証券業界の2021年の総括:資本市場の改革が深化し、全体が安定して前進している:1)証券業界の業績が着実に増加し、資本実力が絶えず増強している:2021年に全業界の計140社の証券会社が営業収入5024億元(前年同期+12.0%)を実現し、純利益1911億元(前年同期+21.3%)を実現した。2021年末現在、証券業界の総資産は10.59兆元(前年同期+19.1%)、純資産は2.57兆元(前年同期+1.3%)で、証券業界のROEは7.83%(昨年+0.56 pct)に上昇し、業界のレバレッジ率は3.382020年は3.13)だった。2)市場融資能力強化+市場活発度向上:北交所設立、登録制改革が着実に推進され、多層資本市場システムが完備し、市場直接融資能力が絶えず強化されている。2021年の上海深株の成約額は276兆元(前年同期+26.0%)で、市場には個人投資家が2231万人(前年同期+24.1%)増加し、機関投資家が5.23万戸(前年同期+41%)増加した。3)業界の収入構造は持続的に均衡して最適化され、投資、仲介を主な源とし、富管理の転換はすでに効果が現れた:2021年の証券業界の軽重資産業務の収入は均衡(軽資産51%、重資産業務49%)を占め、軽資産業務における仲介業務の収入は前年同期比+33.1%から1545億元に達した。4)大手証券会社の収入源は安定しており、富管理の転換速度は業界より明らかに速い。純資産ランキング上位9社のトップ証券会社を代表会社として分析したところ、収入が最も高いのは自営投資(27%/前年同期+10%)とブローカー(24%/前年同期+22%)で、資本管理と利息純収入の前年同期比成長率はより速い(それぞれ+34%/+28%)だった。
2021年の頭部証券会社の富管理の転換が加速し、投資取引が安定している:1)2021年の中信、中金、国君、華泰、広発の5つの頭部証券会社の営業収入はそれぞれ765410/428379/343億元、帰母純利益はそれぞれ231108/150133/109億元、ROEは11.8%/13.8%/10.8.6%/10.6%/9.6%/10.6%、レバレッジ率はそれぞれ4.91/6.59/4.42/4.44/3.84%である。2)大富管理条線:頭部会社の転換優勢は明らかで、例えば China International Capital Corporation Limited(601995) 製品の保有量は前年同期+90%から3000億元で、富管理買い手の有料資産は前年同期+180%から800億元である。頭部証券会社の自主管理の転換は迅速で、2021年の東方、広発の集合資本管理規模の割合はそれぞれ69%/71%で、中金、中信の集合資本管理規模の割合も40%を超えた。3)投資業務:業界の集中度が高く、トップ証券会社の優位性が明らかである。2021年中信、中金、 China Securities Co.Ltd(601066) 、海通、華泰投行業務収入は上位5位にランクインした。この5つの頭部証券会社の2021年のIPO募金規模、債券募金規模、再融資募金規模の合計市占有率はそれぞれ53%、45%、59%だった。4)投資取引:場外派生品が急速に発展し、トップ証券会社が深く利益を得ている。派生品の天然の高レバレッジ属性とその危険回避属性は、証券会社ROEの安定に役立つ。場外派生品業務の市場集中度は往々にして高い(交換CR 5は85%以上、オプションCR 5は60%以上を維持している)。
上場証券会社の一季報の展望:市場の変動が揺れ、トップ証券会社の靭性をよく見ている。1)住民の富は徐々に金融市場に移転し、富管理業務の転換は持続的に加速している。2022 Q 1業界の仲介業務の純収入は前年同期比+18.9%から373億元、業界の資本管理業務の収入は前年同期比+42.6%から163億元になると予想されている。2)資本市場改革は持続的に深化し、投資業務は安定的に発展する:2022 Q 1業界の投資業務収入は前年同期+43.5%から173億元になると予想されている。3)融券の急速な発展は資本仲介業務の向上を推進しているが、指数の表現がよくないことは投資取引の変動に影響する:2022 Q 1業界の利息純収入は前年同期比+2.9%から148億元、2022 Q 1業界の証券投資収益(公正価値の変動を含む)は前年同期比-15.0%から258億元になると予想されている。4)2022 Q 1証券会社の純利益は前年同期比+0.4%から466億元に達すると予想され、富管理、投資銀行、資本管理業務は依然として著しい優位性を持っている。「China Stock Market News」、「 Citic Securities Company Limited(600030) 」、「 China International Capital Corporation Limited(601995) 」(香港株)を重点的にお勧めします。
リスク提示:1)市場の活発度が下がる;2)マクロ経済は予想に及ばない。3)証券業界の革新政策は予想に及ばない。4)外郭情勢の緊張は業界に影響を与える。
