市場表現：
今期(2022.4.112022.4.15)非銀(申万)指数-0.72%、業界ランキング10/31、証券会社II指数+0.03%、保険II指数-1.83%。
上証総合指-1.25%、深証成指-2.60%、創業板指-4.26%。
株価上昇・下落幅ランキング上位5位: Minsheng Holdings Co.Ltd(000416) (+7.27%)、 Hongta Securities Co.Ltd(601236) (+6.56%)、STパンダ(+5.90%)、 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) (+5.22%)、 Nanjing Securities Co.Ltd(601990) (+4.59%);株価の下落幅ランキングの上位5位:ST西水(-2.73%)、ST緑庭(-22.08%)、 Shenzhen Asia Link Technology Development Co.Ltd(002316) (-17.91%)、ST易見(-16.03%)、60018(-14.19%)
核心的な観点.
証券会社:中央銀行は4月25日に預金準備率を0.25ポイント引き下げ、一部の条件に合致する都市商行と農商行に対してさらに0.25ポイント下げることを決定した。
流動性の面では、今回の引き下げで長期資金約5300億元が釈放され、金融機関の資金コストが約65億元削減された。全体的に見ると、今回の引き下げは市場の流動性のさらなる余裕を推進し、市場の成約量の向上を促進した。同時に証券会社の融資コストを下げ、業界全体のレバレッジ率の向上に役立つ。一方、今回の引き下げ幅は2021年の2回の引き下げ幅より0.25 bp狭くなった。融資需要の向上は依然として産業政策のコントロールと結びつけなければならず、さらなる追跡観察が必要である。
市場の情緒面では、4月13日、国務院常務会議が基準値引き下げなどの金融政策ツールを適時に運用して総合融資コストを削減すると発表したため、今回の基準値引き下げは市場の予想にほぼ合っている。しかし、3月の疫病の爆発により、中国経済の下行圧力がさらに増加し、消費、基礎建設、不動産など多くの業界が影響を受け、中米の利差が逆さまになり、国外の生産能力が輸出黒字の縮小など国内外の多重要素の衝撃を回復し、市場感情が引き続き低迷し、成約額が下落し続けている。今回の全面的な方向性の引き下げと結びつけて、中国の金融政策の正確なコントロール作用を体現し、中央銀行が将来金融政策を使用してさらに正確なコントロールを行うことが期待され、市場の自信を回復するのに役立つことを体現している。
証券会社業界にとって、一方で、社会融資コストの低下は債市に一定の利益と利益をもたらすと同時に、引き下げなどの金融政策の初歩的な現金化も市場流動性のさらなるゆとりを推進し、市場の自信の回復を促進し、さらに仲介業務に一定の振興作用をもたらす。一方、降格地と未来の金融政策の正確なコントロールの確定性は市場が構造的な反発相場を迎えることを推進することが期待され、過小評価プレートはより大きな成長空間と確定性を持っている。現在、証券会社の推定PBの推定値は1.43 xで、2016年以来の20点以下に位置し、回復空間は限られている。頭部証券会社はリスクに対する抵抗力が強く、株式市場の変動に対して高い耐圧能力を持っている。 Citic Securities Company Limited(600030) が発表した2022 Q 1の業績によると、第1四半期の市場の揺れが続いた背景の下で、会社の帰母純利益は前年同期比1.24%増加し、売上高は7.20%減少しただけで、抗周期能力が強く、安定成長の確定性が強い。長期的に業績の確定性の比較的に強い過小評価値のトップ証券会社に注目することを提案して、例えば Shenyang Commercial City Co.Ltd(600306) 01688など。
業績は4月16日現在、36の証券会社が年度報告や業績速報を発表し、頭部証券会社はほぼすべて年報を発表した。36の証券会社の合計営業収入は596773億元で、前年同期比22.96%増加し、合計帰母純利益は182079億元で、前年同期比30.67%増加した。36の証券会社のうち、帰母純利益は3社だけマイナス成長し、業績は全体的に目立っており、利益能力は著しく向上した。2021年の年度報告書を公開した30社の証券会社を詳しく見ると、明るいところは以下の点が含まれています。
1、利益能力が著しく向上し、計9社の帰母純利益が百億を超えた。31社の上場証券会社のうち、計8社の証券会社の営業収入は300億元を超え、前年同期より China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Gf Securities Co.Ltd(000776) China International Capital Corporation Limited(601995) の4社増加した。9社の証券会社の帰母純利益は100億を超え、昨年より China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 、 China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) China Securities Co.Ltd(601066) China International Capital Corporation Limited(601995) を追加した。31の上場証券会社の純資産重み付けROEは10.15%で、前年同期比1.34 pct増加した。このうちROEが10%を超える証券会社は2社から10社に増え、China Stock Market News ROEは20%を突破した。
2、大部分の証券会社は高い成長を実現し、一部の中小証券会社の成長能力が際立っている。31社の業績を発表した証券会社のうち、23社の証券会社の帰母純利益の伸び率は20%を超え、全体の成長能力は強い。その中で、一部の中小証券会社は成長能力が際立っている。 Central China Securities Co.Ltd(601375) 帰母純利益は前年同期比392.04%増加し、 Orient Securities Company Limited(600958) (+97.26%)、China Stock Market News(+79.00%)、 Founder Securities Co.Ltd(601901) (+66.19%)の上昇幅は業界の前列に位置した。 Citic Securities Company Limited(600030) は業界のトップとして、営業収入765億元を実現し、母の純利益231億元を実現し、他の証券会社をはるかに上回っている。この高基数の下で、それぞれ前年同期比40.71%と55.01%増加し、トップの地位は安定している。
