コア結論
事件:4月15日、人行は金融機関の預金準備率を0.25ポイント(すでに実行された5%の機関を含まない)引き下げ、省をまたいで経営していない都市商行と預金準備率が5%を超える農商行に対して、これに加えて0.25ポイントをさらに下げた。
今回のキャリブレーション信号の意味は実際の影響より大きい。今回の下落幅は市場の予想をやや下回った。主に流動性が合理的で余裕のあるレベルにあるため、DR 007の20取引日近くの平均値は前の値より7 BP下がり、同業預金金利は第1四半期に大幅に上昇した後、最近下落し、銀行の負債端の圧力が緩和されたことを反映している。2)政策は内を主とするが、内外のバランスを考慮しなければならない。3)広い信用は広い通貨よりも緊迫している。現在の安定した成長の結末は通貨供給ではなく、信用の有効な需要不足にある。この動作の信号の意味を下げることは、市場の自信を奮い立たせ、悲観的な予想を転換するのに役立つ。最近、政策が頻出し、クレジットの積極的な投入を誘導することを目的としている。1)調達率を下げ、銀行の信用投入能力と意欲を高める。調達カバー率は適切に引き下げられ、利益の釈放に有利であり、クレジットの拡張に有利である。2)預金定価上限の引き下げは、中小銀行の負債端の圧力を軽減し、さらに実体に利益を譲り、企業融資コストを下げることを目的としている。将来の監督管理層は、銀行の負債側から方法を考え続け、資産側の価格設定に伝達し、利益を譲る。
降格後の銀行株はどのように演じますか?直接的な影響は負債コストの緩和、金利の引き上げである。楽観的な仮定の下で、今回の引き下げは各種上場銀行の金利差0.46-1.01 BPを引き上げ、農商行に対する牽引が最も大きいと試算された。歴史的な経験から見ると、寛信用の「寛」はどこにあるのか、銀行株は「上昇」しているのか。今日の時点に立って、私たちは今回の広い信用の重さの中の重さは信用の投入にあると思って、信用が“品質を保証して、量を保証してまた価格を保証します”の銀行を投入して十分に今回の広い信用のプロセスから利益を得ます。保量は増収の鍵であり、疫病が着実にコントロールされた後、ミクロ主体の経営活力が回復し、どのように貸付額を効率的に投じるかが銀行の決勝の鍵となる。品質保証は利益の基礎であり、銀行の資産品質は引き続き安定した態勢を維持し、前年に不動産リスクの暴露の影響を受けて公資産の品質に繰り返しの銀行が現れ、不動産市場の境界回復から十分に利益を得るだろう。保価は比較的に困難で、負債端はヘッジすることができる。政策が利益を譲る実体を主張する背景の下で、資産の価格設定の剛性を維持することは相対的に困難であるが、本段階の利益は温和な利益を譲ることと理解でき、負債端の多くの改革措置は配当を持続的に釈放すると予想され、緩和政策はまだ終わっていないが、銀行の負債コストを緩和する。
投資提案:より積極的な緩和信号を引き下げ、一連の政策に協力し、安定した成長予想は銀行プレートの上りを引き続き推進し、江蘇、成都、南京、常熟など、高い確定性の成長目標に注目することを提案した。中長期的に良質な株式行、例えば招行、平安、興業に引き続き注目している。大行は成長性が際立っており、負債の優位性、富管理の潜在力が大きい Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) に注目することを提案した。
リスクヒント:安定成長政策は予想に及ばない。疫病が繰り返されて資産の質が悪化した。クレジットの投入景気が悪いなど。
