宅配便:3月の宅配業界は疫病の衝撃が明らかになった。順豊Q 1の業績は予想に合致し、申通Q 1は赤字になった。最近、物流保証政策は持続的に発展し、道路貨物輸送指数は回復を維持し、宅配物流の回復の曲がり角はすでに到来し、引き続きトップ企業を推薦している。
1)3月の宅配業の伸び率は疫病の衝撃を受けて明らかになり、単価は前月比でやや下落した。業務収入は818.5億元を達成し、前年同期比4.2%減少した。1 3月の業界の成長率のマイナスは主に全国の疫病の散発、一部の都市の閉鎖、道路の通行の不調などの影響を受けた。2 3月の単価は前年同期比1.1%下落し、前年同期比の下落幅は縮小傾向を維持し、3月の単価は1-2月の前月比4.6%下落し、主に閑散期、一部の食糧生産区の価格変動、貨物重量の軽減などの影響を受け、全体の価格は予想に合致した。3食糧生産区では、義烏の3月の出荷量は前年同期比15.5%減少し、価格は前年同期比12.1%増加し、前月比2月は横ばいで、前月比1-2月の平均価格は0.16元下落した。広州の3月の件数は前年同期比12.8%増加した。揭陽の3月の件数は前年同期比11.4%増加し、華南地区(深センを除く)は疫病の影響が小さく、需要の表現が相対的に良い。未来を展望すると、物流保障政策の推進と疫病の緩和に伴い、需要の回復が期待されると考えている。
2)物流保供政策は持続的に発展し、道路の貨物輸送流量は回復し、順豊は上海商委員会の点呼を受けて保供した:1 4月11日、国家郵政局は各級の管理部門が郵政、速達を民生の重点とすることを明確にすることを通知した。②4月15日、交通運輸部は会議を開き、現在一部の地方に存在する防疫通行管理層のプラスコードと「一刀切」、トラックの通行が阻害され、高速道路の出口が渋滞しているなどの物流の運行が滞っている問題に対して、リストをリストアップし、作戦を計画した。
3 4月15日、工業と情報化部は疫病の正確な予防とコントロール、物流の円滑化と産業チェーン、サプライチェーンの安定を保障する各仕事に全力を尽くすと指摘した。④4月14日、上海市商務委員会は『浙江省平湖市、江蘇省昆山市と上海市西郊の国際生活物資中継所の使用ガイドライン』を発表し、順豊を上海市の生活物資保障物流企業とする。われわれは現在の政策は引き続き物流保障、道路貨物輸送の円滑化を重視し、政策の力は絶えず強化され、監督は絶えず細分化されていると考えている。G 7のデータによると、4月16日現在、全国/長江デルタ道路の全車貨物輸送流量指数はそれぞれ前月比6.7%/8%上昇し、速達ダイヤルセンターのスループット指数は引き続き回復し、最近の速達物流業界が確実に回復し、業界の回復の曲がり角が到来したことを示している。
3)順豊Q 1の業績は予想に合致し、3月の経営状況は予想より良く、中長期価値を期待している:順豊公告22 Q 1会社の予想帰母純利益は9.5-11億元で、前年同期の損失は9.89億元だった。非純利益は8.5-10億元で、前年同期の損失は11.3億元だった。22 Q 1順豊全体の件数は前年同期比-1.5%増で、そのうち1-3月の件数は前年同期比+0.01%、-8.33%、-7.91%増だった。(1)私たちはQ 1順豊の主な営業利益を約5-6億元と試算し、今年のQ 1の利益は2月の春節の妨害と3月の多くの疫病の頻発の影響を受けた。(2)会社は2021年下半期から電子商取引の部品構造を調整し、低毛利製品の部品量を自発的に減少し、疫病の衝撃を重ね、会社の短期部品量の増加率を下落させた。3月下旬に順豊は疫病の閉鎖サイトが徐々に減少し、同時に積極的に抗疫病に対応し、物資の保給業務(幹線輸送、市内配送など)を受けたため、3月の経営状況は予想より良いと予想されている。(3)全国物流管理政策は全体的に明確に緩和され、政策が先行し、会社の基本面も回復する見込みで、中長期配置購入の観点を維持する。4)申通の第1四半期の業績は前年同期比赤字に転じ、引き続き改善に注目している。申通公告は2021年に8.4-9.5億元の赤字を予想し、そのうちQ 4は6.02-7.12億元の赤字を予想し、22 Q 1の帰母純利益は0.9億元-1.2億元で、赤字を実現した。私たちは22 Q 1の単票利益を0.04元と計算し、環比21 Q 4はほぼ横ばい(減損を除く)。われわれは現在の業界価格戦が会社の経営改善を遅らせ、赤字転換に成功したと考えている。会社の業績の持続的な改善状況に注目する。
3月の宅配業界は疫病の影響が深刻で、4月の宅配物流業界は持続的に回復し、物流保障政策は持続的に力を入れ、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えています。通達系については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持しており、将来の需要回復はトップ業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営の調整が行き届いていて、厳格なコスト管理制御を重ねて、会社の業績は持続的に改善して、中長期受益時効、国際などの多元的な業務配置、成長性を持って、配置価値が高い。A株重点推荐 S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、美株好看中通速达。
