事件:2022/4/13、国家市場監督管理総局と国家タバコ専売局の関係部門は電子タバコ監督管理に関する問題に対して解答を行い、業界監督管理範囲、移行期、許可証申請と取引プラットフォームなどの問題に対して明確な応答を行った。
重点内容まとめ:1)「霧化物にはニコチンを含むべき」、すなわちニコチンを含まない電子タバコ製品は市場販売に入ってはならないことを明確に要求する。2)5ヶ月の政策実施移行期間(2022/5/1-2022/9/30)を設定し、期間中に既存の生産経営主体が正常に生産経営活動を展開することができる。3)2022/5/5から、在庫(202111/10までに登録登録を完了し、情報申告を完了する)の電子タバコ産業チェーン関連生産企業とブランド側は生産許可証の申請意向を提出することができる。4)2022/6/1から、在庫(202111/10までに登録登録を完了し、情報申告を完了する)電子タバコ小売サイトはタバコ専売小売許可証を申請することができる。5)移行期間内に、電子タバコ生産経営企業を新設してはならない。在庫電子タバコの生産経営主体は生産能力を新設または拡大してはならず、電子タバコ小売店を新設してはならない。6)2022/6/15から、全国統一の電子タバコ取引管理プラットフォームの建設で取引を徐々に開始する。7)電子タバコに関する関連監督管理政策と実施細則が続々と公布される。
ゼロニコチン製品の中国販売を禁止し、業界の成長軌跡に与える影響は限られている。政策解読では「ニコチンを含まない電子タバコを電子タバコの定義範囲に入れる」と明確にし、上場販売はできない。電子タバコの核心的な優位性は,その減害特性とニコチンによる伝統的な巻きタバコの代替にあり,中長期浸透率の持続的な向上が期待されると考えられる。その減害作用と代替煙の属性が徐々に認められているため、電子タバコ、加熱不燃に代表される新型タバコ市場は拡大し続け、沙利文の予測によると、20222026年の世界電子タバコ市場の売上高規模はCAGR 25である。3%の成長率が増加した。国際たばこ大手は新型たばこコースの配置を加速させた:フィモ国際は2050年までにたばこの販売を停止し、すべて新型たばこを販売する予定だ。英米たばこは2025年に新型たばこが50億ポンドの収入に貢献し、2030年に新型たばこユーザー5000万人を実現すると予想している。しかし、ゼロニコチン製品は製品の外形が電子タバコに似ているため、ニコチンを含まず、果物の味を呈するなど多くの味があり、伝統的な喫煙者に対する吸引力は限られている。ゼロニー製品の上場販売を禁止し、短期的には統一監督管理に有利であり、業界の成長軌跡に対する予想影響は限られている。製品の研究開発と霧化技術が成熟するにつれて、ゼロニコチン製品は医療分野でさらなる突破を実現する見込みだと考えています。
移行期間の延長業界は安定した移行を実現し、在庫許可証申請制度のトップ企業や利益を得ることが期待されている。1)政策の移行期間が5ヶ月であることを明確にし、国務院タバコ専売行政主管部門は間もなく電子タバコの後続の関連政策文書を公表し、関連政策と実施細則を続々と公布し、関連政策体系を確立し、健全にする。業界がこれまで予想していた5月1日に比べて、移行期間は9月30日まで延長され、電子タバコ産業チェーンの各方面の利益を保障し、電子タバコ業界の安定した移行を実現することが期待されている。2)チャネル端:最初の電子タバコ小売許可証の発行は登録された電子タバコ在庫店に集中し、電子タバコは再購入率の高い製品として、短期端末チャネルの減少は需要量の同時減少を招くことはないと考えている。移行期間中、新築電子タバコ生産企業及び在庫生産企業の生産能力拡大を制限し、中国の優秀ブランドと既存の生産能力の大きい頭部企業が利益を得る可能性がある。
投資提案:業界は合法化、規範化の発展を迎え、短期市場規模は政策の着地に妨害されているが、中長期浸透率は持続的に向上する見込みだ。コールバック後の評価価格比が際立った「思摩爾国際」を推奨する。ブランドとユーザー量の優位性が持続する見込みのある「霧芯科学技術」に注目することを提案する。産業チェーンの配置が広い Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) 。
リスク提示:業界政策の不確実性、PMTA審査基準の変化、業界競争の激化など。
