コア結論
売上高は予想を大きく上回り、半導体業界の高景気が続いている。HPCと自動車事業の強力な成長のおかげで、2022 Q 1の売上高は1091.2億元で、前年同期/前月比+35.5%/12.1%で、前期のガイドライン区間の上限を超えた。2022 Q 1の純利益は450.5億元で、前年同期/環比+45.1%/+22%で、全体の粗利率の革新は55.6%に達し、前年同期/環比+3.2 pct/+2.9 pct、純金利は46.5%で、前年同期/環比+4.1 pct/+3.9 pctで、前期のガイドラインの上限を超え、収益能力はさらに強化され、主な製品構造の最適化、HPCと自動車の成長が強く、半導体景気の持続的な好転をさらに検証した。
需要は次第に多様化し、構造的な生産能力の緊張は持続している。応用によって見ると、HPCと自動車業務は強く増加し、売上高は41%/5%を占め、環比+26%/+26%を占め、スマートフォンの需要は弱くなり、売上高は環比がわずかに上昇し、比率は40%に下がり、HPC業務の売上高はスマートフォンを超え、成長の主な原動力となっている。収益構造の多様化傾向は明らかで、高性能コンピューティングの需要、自動車の電動化のインテリジェント化の浸透及びモノのインターネット普及の加速に伴い、HPC高次チップとモノのインターネット、自動車などの成熟したプロセス応用は引き続き増加し、後続の先進と成熟したプロセス応用は共に業界の収益成長を推進する。出荷量から見ると、22 Q 1ウエハ出荷量+1.4%、出荷価格+0.1%、業界ウエハ生産能力不足はまだ明らかに改善されていない。
資本支出は高位を維持し、上流設備は強い。1)資本支出:22 Q 1資本支出582.5億元、2022年資本支出24842732.4億元を維持する見込み。生産能力方面:中国大陸、日本の成熟生産能力は持続的に拡大し、米国、中国台湾の先進生産ラインは順調に着地した。N 3は22 H 2で量産され、HPCとスマートフォンの先発応用のおかげで、生産能力が急速に解放される見込みだ。N 3 Eコースは1年後にリレーN 3コースが期待される。N 2プロセスは順調に推進され、2024年に試作され、2025年末までに量産される。2)短期的に見ると、中国の中芯京城、中芯深セン、長江ストレージ、長鑫ストレージの2期などは続々と設備調達期に入り、国産代替は引き続き加速し、中国の各プロセスの一環は続々と設備の納期を重ねて持続的に延長し、ウエハの生産拡大のリズムを遅らせ、国産設備代替窓口期をさらに拡大する。
収益予想は楽観的で、政策需要は引き続き力を入れている。1)22 Q 2の売上高は10931130億元、中枢環比+1.87%、粗利率は56%-58%、利益率は45%-47%と予想され、粗利率は53%以上を維持し、売上高の伸び率は20%を超える業界の平均伸び率を維持し、HPC業務と自動車業務はスマートフォンにリレーし、成長の主な原動力となる。2)炭素中和の背景の下で、新たな新エネルギー発電需要、「東数西算」及び最近の国常会の科学技術企業に対する強力な支持を迎え、需要端、政策端が力を合わせ、業界の成長弾力性をさらに強化する。
リスクのヒント:お客様のニーズが予想に達していません。景気回復は予想に達しなかった。世界の地政学的リスク;サプライチェーン中断リスク