航空:疫病は3月の航空輸送力の投入、旅客の需要、フライトの実行量が下落し、疫病の緩和後の業界の需給構造の改善に注目している。海外観光業は回復サイクルに入り、疫病が緩和された後、国際旅客輸送業務は急速に拡大する見込みだ。
1)疫情の衝撃の下で、3月中の国の航空力の投入と旅客量はいずれも下落し、南航、春秋の客席率はリードしている:今週の主な上場航空会社は3月の主な運営データを発表した:1南航ASKは前年同期-56.1%、RPKは前年同期-62.36%だった。平均客席率は64.13%で、前年同期比-10.84 ptsだった。②国航ASKは前年同期-63.3%、RPKは前年同期-71.1%であった。平均客席率は59.1%で、前年同期比-13.4 ptsだった。③東航ASKは前年同期比-62.35%、RPKは同-69.32%であった。平均客席率は59.43%で、前年同期比-13.50 ptsだった。④ Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ASKは前年同期-48.87%、RPKは前年同期-59.62%だった。平均客席率は64.08%で、前年同期比-17.06 ptsだった。⑤ Spring Airlines Co.Ltd(601021) ASKは前年同期-48.09%、RPKは前年同期-59.65%であった。平均客席率は67.53%で、前年同期比-19.36 ptsだった。全体的に見ると、各航空会社の表現は基本的に一致し、春秋の客席率がリードし、三大航空の中南航の需要の影響は相対的に小さく、客席率がリードしている。(1)3月に深セン、吉林、上海で疫病が発生し、中国の外出需要は明らかな衝撃を受けた。同時に海外が徐々に開放されたため、オミク戎の疫病が繰り返し、国際線の溶断が増加し、国際線の輸送量が低下し続けた。(2)今回の疫病の中で上海、深センなどの一線都市は衝撃を受け、南航機の数が多く、二三線空港の航路の割合は国航と東航より大きく、衝撃を受けたのは相対的に小さい。同時に東航は航空安全事故の衝撃を受け、3月下旬には大幅に減少した。
(3)客席率の面では、春秋が業界をリードし、三大航中南航の客席率は国航、東航をリードしている。
2)4月のフライトの実行量は同、前月比で下落し、航空会社の経営は圧力を受けている:航空執事のデータによると、この1週間(04.09-04.15)の全国民間航空旅客便の合計実行フライトは18147便で、前月比-2.5%で、2019年-81.9%で、前年同期比2021年-8.7%だった。南航/東航/国航実行便は33 Wanbangde Pharmaceutical Holding Group Co.Ltd(002082) /2037便で、前月比-12.9%/-4.8%/-15.4%で、2019年-7.2%/-86.0%/-78.2%で、前年同期比2021年-78.6%/-86.0%/-79.3%だった。春秋/吉祥執行便680274便、前月比+31.0%/-21.9%で、2019年-74.4%/-90.8%より2021年-79.3%/-91.5%だった。上海市は引き続き全員の核酸検査を展開し、検査結果に基づいて区分差別化防止制御を実施し、階段式管理を行い、流動を引き続き制御し、疫病の伝播を遮断し、社会面の動態的なゼロクリアを実現する。短期的に全国の疫病は曲がり角がなく、需要の遅延放出に注目していると考えている。
3)海外の多くの国が観光業の回復を推進し、国際航空業務量の向上が期待されている:COVID-19ワクチン接種率の向上に伴い、世界の多くの観光業は回復の勢いを呈している。フィリピンは今年2月に157のビザ免除国の観光客の隔離入国を許可して以来、10万人近くの観光客がフィリピンに到着した。タイは入国免隔離措置を再開した後、3月1日から18日まで約15万人の観光客がタイに入国した。ヨーロッパでは今年4月の休暇が到来する見込みで、観光業は年内初のピークを迎える見込みだ。スペイン観光業連合会は、2022年のスペイン観光業の回復態勢がさらに強固になると予測しており、回復のペースは4月から加速し、年間観光業の生産額は疫病前の90%前後に回復する見通しだ。国連世界観光機関の最新の予測によると、2021年に比べて2022年の国際観光客数は30%から78%増加する可能性があるが、疫病前のレベルより50%以上低い。現在、国際旅行の回復態勢の下で、国際航空運送協会は最近、2022年の世界航空業の損失が大幅に減少し、2021年の損失518億ドルから今年の116億ドルに縮小すると予測した。各国の引き上げ措置が徐々に効果を示すにつれて、国際観光業は回復を迎え、国際航空業務は回復期に入る見込みだと考えています。
