3月の固投成長は減速し、基礎建設は加速し、製造業は減速し、不動産の成長率はマイナスに転じた。2022年1-3月の固投は前年同期比9.3%増加し、3月の単月は6.7%増加し、1-2月より5.5 pct減速した。このうち3月の基礎建設投資(全口径)は11.8%増加し、1-2月より3.2 pct加速した。製造業の投資は11.9%増加し、9つのpctを緩和した。不動産投資の単月の伸び率はプラスからマイナスに転じ、前年同期比2.4%下落した。
インフラ投資は持続的に改善され、疫病の衝撃の下で政策はさらに力を入れる見込みだ。1-3月の基礎建設投資(電力などを含まない)は前年同期比8.5%増加し、1-2月より0.4 pct加速した。基礎建設投資(全口径)は前年同期比10.5%増加し、1-2月より1.9 pct加速した。基礎建設投資は持続的に改善され、主に前期の特別債の発行と使用を加速させたため、新旧の基礎建設は徐々に力を入れ始めたと予想されている。細分化によると、3月の単月の電気熱ガス水供給は前年同期比24.4%(前値11.7%)増加し、主に新型電力システムなどの分野への投資が加速する見通しだ。交通倉庫郵便は前年同期比8.9%(前値10.5%)増加した。水利環境と公共施設の管理は前年同期比9.4%(前値6%)増加し、主に中央が大型水利プロジェクトの投資の着地を加速させるためと予想されている。第1四半期の基礎建設投資は開門紅を実現したが、3月末の疫病は明らかに反発し、サプライチェーンに衝撃を与え、製造業、対外貿易への影響はさらに大きくなり、新しい情勢の下で安定した成長政策は「力を入れる」必要があり、後続の資金と政策は基礎建設への支持がさらに強化される見込みだ。
3月の不動産投資の伸び率はマイナスに転じ、基本面は下落を加速させ、政策は引き続き緩和される見込みだ。1-3月の不動産投資は前年同期比0.7%増加し、1-2月より3つのpctが減速し、当月は前年同期比2.4%下落した。3月の単月データによると、販売面積の伸び率は-17.7%(前値-9.6%)、新着工面積は前年同期-2.2%(前値-12.2%)、竣工面積は前年同期-15.5%(前値-9.8%)、資金到着額は前年同期-23%(前値-17.7%)だった。多くの重要指標の下落幅は明らかに拡大し、不動産業界の基本面の下落は加速し、経済へのマイナス影響は次第に体現され、不動産分野は後続の安定成長の重要な発展方向になると予想されている。現在、多くの場所でコントロール政策を緩和しており、後続のより多くの重点都市の参加を排除せず、政策の緩和力は持続的に増加する見込みだ。
製造業の投資は明らかに減速し、修復運動エネルギーは疫病の制約を受けている。1-3月の製造業投資は前年同期比15.6%増加し、3月の単月は11.9%増加し、1-2月より9 pctを大幅に減速し、主に疫病の反発の影響を受ける見通しだ。現在、上海は物流と製造業の中心として持続的に閉鎖され、サプライチェーンに対する衝撃は明らかである。多地加コード疫情の予防・コントロール措置は、企業の利益予想に影響し、後続の製造業の投資修復運動エネルギーは一定の制約を受ける見通しだ。
投資提案:Q 1社融が基礎建設に流入した試算は24%増加し、基礎建設の信用は路上にあり、疫情の衝撃はすでに現れ始め、新しい情勢の下で安定した成長政策は「力を入れる」必要があり、建築プレートの推定値の持続的な拡張を牽引することが期待されている。重点関心と推薦:1)過小評価値建築中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 21年の業績が予想を超え、不動産業界の新しいモデルの発展のリーダーをリードし、不動産と施工業務はいずれも再評価が期待され、PE 4.5 X)、 China Railway Group Limited(601390) (PE 5.4 X、Q 1注文が大幅に84%増加し、予想を超えた)、 China Communications Construction Company Limited(601800) (PE.6 X、核心受益基盤建設REITs普及)、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (PE 11 X)、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) (PE 4.0 X)など;2)高成長地方国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (PE 5.2 X);3)基礎建設設計蛇口 China Design Group Co.Ltd(603018) (PE 7.4 X)、 Jsti Group(300284) (PE 14 X);4)鋼構造の蛇口は基礎建設のプラスコードと太陽光発電建築の需要の急速な放量から利益を得て、 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (PE 11 X)、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (PE 16 X)をよく見ている。
リスク提示:安定成長政策が予想リスクに達しず、売掛金の減価リスク、疫病の繰り返しリスク、原材料価格の大幅な上昇リスク。
