中国の安定成長を支持する海外の高インフレマクロレベルでは、4月15日に中央銀行が2022年4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げ、安定成長政策を支援することで金属関連端末分野の消費をさらに活性化させ、短期的には高インフレは依然として金属価格を支える主要なマクロ要素であると発表した。
基本的に見ると、中国の疫病は依然として下流の消費を制限する主要な要素であるが、交通部が保通保暢をさらに実行するにつれて、中国の一部の地域の物流は境界が好転し、後期に物流がさらに回復するにつれて、下流の消費は徐々に正常に戻る見通しだ。
こうぎょうきんぞく
銅:中国の小幅な在庫除去物流の境界修復米国の3月のCPIは前年同期比8.5%上昇し、PPIは前年同期比11.2%上昇し、海外の高インフレは依然として銅価格の上昇を支える主要なマクロ要素である。基本面では、4月15日の中国電解銅社庫は先週より0.1万トンの倉庫を訪れ、物流状況はやや好転した。後期に中国の物流がさらに回復するにつれて、下流の着工率が上昇し、注文が遅れて生産が加速し、在庫が再び下落通路に入る見通しだ。
アルミニウム:中国の短期需給ミスはアルミニウム材の輸出利益を維持し、4月14日、中国の電解アルミニウム社会在庫は0.3万トンから106.3万トンに減少した。原料端の国産鉱物輸送が阻害され、一部の地域では原料在庫が持続的に低下し、短期的には減産リスクがある。下流のアルミニウム加工端の着工率は依然として疫病の影響を受け、着工率は環比が横ばいで、中国の電解アルミニウムの需給ミスは依然として続いている。
海外では、LME電解アルミニウムの在庫が過去最低を更新し続け、LMEアルミニウムの周内下落が鈍化し、アルミニウムの輸出利益は依然として高位を維持しており、短期的にはアルミニウムの形で海外に輸出される見通しだ。
亜鉛:ヨーロッパの在庫は持続的に低位で、中国の原料は中国の疫病が精亜鉛下流の消費に影響を及ぼし続け、今週の中国社会の精亜鉛在庫は累庫より0.61万トンから28.41万トンに達した。供給面では、輸入亜鉛精鉱が大幅に損失し、国産鉱の需要が向上し、輸入鉱/国産鉱TCが持続的に分化し、製錬端の原料供給が緊迫し、精亜鉛供給が予想に及ばなかった。短期的には中国の精亜鉛は依然として需給が弱い構造を呈している。
海外では、欧州のLME在庫は500トンの歴史的な低水準を維持し、亜鉛価格に強い駆動を形成している。短期的に見ると、ヨーロッパの低在庫矛盾は依然として顕著で、亜鉛価格は強い運行が予想されている。
貴金属
金:金の配置価値が上昇し続けている今週、金ETFの持倉は依然として上昇しており、短期的に見ると、金価格は米債の実際の収益率にやや鈍化しており、ロシアとウクライナの衝突の持続的な影響とある程度の「脱ドル化」叙事や金価格の米債の実際の収益率に対する感度を低下させ、金の配置価値は依然として上昇し続けている。
投資提案：注目 Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) 。
リスクヒント:海外地縁政治リスク;供給が予想以上に増加した。需要が予想に及ばない。