3月の航空業は中国の疫病の影響を受け、航空会社の航空輸送力の投入、旅客の回転、旅客量と客席率はいずれも下落し、フライトの実行量は前月比で低下し、航空会社の経営は圧力を受けた。疫病の改善を見て、需要の回復は供給側の引き締めによる航空会社の業績の弾力性を重ねている。国際観光業は回復を迎え、国際航空業務は回復期に入る見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) (公務外出の回復に著しい利益をもたらす);低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国线の占比が高く、业绩の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;区位の優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目。
空港:空港経営は疫病の衝撃を受け、依然として物流の肝心なノードであり、政策は勝手に閉鎖してはいけないと強調している。空港は疫病の大きな衝撃を受け、フライト執事データ(04.09-04.15)によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国執行便872/2713701964/38便で、環比-21.4%/-27.0%/-47.6%/+24.8%/+11.8%で、2019年-89.2%/-99.4%/-79.7%/-64.4%/-99.2%だった。4月11日、国務院は新型コロナウイルス感染肺炎疫情の連防連制御メカニズムに対応し、「貨物輸送物流の円滑化に関する通知」を印刷・配布し、高速道路、一般道路、航路の船門を無断で遮断または閉鎖することを厳禁した。高速道路サービスエリア、港湾埠頭、鉄道駅、航空空港を無断で閉鎖してはならない。われわれは、短期空港の航空業務は疫病の妨害を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病情勢が好転すれば、中国の国際航空客の流れは徐々に回復する見込みだと考えている。同時に、空港は物流の肝心なノードとして、最近の「物流を守る」政策は勝手に閉鎖してはいけないと強調し、政策の実施に伴って推進し、圧力は徐々に緩和されている。長期的に見ると、空港の航空性業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税ボーナスを引き続き受益し、空港のトップ6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路鉄道:交通運輸部は貨物輸送物流の円滑化をさらに実行し、道路防疫検査点の設置、料金所とサービスエリアの閉鎖などの状況を再検査・改善し、統一規範の通行証制度の確立を推進する。料金所とサービスエリアの停止などの状況を全面的に把握し、検査を行い、要求に合わない停止に対しては、直ちに正常な運行を回復しなければならない。要求に合致して停止した場合、関連規定に従って規範管理をしっかりと行い、有効な措置を取って防疫処置を行い、できるだけ早く使用を回復し、4月15日までに改善が完了することを確保する。4月14日に「国務院連防連制御メカニズム総合グループ交通管理制御と輸送保障専門クラスの貨物輸送物流の円滑化に全力を尽くすことに関する通知」を発表し、「重点物資輸送車両通行証」の様式を公表し、統一規範の通行証制度の確立を推進し、障害地域の重点物資輸送を保障した。私たちは、現在一部の地方に存在する防疫通行管理制御の段階的な増加と「一刀切」、トラックの通行が阻害され、高速道路の渋滞などの物流運行が滞っている問題に対して、政府部門は全力を尽くして各措置を実行し、物流の秩序ある運行を保障しており、公路物流の阻害状況は徐々に改善され、交通輸送需要は解放のリズムを加速させると考えている。
今週の投資戦略:物流保証政策は持続的に力を入れ、道路の貨物輸送流量は回復し、業界は回復の曲がり角を迎え、通達系については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、トップの業績の改善を期待している。順豊の経営調整はしっかりしており、中長期的な配置価値をよく見ている。航空中国の需要は短期的に疫病の抑制を受けているが、業界の回復周期を改めず、現在、科学的防疫は積極的な信号を放出していると同時に、供給の確定性が減速している。今週の組み合わせ: S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント:
1)マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2)宅配業界の価格競争は市場の予想を上回った。現在、宅配業界の価格戦は全体的にコントロールできるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を浸食している。
3)原油価格、人件費の持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通運輸行の主なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直面する可能性がある。
