核心的な観点.
今週の市場の回顧。第14週の不動産プレート指数は上海の深さ300指数より強く、創業板指より強い。不動産プレートは上海深300指数より相対収益が+2.7%だった。上海の深さ300指数は423077で、周度の上昇幅は-1.1%だった。創業板指数は256991、周度の上昇幅は-3.6%だった。不動産プレート指数は379588で、周度の上昇幅は+1.6%だった。
今週の業界の要聞。17部門は青年発展型都市建設の試行を展開した。国常会:金融政策ツールを適時に運用し、保障性住宅金融サービスを最適化する。蘭州は購入制限と貸付制限を緩和し、頭金の割合を下げた。重慶銀保監局:新市民初のスイートルームローン基準を合理的に確定する。杭州は2022年に4816ヘクタールを供給する計画だ。重慶は主城区27宗の土地を供給する予定である。 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 万里の長城資産、佳兆業と戦略協力協定に署名する。
今週の新築住宅と中古住宅の販売台数はいずれも先週より大幅に減少した。第14週29大都市の新築住宅販売は1.8万戸で、第13週より34.6%減少した。11大都市の中古住宅は0.6万セット販売され、13週目より28.5%減少した。第一線都市の新築住宅、中古住宅取引の13週目の伸び率はそれぞれ-25.6%、-26.8%だった。二線都市の新築住宅、中古住宅取引は13週目よりそれぞれ-48.5%、-36.8%増加した。在庫量は先週よりほぼ横ばいで、在庫販売は先週より増加した。第14週の15大都市の在庫は122.2万セットで、第13週より0.1万セット増加した。在庫比は18.5カ月で、13週目より1.4カ月増加した。土地譲渡額が減少する。第14週26大都市の土地譲渡金は5億8000万元で、第13週より394億9000万元減少した。平均割増率が下がる。第14週26大都市の土地成約平均割増率は0.0%で、第13週より3.0%減少した。
重点会社公告。複数の住宅企業が第1四半期の売上高を発表した:万科1065.0億元、前年同期比33.9%減少した。保利は907.0億元で、前年同期比27.0%減少した。融創は723.6億元で、前年同期比37.8%減少した。中海は482億8000万元で、前年同期比46.0%減少した。 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 4734億元で、前年同期比34.5%減少した。金地は455.1億元で、前年同期比33.7%減少した。金茂は316億6000万元で、前年同期比49.6%減少した。 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 12ヶ月連続での累計訴訟金額は、その監査純資産の10.42%を占めている。深振業副総裁の譚偉氏は辞任し、いかなる職務も担当しなかった。
投資提案と投資目標の
先週の短い反発に続いて、今週の新築住宅と中古住宅の販売は全面的に弱体化し、基本面の基礎作りは続いている。市場は4月により強力な緩和政策を打ち出すと予想している。3月16日の金安定会とその後の各部門の伝達会の精神を結びつけて、私たちは監督管理が達成した共通認識には2つの方面が含まれていると考えています:1つは金融機関が低格付けの住宅企業に対する流動性の押し合いを減らすことを推進することです;第二に、不動産プロジェクトの買収合併を推進し、良質な住宅企業が問題のある住宅企業の良質なプロジェクトを買収することを奨励し、人の責任を実質的にコントロールし、その債務返済意欲を高め、良質な企業が買収合併に参加することを奨励し、債務リスクを完全に需要刺激手段を通じてではない。この政策決定の論理に基づいて、政策は最終的に両端の平均的な発力を呈する:供給側は問題のある住宅企業の明らかな割引販売プロジェクトを推進し、国有企業と良質な民間企業がプロジェクトを引き継ぐ。需要端の一部の住宅価格の上昇圧力が大きくない都市は、コントロールをさらに緩和することができる。最終的にもたらした結果、問題のある住宅企業の所有者の権益損失はほとんど尽き、債権者も平均的にある程度の損失を受けた(しかし、債権者は優先順位が劣った後の順位がある)、住民部門はゆっくりと一定のレバレッジを増加した(適度に金利を下げ、住民の元利支出の圧力を緩和する)。最近、市場は3つの論理を演繹し、万科の推定値が修復され、各地の国有企業の不動産が上昇し、信用違約民間企業の苦境が逆転した。万科には確かに修復の空間があり、各地の国有企業の住宅企業も全体的に現在の競争構造から利益を得ていると考えている。しかし、買収合併再編でリスク解消を推進する枠組みの下で、問題のある住宅企業は資本金を大規模に損失し、将来的にはレバレッジを加える能力を徹底的に失うことになる。私たちは第一線のリーダーと一部の高格付け弾性標の均衡配置を提案し、業績の安定した第一線のリーダーをよく見て、万科A( China Vanke Co.Ltd(000002) 、購入)、保利不動産( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、購入)を推薦する。業績に弾力性のある二線トップ、推奨 Gemdale Corporation(600383) Gemdale Corporation(600383) 、購入)、龍湖グループ(00960、購入)。同時に、私たちは急速に成長し、信用障害の小さい物管と商管業界を見て、碧桂園サービス(06098、購入)、保利不動産(06049、購入)、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、増持)、 New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) 、購入)、融創サービス(01516、購入)、星盛商業(06668、購入)を推薦します。
リスクのヒント
売上高は予想を大幅に下回った。逆周期政策は予想に及ばない。金利が著しく上昇した。
