事件:最近、銀行業のいくつかの政策、監督管理データが続々と発表され、これに対して、私たちは以下のように評価した。
基準を下げて期日どおりに着地し、安定成長政策をさらに強化する。4月15日夜、人民銀行は預金準備率を下げる政策を発表し、銀行への影響は以下の通りである。
①今回は「全面的な降格+指向的な降格」を組み合わせた。金融機関の加重平均預金準備率は0.3ポイントから8.1%に下がり、過去の1回の引き下げ幅より0.5ポイントも小さく、市場の予想をやや下回った。全面的な降准の基础の上で、省をまたいで経営する城商行と预金准备率が5%を上回る农商行がなくて、降准の幅は更に大きくて、予想は更に利益を得ることができて、主に Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) Bank Of Zhengzhou Co.Ltd(002936) Bank Of Xi’An Co.Ltd(600928) 、およびすべての上场の农商行を含みます。
2純金利差と純利益の伸び率を下げる。仮に釈放された資金を引き下げ、銀行の利子資産の平均収益率に基づいて資産投入を行い、試算したところ、今回の引き下げは商業銀行の2022年の純金利差0.46 bpを引き上げ、商業銀行の2022年の純利益の伸び率0.39 pcを引き上げた。上場銀行にとって、純金利差0.58 bpを引き上げ、2022年の調達前の利益成長率0.23 pcを引き上げ、そのうち Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) などの中小銀行の改善幅が大きい。
③今回の引き下げは、信用を広げ、コストを下げることを目的としています。今年第1四半期、商業銀行は貸付の投入に力を入れ、昨年の高基数の基礎の上で新規貸付の前年同期比の増加を実現したが、地域間の分化が大きく、長江デルタ、成渝経済圏の貸付需給が盛んで、未来から見ると、商業銀行は依然として実体経済を支持する責任を負っている。そのため、中央銀行は基準を下げることを通じて、金融機関の資金構造を最適化し、金融機関の長期的な安定した資金源を増やすことを望んでいる。金融機関の資金配置能力を強化し、実体経済に対する支持を強化する。金融機関が引き下げ資金を積極的に運用し、疫病の深刻な影響を受けた業界と中小零細企業を支援するように導く。
また、節約した資金コストを下げることで、企業側に伝わり、社融総合融資金利を下げ、コスト削減の効果を実現する。
預金コストは改善される見通しだ。財新報道によると、最近、市場金利の定価自律メカニズムが会議を開き、一部の中小銀行の預金金利の浮動上限を10 bp前後引き下げることを奨励した。この要求は強制ではないが、調整された銀行やMPAの審査に有利になるだろう。①定期預金が比較的高い中小銀行の方が受益が見込まれる。昨年6月、人民銀行は金利自律メカニズムを指導し、預金金利の自律上限を預金基準金利の浮動倍数から加算点に変更して確定した。その後、昨年9月に新たに発生した中長期預金コストは昨年5月より明らかに下落した。今回の自律メカニズムは中小銀行が金利上限を10 bp引き下げることを奨励し、監督管理層が銀行の負債コストを保護する訴えを明らかにし、負債コストが高く、中長期預金が比較的高い中小銀行の負債コストが下がる見込みだ。
②銀行の基本面への影響。市場は現在、将来のLPRが下がるかどうかに関心を持っているが、実際には現在の環境の下で、融資需要の自発的な収縮はすでに貸付金利の低下を駆動することができ、私たちは3月に新たに発生した貸付金利が4.37%で、昨年12月より8 bp低下したことに気づいた。今年第1四半期に新たに発生した普恵小微貸付金利は年初より25 bp下落した。LPRが下がるかどうかは、企業の融資コストの低下傾向に影響を与えない。
銀行にとって、監督管理層は様々な方法で銀行負債コストを改善し、実体経済の融資コストが下がるまで伝導し、この過程で、銀行の純金利差、中収には圧力があるかもしれないが、数年前の銀行が実体経済に一方的に利益を譲った段階に比べて、銀行の基本面の圧力は小さいかもしれない。後続のLPRが引き下げられても、銀行の純金利差への影響は負債コストを通じて一部のヘッジを改善することができる。
信用リスクはさらに緩和され、資産の品質は安定している。銀保監会によると、今年第1四半期末、銀行業金融機関の不良率は1.79%で、昨年末より3 bp低下した。
調達から見ると、今年第1四半期末には、調達カバー率が199.5%に上昇し、昨年第3四半期末より7.1 pc上昇し、銀行のリスク防止能力がさらに強化され、銀行業金融機関の資産品質、調達カバー率が改善傾向にあり、上場銀行の2022年第1四半期の信用リスク指標は昨年第4四半期末より安定していると予想されている。
最近、銀保監会は「我々は高い大手銀行とその他の良質な上場銀行の準備を奨励し、実際の準備カバー率を徐々に合理的なレベルに戻し、銀行が高い準備優位性を運用し、不良資産の消込・処分に力を入れるよう指導する」と述べた。そのため、監督管理の観点から見ると、調達率の低下は銀行に不良債権の増加を要求するのではなく、実際には銀行が不良を厳格に認定し、不良債権の消込処理を加速させることを望んでいる。この過程で調達を消費し、調達レベルを低下させ、不良債権の処置後に流出した貸付資源を実体経済に再投入し、銀行の貸付投入能力も明らかに強化される。
全体的に見ると、現在の実体経済の需要は依然として弱いが、監督管理層の安定した信用、安定した予想の意図は明らかに強まっている。安定した成長は依然として市場の主線であり、銀行株を配置することは性価格比が非常に高い選択である。
1現在、第1四半期の業績に焦点を当て、信用投入が比較的速い地域銀行と一部の成長性を備えた国有大行を選ぶことができる。
2安定した成長の視点から見ると、年初以来、基礎建設が力を入れ、基礎建設類の信用成長の恩恵を受けた銀行が明らかに上昇した。後続の不動産政策はさらに緩和され、前期に不動産リスクの暴露を受けて株価に引きずられた銀行の推定値が上昇する見通しだ。
③重点推荐标的: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 1 Ping An Bank Co.Ltd(000001) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 。
リスク提示:安定成長政策が予想に及ばず、不動産業界のリスクが暴露を加速
