事項：
統計局は1-3月の不動産投資と販売データを発表した。このうち、商品住宅の売上高は29655億元で、前年同期比22.7%減少した。商品住宅の販売面積は31046万平方メートルで、前年同期比13.8%減少した。不動産開発投資額は27765億元で、前年同期比0.7%増加した。住宅の新着工面積は29838万平方メートルで、前年同期比17.5%減少した。家屋の竣工面積は16929万平方メートルで、前年同期比11.5%減少した。
国信不動産の観点:1)販売データは引き続き下落傾向にあり、政策の緩和方向は明確でまだ効果がある。2)投資額、到着資金の表現が悪化し、主に疫病の衝撃と販売の下落の影響を受けた。3)竣工の下落幅は拡大し続け、第2四半期の圧力は依然として大きいと展望されている。4)投資提案:今回の不動産の下落は歴史上の下落周期と異なり、政策が引き締められた「データの下落幅、予想される悲観度、業界と企業の困難度は、前例のないものだ。2016年から2021年までの「速い回転」モデルによる過度な金融化が原因で、2021年下半期以来の販売の下落、前売り監督管理の爆発を経て、現れたモデルは「崩壊」した。そのため、政策刺激が不正を犯す心配はなく、「猛薬」が道にあると信じている。われわれは現在、不動産株の配置の好機であり、超過収益は引き続き演繹されると確信している。ゲームの角度から、土地は暑くなく、相場は寒くない。価値の観点から、レイアウトモデルが改善され、「水増し船高」が第2ラウンドの上昇をもたらした。 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) 、龍湖グループ、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) に注目することをお勧めします。5)リスク提示:政策が予想を超えて引き締める;疫病などの要因により、業界の基本面が予想を超えて下落した。住宅企業の信用リスク事件は予想以上の衝撃を受けた。
コメント:
販売データは引き続き下落傾向にあり、政策の緩和方向は明確でまだ効果が期待されている。
販売は引き続き下落傾向にある。2022年1-3月、商品住宅の売上高は累計29655億元で、前年同期比-2.7%減で、前値より3.4ポイント低下した。販売面積は累計31046万平方メートルで、前年同期比-13.8%減で、前値より4.2ポイント低下した。単月値を見ると、2022年3月の商品住宅の売上高は14196億元で、前年同期-26.2%で、前の値より6.9ポイント下がった。販売面積は15343万平方メートルで、前年同期比-17.7%減で、前値より8.1ポイント低下した。3月から蔓延し始めた疫病は不動産販売に衝撃を与え、販売事件場の開放に影響を与える一方で、住宅購入者の様子見を強めていると考えられています。
政策の緩和の方向が明確であることはまだ効果がある。不動産の販売平均価格は引き続き下落し、2022年1-3月、商品住宅の販売平均価格は9552元/㎡、前年同期比-10.4%だった。2022年3月の分譲住宅の販売平均価格は9252元/㎡で、前年同期比-10.3%だった。三四線販売市場の表現は一二線に及ばないため、販売平均価格の低下は構造的な要素によるものではなく、住宅企業の値下げ販売行為をより多く反映し、市場は依然として不景気である。3月以来、購入制限ローンの緩和、住宅ローン金利の引き下げなどの措置を打ち出し、住宅購入需要を促進してきたが、現在の政策力と範囲は2014年に比べて限られており、「猛薬」が路上にあると信じている。
投資額、到着資金が悪化し、主に疫病の衝撃と販売の下落の影響を受けている。
開発投資額の限界が低い。2022年1-3月の不動産開発投資の完成額は累計27765億元で、前年同期比+0.7%で、前の値より3.0ポイント縮小した。単月値を見ると、2022年3月の不動産開発投資の完成額は13266億元で、前年同期比-2.4%で、前値より6.1ポイント低下した。土地市場がまだ暖かくなっていない状況で、開発投資は主に建安投資の支えに頼っており、3月の疫病は不動産工事に一定の影響を及ぼしたと考えている。
資金の減少幅が拡大する。2022年1-3月の住宅企業の資金調達額は累計38159億元で、前年同期比-1.6%で、前値より1.9ポイント低下した。単月値を見ると、2022年3月の住宅企業の資金調達額は13016億元で、前年同期比-23.0%で、前値より5.3ポイント低下した。住宅企業の資金源を解体し、2022年1-3月、販売返金(定金及び前金+個人ローン)の資金源における割合は48.8%で、到着資金に対する牽引は-14.7%に下がった。中国の貸付金の資金源における割合は14.5%で、到着資金に対する牽引は-3.6%に下がった。融資融資の回復が緩やかで、住宅企業の販売返済への依存性は依然として強く、販売の下落の打撃が大きい。
竣工の下落幅は拡大し続け、第2四半期の圧力は依然として大きいと展望されている。
疫病の衝撃を除いて、着工は土地の在庫不足と販売がまだ逆転していないため、弱体化が続いている。2022年1-3月、新着工面積は累計29838万平方メートルで、前年同期比-17.5%減で、前値より5.3ポイント低下した。単月値を見ると、2022年3月の新着工面積は14871億元で、前年同期比-2.2%減で、前値より10.1ポイント低下した。竣工の強弩の末,境界の下落が明らかになった。2022年1-3月、竣工面積は累計16929万平方メートルで、前年同期比-11.5%減で、前値より1.7ポイント低下した。単月値を見ると、2022年3月の竣工面積は4729万平方メートルで、前年同期比-15.5%減で、前値より5.7ポイント低下した。
Q 2を展望すると、販売、着工、到着資金は低位に続く見通しだ。疫病が緩和され、工事が正常に行われれば、投資や低位企業が安定し、竣工の伸び率も底部修復が期待される。しかし、経済、財政、就業などの面での影響を見ると、第2四半期の不動産チェーンの圧力は依然として大きい。
投資アドバイス：
今回の不動産の下落は歴史上の下落周期とは異なり、政策が引き締められた「データの下落幅、予想される悲観度、業界と企業の困難度は、前例のないものだ。2016年から2021年までの「速い回転」モデルによる過度な金融化が原因で、2021年下半期以来の販売の下落、前売り監督管理の爆発を経て、現れたモデルは「崩壊」した。そのため、政策刺激が不正を犯す心配はなく、「猛薬」が道にあると信じている。われわれは現在、不動産株の配置の好機であり、超過収益は引き続き演繹されると確信している。ゲームの角度から、土地は暑くなく、相場は寒くない。価値の観点から、レイアウトモデルが改善され、「水増し船高」が第2ラウンドの上昇をもたらした。 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) 、龍湖グループ、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) に注目することをお勧めします。
リスクのヒント:
1、政策が予想以上に引き締められた。2、疫病などの要因により、業界の基本面が予想を上回った。3、住宅企業の信用リスク事件が予想を超えた衝撃。