3、富管理業績の向上効果は著しい。31の上場証券会社の合計ブローカー、投資銀行、資本管理、信用、自営業務はそれぞれ前年同期比21.05%、7.84%、30.14%、14.44%、12.30%増加した。富管理業務については、2021年の高市場成約額に基づき、証券会社の代理売買証券業務の上昇幅が20%を超え、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) Soochow Securities Co.Ltd(601555) Orient Securities Company Limited(600958) Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) China International Capital Corporation Limited(601995) の上昇幅が30%を超えた。また、2021年の証券会社の資本管理業務の転換効果は著しく、資本管理業務の収入の伸び率は著しい。このうち、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Gf Securities Co.Ltd(000776) の増加幅は50%を超え、 Orient Securities Company Limited(600958) Citic Securities Company Limited(600030) の増加率も40%を超え、大資本管理の配当率はすでに初歩的に明らかになった。
投資業務は中小証券会社に差別化競争のチャンスをもたらした。頭部証券会社の投資銀行の業務収入は基本的に安定しており、 Citic Securities Company Limited(600030) と China International Capital Corporation Limited(601995) が際立っており、投資銀行の収入規模はそれぞれ80億と70億を超え、成長率は18%を超えた。一部の中小型証券会社の2021年の投資銀行業務収入は高速成長を実現し、 Central China Securities Co.Ltd(601375) は前年同期比207.56%、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上昇幅は50%を超えた。全面登録制及び北交所の設立は中小証券会社の投資業務収入の増加量が著しく、証券会社の投資業務はチャンス期を迎え、中小証券会社が投資業務の面で突破を実現するには、そのプロジェクト備蓄及びある分野の差別化競争優位性を備えているかどうかにかかっている。自営業務の分化が著しい。投資収益の増加幅が前と後の証券会社の収益の下落幅の差は192.32%で、証券会社の投資研究能力は市場の持続的な揺れの間にもっと重要だ。
全体的に見ると、証券会社が2021年に高成長を実現したのは、主に高市場の成約量による増量収益に基づいている。しかし、従来の通路類業務の持続的な圧縮の大趨勢の下で、証券会社の資本管理業務の転換、および投資実力の重要な新しいことが次第に明らかになって、長期にわたって過小評価値のトップ証券会社を見て、および富管理の優位証券会社、例えば Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 、China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) など。
保険:
今週、5つの上場保険企業が第1四半期の保険料データを続々と発表した。第1四半期、業界全体の保険会社の元保険料収入は1兆8000億元で、前年同期比4.4%増加した。上場保険企業は合計で元保険料収入1007474億元を実現し、前年同期比3.52%増加した。 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Life Insurance Company Limited(601628) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) 、元保険料収入232375億元、3150億元、246477億元、148732億元、648.90億元を実現し、前年同期比14.24%、-2.75%、1.11%、7.23%、2.36%増加した。分業事務によると、生命保険の部分では、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) の元保険料収入が前年同期比17.94%、4.23%、2.36%増加した。 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) と China Life Insurance Company Limited(601628) はそれぞれ前年同期比2.75%と2.27%減少した。第1四半期、生命保険は依然として転換段階にあり、代理人チーム全体の規模の低下、疫病の衝撃などの消極的な要素の影響に直面し、新単と新業務価値が圧迫された。生命保険業務の回復は主に業界の転換レベル、製品の付加価値及び顧客の需要を満たす能力に基づいており、代理人陣の品質を高めることは依然として生命保険の転換の重点である。
財険部分では、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) の前年同期比成長率がそれぞれ10.34%、12.24%、13.84%だった。財保険では、3月の疫病の衝撃で元保険料の収入が下落したが、自動車保険の総合改革が完了するにつれて、財保険全体の好傾向は変わらず、今後も安定した成長を維持する見通しだ。保険プレートの資本負担の両端は次第に回復し、基礎建設段階はまだ終わっておらず、曲がり角は待つ必要があるが、プレートの推定値は低く、短期政策の刺激の下で、推定値の修復機会に注目することを提案した。
リスク提示:業界規則の重大な変動、外部市場のリスクの激化、市場の変動、疫情の繰り返し
