で保守的であることを反映しており、その中には疫病の予防とコントロールの対外消費の影響を受けた要素もある。中長期貸付が弱体化し続けているのは、主に商品住宅販売市場が依然として底をついているからだと考えています。3月以来、多くのビル市は政策を緩和し、30大中都市から2、3線の中小都市まで全面的に開花した。頭金の割合と住宅ローンの金利を下げるほか、一部の都市では購入制限措置を取り消すこともある。住民の様子を見る心理状態は比較的重く、政策の効果は相対的に遅れており、後続の住宅購入需要は刺激力の向上に伴って徐々に回復する見込みだ。3月の政府債は力を出し、単月の純融資額と前年同期比の増加量はいずれも前の2月を超え、社融企業の安定を明らかに支えている。政府債の発力の背後には、財政政策の底辺を体現し、経済の失速を避ける決意がある。疫病緩和プロジェクトの着工が加速した下で、政策の効力はもっと持続的である。
寛信用力は予想を超え、さらなる期待に値する。
3月の社融超予想の背後には、経済の安定成長の決意と忍耐力が反映されており、現在、総量と構造の同時改善を厳しく求める必要はなく、政策の放出の積極的な信号に注目しなければならない。3月のクレジットは多くの地域で疫病が発生し、ビル市が明らかに回復していない下で依然として高い規模の前年同期比の増加量を実現した。4月の信用拡張効果はさらに期待できる。安定成長の訴えの下での広い信用は銀行の主線論理であり、不動産政策の反転が推進した銀行リスクの解消である。疫病が第2四半期に徐々にコントロールされるにつれて、広い信用が佳境に入り、銀行は持続的に利益を得ることが期待されている。推荐 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 。
リスク提示:疫病はマクロ経済の回復に影響する。信用需要が予想に及ばない。信用リスク変動
