過小評価された金属資源のトップ企業に重点を置いている。中央銀行は3月に4.65兆元の社融を追加し、前年同期より12738億元増加し、市場の予想を超え、安定した成長プロジェクトが徐々に着地し、基礎建設分野の融資需要を高めたことを反映していると明らかにした。しかし、3月の輸出は前年同期比14.7%増加し、1-2月の16.3%をやや下回った。輸出の下落は経済成長の圧力を増大させ、疫病を重ねて消費回復を抑制し、市場は安定成長政策に期待を寄せている。一方、中央銀行は4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げ、緩和政策を継続すると発表した。安定成長政策が高インフレの予想を重ねた背景には、金属資源プレートが引き続き利益を得、金属価格の高位運行と企業業績の大幅な成長は資源トップ企業の評価修復を持続的に推進すると考えている。
需要が回復する見込みで、電解アルミニウム企業は引き続き利益を得るだろう。SHFEアルミニウムの価格は0.3%下落し、21755元/トンに達し、業界の平均毛利は4120元/トンで、先週とほぼ横ばいだった。windデータによると、アルミニウムインゴットの在庫は1.6万トンから103.9万トンに上昇した。今週のアルミニウム価格は依然として主に疫病の妨害を受けて、疫病は物流の輸送が滞りなくて、企業のアルミニウムインゴットの出庫量の低下は累庫の継続を招いて、華東の防疫の厳格なコントロールを重ねて、一部の車企業の生産のリズムが乱れて、原材料の入荷と製品の出庫は予想に及ばないで、市場の予想は悲観的で、アルミニウム価格は週の初めに揺れて下ります。週末に吉林省が疫病防疫社会のゼロを実現すると発表したことに伴い、上海の疫病の曲がり角が現れ、市場の情緒が緩和され、アルミニウム価格が急速に回復した。短期的に見ると、吉林社会の清零後、自動車産業は率先して復産した。上海の疫病に対して、工信部は上海の重点企業のサプライチェーンと安定生産を保障する多くの措置を提出し、上海経信委員会は工業企業の再生産疫病の防疫ガイドラインをタイムリーに発表し、電解アルミニウム下流の需要が回復を加速させ、アルミニウム価格に強い支持を形成すると予想している。業界の利益を見ると、周中の一部の電解アルミニウム企業は第1四半期の業績予告を発表し、企業の利益は前年同期比大幅に増加し、業界の利益レベルの増加量が著しいことを示した。SHFEの銅価格は1.5%から74880元/トンに上昇し、LME+SHFE在庫は1.4万トンから23.1万トンに累庫され、現在の銅価格は依然として基本面とマクロ面の摂動を受け、加工地の疫病の厳格なコントロール政策は継続し、企業の原料の入荷が遅いことと下流の注文不足は需要端の緩和を招き、マクロ面の米経済の停滞と衰退の予想が徐々に強くなる金融属性は銅価格を支持し、中国の25 bpの引き下げを重ね、金融属性は引き続き銅価格の強い運行を支持する。
炭酸リチウムの現物価格は7%下落した。今週の無錫盤炭酸リチウム価格は1.03%から43.45万元/トンに下落し、百川電炭素、工炭はそれぞれ7.2%、6.5%から48.04、46.50万元/トンに下落し、リチウム輝石価格は1.8%から2825ドル/トンに上昇し、水素酸化リチウム価格は3.0%から50.89万元/トンに上昇した。疫病の影響で、炭酸リチウムの価格は圧力を受けて回復した。今週の炭酸リチウムと水素酸化リチウムの供給は上昇し、両者の着工率はそれぞれ1.03と1.58ポイント上昇して46.26%と49.57%に達し、生産量はそれぞれ1.04%と2.03%増加して4280と4365トンに達し、両者の在庫はそれぞれ0.45%と26.40%上昇して4942と1489トンに達したが、下流の三元材料とリン酸鉄リチウムの在庫はいずれも低下し、下流の在庫消費が加速していることを反映しているが、原料の購入は弱い。需要端では、第1四半期の新エネルギー車の販売台数は繰延注文の支持の下で依然として強く、中汽協によると、中国の3月の新エネルギー自動車の生産販売台数はそれぞれ46.5万台と48.4万台で、前月比26%と45%増加した。第1四半期の生産台数はそれぞれ128.53台と107.49万台で、それぞれ前年同期比141%と143%増加した。第1四半期は伝統的な消費閑散期で、最近の疫病の広範な蔓延は更に新エネルギー産業チェーンに衝撃を与え、完成車工場はいずれも部品不足の困難に直面し、第1汽車グループ長春基地車工場は3月13日に率先して生産を停止した。テスラ上海工場は2022年3月に2回連続して生産停止を発表し、再生産時間は推定されていない。蔚来氏によると、3月以来、吉林、上海、江蘇など多くの地域にあるサプライチェーンパートナーが相次いで生産を停止し、現在は回復していないという。疫病の影響で、リチウム下流の需要は短期的に抑制され、これはリチウム価格の急速な引き下げの主な要素であり、同時に下流産業の購入を減らし、在庫を消化することを主とし、リチウムの需要にも影響を及ぼしている。動力電池産業革新連盟によると、中国の第1四半期の動力電池の生産量は100.6 Gwh、積載量は51.3 Gwhで、そのうち三元電池とリン酸鉄リチウム電池の割合はそれぞれ41.6%と58.2%だった。生産量と組立量の差が大きいのは、下流の短期的な在庫が十分であることを反映している。われわれは第2四半期の需要端が短期的に弱体化し、供給端の境界増量が徐々に増加し、リチウム塩価格は得がたい回復窓口期を迎えたが、リチウム精鉱価格は依然として上昇傾向にあり、コスト面ではリチウム塩価格に強い支持を形成し、同時に第3四半期は新エネルギー車の消費シーズンに入り、リチウム価格の回復時間と空間が限られ、全体的に高位運行を維持すると考えている。リチウム価格の回復がさらに安定することは、リチウムプレート関連会社の評価修復に有利である。
疫病が蔓延して需要が下がり、レアアース価格が下落し続けている。4月9日、公式サイトは2022年4月のレアアース製品の看板価格を発表した。金属ネオジムは7.34%から101万元/トンに下落し、徐々に China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) のオファーに近づいた。長江デルタと珠江デルタの疫病の影響を受けて、4月下流の新エネルギー自動車、電動二輪車などの注文需要は縮小し、テスラ、蔚来、一汽などはいずれも工場の生産停止があり、あるいは第2四半期のモーターと磁気材料の注文に影響を与え、需要は弱体化し、レアアースの価格は引き続き探査する。
貴金属価格は依然として危険回避感情とインフレ予想に支えられている。SHFE金は2.6%から406.4元/g、SHFE白銀は5.2%から5292元/kg上昇した。米国の10年債の実際の収益率は9 pctから-0.06%上昇した。SPDR金持倉は9トンから1099トンに上昇し、SLV白銀持倉は1.77万トンで、先週とほぼ横ばいだった。今週の貴金属価格は依然として危険回避感情とインフレの高騰、さらには米国の景気後退に支えられている。アメリカの国会はロシアとの正常な貿易関係を取り消すことに同意し、ウクライナの武装ヘリコプターがロシアの住宅を襲撃したことを重ねて再びリスク回避感情が上昇し、アメリカの3月のCPIとPPIはいずれも歴史的な上昇幅を記録し、金利上昇のリズムは予想を加速させた。貴金属価格は引き続き上昇傾向にあり、短期貴金属価格は依然として危険回避感情とインフレ予想に支えられていると予想されている。
投資提案:「二重炭素」目標の大背景の下で、新エネルギーと新材料の歴史的な投資チャンスを重視し、強い需要と弱い供給構造の新エネルギー金属と産業のグレードアップと国産代替の金属新材料に重点を置いている。長期的な低資本支出による金属資源の供給の強い制約は、今後数年の有色金属価格の高位運行を支えると同時に、インフレ予想の上昇に中国の金融政策の持続的な緩和が重なり、有色金属資源企業は価値再評価の投資機会を迎える。リチウムアドバイス注目 Tianqi Lithium Corporation(002466) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 00224 Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) 38 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) など;新材料提案注目 Poco Holding Co.Ltd(300811) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ;など;チタンは Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) Western Metal Materials Co.Ltd(002149) などに注目することをお勧めします。貴金属は Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) などに注目することを提案します。工業金属は Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Western Mining Co.Ltd(601168) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Sunstone Development Co.Ltd(603612) などに注目することを提案します。
リスク要因:下流の需要が予想を超えて下落し、供給端の制約政策が転換し、中国の流動性が予想を下回った。米国は予想を超えて流動性を引き締めた。金属価格の大幅な下落など
